資本市場投資端改革頻現(xiàn)積極信號 權益類基金迎來大風口

    本報記者 吳曉璐

    資本市場投資端改革頻頻發(fā)出積極信號。6月8日，證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上表示，進一步推動各類中長期資金加大權益類資產(chǎn)配置，并對下一步投資端改革思路進行闡述；6月13日，易會滿在主題教育專題黨課上再次表示，圍繞投資端改革等重點領域研究制定一攬子政策措施；另據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站6月16日消息，易會滿在主題教育理論學習讀書班上表示，更好發(fā)揮資本市場功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造相協(xié)調的市場環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財富管理需要。

    預期拉滿的同時，改革舉措也在穩(wěn)步推出。6月9日，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，推動基金投顧業(yè)務試點轉常規(guī)，培育資本市場買方中介隊伍。

    推動中長期資金入市，提高機構投資者持股占比是大勢所趨。市場期待，在權益類基金發(fā)行、推動個人養(yǎng)老金等中長期資金入市方面，未來將落地更多舉措，進一步滿足居民財富管理需求。

    權益類基金發(fā)展空間較大

    權益類基金是資本市場中長期資金的重要來源。近年來，監(jiān)管部門大力推動權益類基金發(fā)展，權益類基金規(guī)模占比穩(wěn)步提升。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月16日，目前公募基金中，權益類基金5981只（含股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型、QDII股票型和股票型FOF基金），占比54.75%，權益類基金資產(chǎn)凈值合計6.98萬億元，在公募基金中占比26.25%，較2019年年初提升逾9個百分點。

    但去年以來，受市場波動等因素影響，權益類基金規(guī)模增長緩慢。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月16日，今年以來，權益類基金發(fā)行規(guī)模1456.34億元，與去年同期基本持平。2020年、2021年和2022年同期，權益類基金發(fā)行規(guī)模分別為5366.5億元、9657.74億元、1453.04億元。

    “下一步，我們將繼續(xù)大力發(fā)展權益類基金，推動公募基金行業(yè)‘總量提升、結構優(yōu)化’。”易會滿表示。

    在公募基金行業(yè)人士看來，權益類基金規(guī)模仍有較大提升空間。從全球公募基金結構來看，權益類基金規(guī)模占比已經(jīng)超過40%。近日，美國投資公司協(xié)會（ICI）發(fā)布2022年度報告顯示，截至2022年底，全球受監(jiān)管的開放式共同基金（對應到我國開放式公募基金）規(guī)模為60.1萬億美元，其中股票型基金總規(guī)模26.9萬億美元，占比44.76%。

    “我國權益類公募基金規(guī)模目前占比僅26.25%，由此來看，未來中國權益類基金發(fā)展空間巨大。”南方基金首席權益投資官茅煒在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春也表示，我國公募基金中權益類基金規(guī)模占比不到三分之一，明顯較低。“我國資本市場的發(fā)展要與我國產(chǎn)業(yè)轉型升級相結合，需要通過股權融資讓投資者參與分享中國產(chǎn)業(yè)轉型升級的紅利，同時承擔一定風險，實現(xiàn)風險和收益的均衡。在此背景下，預計公募基金中權益類基金占比進一步提升，才能更好與中國經(jīng)濟未來運行態(tài)勢相契合。”

    茅煒認為，推動權益類基金發(fā)展，可從三方面入手：一是加大權益類基金的產(chǎn)品創(chuàng)新力度，為投資者提供豐富的可投資產(chǎn)品；二是推動基金投顧業(yè)務發(fā)展，為投資者提供更好的基金持有體驗和更高的投資收益；三是優(yōu)化基金公司的分類監(jiān)管，引導行業(yè)強化長期業(yè)績考核。

