市場人士：北向資金交易信披機制需適度優(yōu)化 兼顧市場結構和公平性

    本報記者 田鵬

    作為外資投資A股的主渠道，滬深港通交易情況一直備受關注。近三個月來，受內(nèi)外部多重因素影響，北向資金出現(xiàn)大幅波動，引發(fā)市場廣泛關注和討論。

    市場有觀點認為，北向資金在A股的交易占比不高，且內(nèi)部構成復雜，對北向資金的過度披露，容易對境內(nèi)投資者產(chǎn)生誤導，有必要對北向資金交易信息披露機制進行適度優(yōu)化，降低其市場影響。

    針對上述觀點，記者梳理了北向交易信息的披露內(nèi)容和境內(nèi)外交易信息披露實踐，并走訪了部分市場人士后了解到，北向交易信息披露內(nèi)容較多、頻次較高，且與境內(nèi)外實踐均有所不同。因此，相關交易信息的披露應適應本地市場投資者結構及信息披露慣例。

    “北向交易信息的披露最初是為了有效揭示、提醒北向交易額度使用情況而實施的一項特殊安排，但其披露頻率和內(nèi)容與A股市場信息披露的一般習慣不同，也不同于國際主流市場的普遍實踐。”有市場人士如是表示。

    例如，從國際實踐來看，歐美日韓等主流市場均不在盤中實時披露某一特定類別投資者的交易信息，也未在交易信息披露機制上，對國內(nèi)投資者與國際投資者做出差異化安排。

    據(jù)悉，北向交易信息涉及了盤中北向實時交易信息及盤后買賣、交易居前股票等信息，是披露頻次最高、披露內(nèi)容最多的交易信息。特別是北向資金實時買入、賣出金額數(shù)據(jù)，經(jīng)部分行情商、中介機構整合后進一步向投資者集中展示，使投資者在盤中交易時即可獲取北向資金凈流入或流出信息。

    針對該信息披露的影響，市場人士表示，從實現(xiàn)中看，這很大程度上提高了市場對于北向資金的關注度。但需要注意的是，這也在部分市場條件下，可能會出現(xiàn)對北向資金片面、過度甚至錯誤的解讀，對投資者交易判斷造成影響。比如，2023年7月24日北向資金大幅凈賣出164億元，個別報道認為這是外資加速撤離A股市場的信號，但現(xiàn)實卻是，7月25日北向資金又大幅凈買入190億元。

    考慮到相較于中小投資者，專業(yè)機構的信息搜集、分析能力更強，北向信息的高頻披露，有可能加大機構投資者的信息優(yōu)勢，而中小投資者處于相對劣勢，信息使用上并不平衡。

    有市場人士分析認為，信息披露并不是越多越好，而是要綜合考慮市場發(fā)展階段、投資者結構和信息披露慣例等做出合理安排，從滬深港通的情況來看，北向信息披露應充分考慮A股市場結構，同時兼顧市場整體信息披露公平性，可考慮優(yōu)化盤中實時交易信息披露，并一定程度減少盤后披露內(nèi)容或降低頻率。由于香港市場以機構投資者為主，相對成熟，南向信息披露機制可與北向信息披露存在差異。

（編輯 何帆）