激發(fā)硬科技企業(yè)創(chuàng)新活力 構(gòu)建科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)

    黨的二十大報(bào)告指出，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位；加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略；加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。

    科創(chuàng)板自設(shè)立以來(lái)，堅(jiān)持服務(wù)硬科技企業(yè)，通過(guò)構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)，激發(fā)硬科技企業(yè)發(fā)展活力。3年多來(lái)，科創(chuàng)板猶如一只振翅蝴蝶，激起中國(guó)資本市場(chǎng)改革的一池春水，創(chuàng)投文化、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制、指數(shù)投資等多個(gè)領(lǐng)域展現(xiàn)出新氣象，共同營(yíng)造出適應(yīng)硬科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的市場(chǎng)新生態(tài)。

    創(chuàng)投資本新生態(tài)：

    “投早、投小、投科創(chuàng)”成潮流

    科技創(chuàng)新“始于技術(shù)，成于資本”。從全球發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，私募股權(quán)投資在培育和孵化高科技企業(yè)上扮演重要角色?？苿?chuàng)板的推出吸引了更多早期資金進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，“投早、投小、投科創(chuàng)”漸成風(fēng)氣，有效促進(jìn)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投互促共進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，約97%的科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資，平均每家獲投約9.3億元，僅醫(yī)療健康和半導(dǎo)體領(lǐng)域股權(quán)投資金額已超過(guò)5000億元，較科創(chuàng)板推出前增長(zhǎng)明顯。

    作為行業(yè)“募投管退”運(yùn)作生態(tài)鏈的重要組成部分，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的退出渠道，不僅直接關(guān)系到機(jī)構(gòu)及投資人的利益，對(duì)促進(jìn)資本良性循環(huán)也至關(guān)重要。科創(chuàng)板充分發(fā)揮改革“試驗(yàn)田”功能，在集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等傳統(tǒng)退出方式的基礎(chǔ)上，于2020年7月創(chuàng)新性地推出科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度。今年10月，科創(chuàng)板進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)流程和信息披露要求，從而拓寬首發(fā)前股東的退出渠道，滿足早期風(fēng)險(xiǎn)投資人的合理退出需求，促進(jìn)創(chuàng)投資本高效循環(huán)。

    截至目前，累計(jì)已有30家科創(chuàng)板公司51批股東完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，總成交額達(dá)247億元。制度修訂發(fā)布后，適用數(shù)量明顯增加，僅一月內(nèi)已完成13單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，成交額逾43億元。

    市場(chǎng)結(jié)構(gòu)新生態(tài)：

    “機(jī)構(gòu)市”特征初步顯現(xiàn)

    經(jīng)過(guò)3年多發(fā)展，科創(chuàng)板“機(jī)構(gòu)市”特征不斷增強(qiáng)，已成為A股機(jī)構(gòu)化投資程度最高的板塊。專業(yè)投資人的交易額占比、持股市值占比分別達(dá)到65%和84%，接近成熟市場(chǎng)水平。公募基金持有科創(chuàng)板總市值已超過(guò)5800億元，配置科創(chuàng)板比例從2020年不到3%提升到目前的近10%。社保基金、保險(xiǎn)公司、QFII等長(zhǎng)線資金亦持續(xù)增配科創(chuàng)板，合計(jì)持倉(cāng)流通市值占比超過(guò)5%。

    對(duì)于國(guó)際投資者而言，科創(chuàng)板的吸引力也在持續(xù)增強(qiáng)。目前，科創(chuàng)板外資合計(jì)交易金額占比逾10%，持有市值占比近4%。與此同時(shí)，50只個(gè)股納入富時(shí)羅素、MSCI、標(biāo)普指數(shù)三大國(guó)際指數(shù)，12只科創(chuàng)50ETF產(chǎn)品已在美、英、日等境外多地上市，科創(chuàng)板正受到越來(lái)越多國(guó)際投資者的關(guān)注。

    業(yè)內(nèi)人士分析稱，機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者往往更加注重產(chǎn)業(yè)、業(yè)績(jī)等基本面分析，重視公司長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值。以機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者為主的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，能夠形成關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的市場(chǎng)投資理念，有效抑制市場(chǎng)短期投機(jī)炒作。而市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的投資者理念變化，往往能夠引導(dǎo)上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，促使上市公司更多關(guān)注長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，而非出于短期的股價(jià)炒作目的去“蹭熱點(diǎn)”或進(jìn)行盲目跨界資本運(yùn)作。

    從科創(chuàng)板這3年的發(fā)展來(lái)看，投機(jī)炒作現(xiàn)象在科創(chuàng)板相對(duì)較少，異常交易預(yù)警數(shù)量顯著低于其他板塊，科創(chuàng)板公司“蹭熱點(diǎn)”現(xiàn)象也很少發(fā)生，這與科創(chuàng)板當(dāng)前的投資者結(jié)構(gòu)密不可分。在科創(chuàng)板這一市場(chǎng)結(jié)構(gòu)新生態(tài)下，上市公司聚焦主業(yè)、聚焦長(zhǎng)期發(fā)展的市場(chǎng)約束正在形成。

    投資產(chǎn)品新生態(tài)：

    科創(chuàng)指數(shù)體系逐步健全

    在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的同時(shí)，科創(chuàng)板大力推出指數(shù)產(chǎn)品，增加普通投資者參與科創(chuàng)板的途徑，為市場(chǎng)引入資金活水。

