市場(chǎng)人士：北向資金交易信披機(jī)制需適度優(yōu)化 兼顧市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和公平性

    本報(bào)記者 田鵬

    作為外資投資A股的主渠道，滬深港通交易情況一直備受關(guān)注。近三個(gè)月來(lái)，受內(nèi)外部多重因素影響，北向資金出現(xiàn)大幅波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注和討論。

    市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，北向資金在A股的交易占比不高，且內(nèi)部構(gòu)成復(fù)雜，對(duì)北向資金的過(guò)度披露，容易對(duì)境內(nèi)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)，有必要對(duì)北向資金交易信息披露機(jī)制進(jìn)行適度優(yōu)化，降低其市場(chǎng)影響。

    針對(duì)上述觀點(diǎn)，記者梳理了北向交易信息的披露內(nèi)容和境內(nèi)外交易信息披露實(shí)踐，并走訪了部分市場(chǎng)人士后了解到，北向交易信息披露內(nèi)容較多、頻次較高，且與境內(nèi)外實(shí)踐均有所不同。因此，相關(guān)交易信息的披露應(yīng)適應(yīng)本地市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)及信息披露慣例。

    “北向交易信息的披露最初是為了有效揭示、提醒北向交易額度使用情況而實(shí)施的一項(xiàng)特殊安排，但其披露頻率和內(nèi)容與A股市場(chǎng)信息披露的一般習(xí)慣不同，也不同于國(guó)際主流市場(chǎng)的普遍實(shí)踐。”有市場(chǎng)人士如是表示。

    例如，從國(guó)際實(shí)踐來(lái)看，歐美日韓等主流市場(chǎng)均不在盤中實(shí)時(shí)披露某一特定類別投資者的交易信息，也未在交易信息披露機(jī)制上，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者與國(guó)際投資者做出差異化安排。

    據(jù)悉，北向交易信息涉及了盤中北向?qū)崟r(shí)交易信息及盤后買賣、交易居前股票等信息，是披露頻次最高、披露內(nèi)容最多的交易信息。特別是北向資金實(shí)時(shí)買入、賣出金額數(shù)據(jù)，經(jīng)部分行情商、中介機(jī)構(gòu)整合后進(jìn)一步向投資者集中展示，使投資者在盤中交易時(shí)即可獲取北向資金凈流入或流出信息。

    針對(duì)該信息披露的影響，市場(chǎng)人士表示，從實(shí)現(xiàn)中看，這很大程度上提高了市場(chǎng)對(duì)于北向資金的關(guān)注度。但需要注意的是，這也在部分市場(chǎng)條件下，可能會(huì)出現(xiàn)對(duì)北向資金片面、過(guò)度甚至錯(cuò)誤的解讀，對(duì)投資者交易判斷造成影響。比如，2023年7月24日北向資金大幅凈賣出164億元，個(gè)別報(bào)道認(rèn)為這是外資加速撤離A股市場(chǎng)的信號(hào)，但現(xiàn)實(shí)卻是，7月25日北向資金又大幅凈買入190億元。

    考慮到相較于中小投資者，專業(yè)機(jī)構(gòu)的信息搜集、分析能力更強(qiáng)，北向信息的高頻披露，有可能加大機(jī)構(gòu)投資者的信息優(yōu)勢(shì)，而中小投資者處于相對(duì)劣勢(shì)，信息使用上并不平衡。

    有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，信息披露并不是越多越好，而是要綜合考慮市場(chǎng)發(fā)展階段、投資者結(jié)構(gòu)和信息披露慣例等做出合理安排，從滬深港通的情況來(lái)看，北向信息披露應(yīng)充分考慮A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同時(shí)兼顧市場(chǎng)整體信息披露公平性，可考慮優(yōu)化盤中實(shí)時(shí)交易信息披露，并一定程度減少盤后披露內(nèi)容或降低頻率。由于香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，相對(duì)成熟，南向信息披露機(jī)制可與北向信息披露存在差異。

（編輯 何帆）