    銀行理財?shù)热胧?/strong>

    被寄予厚望

    除權益類基金外，保險資金、銀行理財、三支柱養(yǎng)老金、外資（含QFII/RQFII、滬深港通）等亦是資本市場長期資金來源。

    從公開信息來看，今年以來，險資正逐步提升權益類資產(chǎn)配置。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)，截至今年4月底，保險業(yè)資金運用余額26.11萬億元，其中，股票和證券投資基金3.37萬億元，占比12.92%，較去年年底提升5.96%。

    外資方面，監(jiān)管部門持續(xù)推動完善滬深港通機制，提高外資參與A股投資的便利性。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月16日，北向資金今年以來凈流入A股1921.52億元，累計凈流入1.9萬億元。

    另外，受訪人士普遍認為，銀行理財、個人養(yǎng)老金等提高權益類資產(chǎn)配置的潛力較大，有望為A股帶來增量資金。

    從銀行理財來看，《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022年）》顯示，截至2022年底，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計29.96萬億元，權益類資產(chǎn)規(guī)模為0.94萬億元，占比3.14%。“在后資管新規(guī)格局下，銀行理財只有提供更加多樣化的產(chǎn)品和專業(yè)的配置，才能更好對接居民隨著財富積累而日益增長的理財需求，其中一個方向就是增大對權益類資產(chǎn)的配置，以在中長期適當提高產(chǎn)品的投資收益率和對居民的吸引力。”招商證券首席策略分析師張夏對《證券日報》記者表示。

    另外，個人養(yǎng)老金也被寄予厚望。人社部數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，個人養(yǎng)老金參加人數(shù)已達3743.51萬人，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品總數(shù)超過650只。伴隨著個人養(yǎng)老金市場的快速發(fā)展，覆蓋面不斷擴大，預計未來十年至少將為資本市場帶來數(shù)萬億元的增量資金。

    張夏表示，近年來，我國養(yǎng)老金三支柱體系不斷完善。不過，我國養(yǎng)老金在股票市場的參與深度還有很大的提升空間，未來個人養(yǎng)老金的發(fā)展將有望為養(yǎng)老金融產(chǎn)品帶來戰(zhàn)略性機遇，同時也將為股票市場帶來中長期增量資金。

    打通中長期資金

    入市堵點

    雖然上述資金入市潛力巨大，但是在實際操作層面，仍有諸多問題。因此，優(yōu)化完善配套機制，打通中長期資金入市堵點，也是投資端下一步改革發(fā)力方向。

    易會滿表示，加強橫向協(xié)同，健全完善稅收、會計等配套制度機制，進一步打通痛點堵點，為各類機構投資者入市創(chuàng)造更加有利的制度環(huán)境。

    市場人士認為，稅收和會計等配套制度主要是針對解決保險資金和三支柱養(yǎng)老金入市的堵點。“稅收、會計等政策影響了企業(yè)年金等資金入市積極性。”清華大學五道口金融學院副院長田軒對《證券日報》記者表示，目前，我國企業(yè)年金運作較為復雜，各地區(qū)、各企業(yè)差異較大，個人所得稅征收管理存在著諸多問題，如目前年金計劃需要繳納較高的所得稅，相當于加征了資本利得稅，對企業(yè)年金通過投資增值產(chǎn)生了不利影響。

    此外，投資比例限制等亦是制約中長期資金入市的因素。“目前，社保、銀行、保險機構在權益配置比例方面約束較多，公募基金行業(yè)中權益類基金專業(yè)投研能力和風險控制能力尚不足，這些都是影響中長期資金入市的堵點、難點、痛點問題，亟待解決。”田軒表示。

    在南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，社保等部分特殊機構中長期資金入市，需要會計等配套制度的優(yōu)化，而一般中長期資金入市的障礙，則需要提升對資本市場和上市公司信心。在投資端，需要明確資本發(fā)展方向，下大力來穩(wěn)信心、增信心和強信心，從而推動中長期資金入市。同時，需要進一步擴大高質量金融開放，吸引國際中長期資本。