    經(jīng)過(guò)3年多的發(fā)展，科創(chuàng)板指數(shù)體系逐步健全，在以科創(chuàng)50指數(shù)為核心規(guī)模指數(shù)的基礎(chǔ)上，全面布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，陸續(xù)發(fā)布了科創(chuàng)信息技術(shù)、科創(chuàng)生物、科創(chuàng)芯片、科創(chuàng)高裝、科創(chuàng)材料5條主題指數(shù)，初步形成涵蓋寬基、行業(yè)主題的立體化指數(shù)體系，充分彰顯“硬科技”的示范效應(yīng)。今年10月，上交所發(fā)布科創(chuàng)成長(zhǎng)首條科創(chuàng)策略指數(shù)，突出科創(chuàng)板良好的增長(zhǎng)潛能，與科創(chuàng)50指數(shù)的定位形成互補(bǔ)，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)板指數(shù)的覆蓋范圍。

    隨著指數(shù)體系的完善，科創(chuàng)板指數(shù)相關(guān)的ETF等投資產(chǎn)品也更加豐富，一方面為市場(chǎng)上的普通投資者參與科創(chuàng)板投資提供了多元渠道，另一方面也為科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)龍頭公司帶來(lái)更多的增量資金。今年以來(lái)，科創(chuàng)50產(chǎn)品規(guī)模取得突破性增長(zhǎng)，份額較去年末增長(zhǎng)158%，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模超800億元，已成為境內(nèi)第四大寬基ETF品種。

    交易機(jī)制新生態(tài)：

    持續(xù)提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率

    高效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，是優(yōu)化資源配置、支持科技企業(yè)借助資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的基礎(chǔ)。科創(chuàng)板設(shè)立以來(lái)堅(jiān)持不斷提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，探索價(jià)格發(fā)現(xiàn)方式，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的合理配置。

    在借鑒境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板引入了一系列不同于以往的創(chuàng)新交易機(jī)制，并取得了積極成效。例如，科創(chuàng)板適當(dāng)放開放寬漲跌幅限制，有助于促進(jìn)市場(chǎng)充分博弈，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。再如，科創(chuàng)板優(yōu)化有效申報(bào)價(jià)格范圍和盤中臨時(shí)停牌機(jī)制，起到了價(jià)格穩(wěn)定作用。目前，科創(chuàng)板投資者超960萬(wàn)戶，活躍交易賬戶超620萬(wàn)戶。市場(chǎng)流動(dòng)性水平與其板塊定位、投資者適當(dāng)性、交易制度安排等基本適配，交易秩序良好。

    今年10月31日，科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)正式啟動(dòng)，標(biāo)志著科創(chuàng)板交易機(jī)制改革再下一城。做市制度是科創(chuàng)板現(xiàn)有交易制度的有效補(bǔ)充和完善，對(duì)于提升股票流動(dòng)性、釋放市場(chǎng)活力、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性具有重要作用。

    科創(chuàng)板做市制度運(yùn)行以來(lái)，做市商報(bào)價(jià)積極活躍，做市股票的活躍度、訂單簿結(jié)構(gòu)、股價(jià)波動(dòng)性等得到有效改善。數(shù)據(jù)顯示，首批42只做市標(biāo)的首月成交額合計(jì)為2730.86億元，環(huán)比增長(zhǎng)12%；平均日均成交量為530.14萬(wàn)股，環(huán)比增長(zhǎng)14%。近期，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)步入快車道，做市股票數(shù)量、做市規(guī)?？焖偬嵘?。目前，科創(chuàng)板做市標(biāo)的已擴(kuò)充至87只，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的17%，其中科創(chuàng)50指數(shù)成分股33只，占比66%。

    市場(chǎng)退出新生態(tài)：

    持續(xù)完善退市機(jī)制

    科創(chuàng)板堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化基本原則，建立了與“入口多元”相匹配的“出口暢通”的設(shè)計(jì)，構(gòu)建了更為嚴(yán)格的退市制度。重點(diǎn)聚焦財(cái)務(wù)欺詐等重大違法行為公司和主業(yè)“空心化”公司，豐富和優(yōu)化退市指標(biāo)體系，簡(jiǎn)化退市程序，取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，退市程序更加快捷、簡(jiǎn)明，從而提高退市效率，營(yíng)造優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)環(huán)境，保障科創(chuàng)板長(zhǎng)期健康發(fā)展。

    持續(xù)監(jiān)管中，上交所從嚴(yán)執(zhí)行科創(chuàng)板退市標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)常態(tài)化退市規(guī)定貫徹落實(shí)。對(duì)觸及財(cái)務(wù)類、重大違法類退市風(fēng)險(xiǎn)警示的3家公司*ST恒譽(yù)、*ST紫晶和*ST澤達(dá)，第一時(shí)間依規(guī)對(duì)公司股票實(shí)施停牌并“披星戴帽”，向市場(chǎng)明確傳遞風(fēng)險(xiǎn)。目前，證監(jiān)會(huì)已對(duì)*ST紫晶和*ST澤達(dá)的違法違規(guī)行為發(fā)出行政處罰事先告知書，從立案到處罰用時(shí)分別為9個(gè)月和6個(gè)月，充分彰顯了“零容忍”的態(tài)度和決心。后續(xù)，上交所表示，將依法依規(guī)，堅(jiān)決推動(dòng)“應(yīng)退盡退”，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰。

    筑巢引鳳棲，花開蝶自來(lái)。作為資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板厚植科技創(chuàng)新土壤，持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)投文化、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、交易機(jī)制、指數(shù)投資等領(lǐng)域煥發(fā)新的活力，精準(zhǔn)澆灌“硬科技”之花，共同營(yíng)造科技創(chuàng)新的良好生態(tài)。站在新起點(diǎn)上，科創(chuàng)板將繼續(xù)貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)提升服務(wù)硬科技企業(yè)能級(jí)，為實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)貢獻(xiàn)資本市場(chǎng)力量。