外資機(jī)構(gòu)看注冊制改革：推動(dòng)中國資本市場高水平開放邁向縱深

    11月5日，我們迎來試點(diǎn)注冊制宣布五周年。五年來，結(jié)合中國國情，注冊制在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新。同時(shí)，資本市場穩(wěn)步推進(jìn)高水平對外開放，深化與境外市場互聯(lián)互通，對國際投資者吸引力不斷增強(qiáng)。

    同頻共振、同向發(fā)力、同步前行。多家外資機(jī)構(gòu)表示，注冊制改革推動(dòng)中國資本市場進(jìn)入新的發(fā)展階段。隨著資本市場基礎(chǔ)制度持續(xù)完善，高水平對外開放水平不斷擴(kuò)大，對中國資本市場健康向上發(fā)展有耐心，對深度參與中國市場有信心。

    同頻共振：中國資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善

    以宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制為起點(diǎn)，資本市場全面深化改革，結(jié)合中國國情，借鑒全球最佳實(shí)踐，推動(dòng)基礎(chǔ)制度明顯完善。五年來，越來越多外資看到了中國資本市場的“顯性”變化。

    高盛（中國）證券有限責(zé)任公司總經(jīng)理索莉暉在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，自2018年宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制以來，A股市場以信息披露為核心，促使發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期，督促資本市場參與主體歸位盡責(zé)，從市場化角度引導(dǎo)投資者結(jié)構(gòu)“機(jī)構(gòu)化”、機(jī)構(gòu)“頭部化”、投資行為“基本面化”。

    “把選擇權(quán)交給市場，是注冊制改革的本質(zhì)。”摩根資產(chǎn)管理中國副總經(jīng)理杜猛表示，全面注冊制下，企業(yè)上市條件更加多元、退市渠道更加暢通，以機(jī)構(gòu)投資者為主體進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)、配售，實(shí)現(xiàn)由市場供求決定價(jià)格，這些推動(dòng)了企業(yè)直接融資規(guī)模持續(xù)增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型。

    2022年至今，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板IPO融資額占同期A股市場IPO融資總額的75%左右。瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁及瑞銀證券董事長錢于軍表示，注冊制下多元包容的發(fā)行上市條件，契合科技創(chuàng)新企業(yè)的特點(diǎn)和融資需求，科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)通過注冊制改革更加暢通。

    “無論是在投資者層面還是市場層面，中國市場正在變得更加成熟，我們看好中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。”富達(dá)基金投資策略總監(jiān)孟嶠表示，中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，占全球GDP的18%，但A股在全球資產(chǎn)配置的各種指數(shù)占比不到3%，這說明中國資本市場未來還有很大發(fā)展空間。中國繼續(xù)拓展金融市場改革開放的廣度和深度，將吸引更多長線資金積極參與中國市場。

    同向發(fā)力：外資機(jī)構(gòu)參與感“更強(qiáng)了”

    這五年，是注冊制從破題到全面落地的五年，也是外資不斷深度參與中國資本市場的五年。隨著證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制取消，QFII和RQFII制度不斷完善，內(nèi)地和香港市場互聯(lián)互通機(jī)制逐漸成熟，外資機(jī)構(gòu)參與中國資本市場投資的決心動(dòng)力“更足了”、參與感“更強(qiáng)了”。

    目前中國證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)成立9家外資控股證券公司：瑞銀、摩根大通、野村、星展、大和、高盛、摩根士丹利、瑞信、渣打；9家外商獨(dú)資基金管理公司：貝萊德、富達(dá)、路博邁、宏利、摩根士丹利、摩根大通、施羅德、聯(lián)博、安聯(lián)。

    “投資A股市場的外資多數(shù)是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，著眼于價(jià)值投資，對行業(yè)龍頭和高增長的潛力公司尤為青睞。我們特別高興地注意到，注冊制改革以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)與境外投資者的溝通與服務(wù)，通過組織國際路演活動(dòng)、國際投資者大會(huì)等，助力外資機(jī)構(gòu)深入了解注冊制改革進(jìn)展，增強(qiáng)境外投資者對于A股市場的理解和信心。”索莉暉說。

    充分的溝通和服務(wù)，為外資有序開展業(yè)務(wù)提供了更多“首例”。瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管孫利軍表示，瑞銀證券有幸參與了注冊制推行的各個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)造了多個(gè)IPO項(xiàng)目首例，包括首例由外資控股券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，首例由外資控股券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的未盈利企業(yè)科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，首例由外資控股券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的注冊制后創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目，首例由外資控股券商擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的注冊制后主板IPO項(xiàng)目等。

    此外，富達(dá)基金發(fā)售了國內(nèi)首只公募基金，高盛聯(lián)席保薦的百濟(jì)神州科創(chuàng)板IPO成為科創(chuàng)板首家三地上市的成功案例……一個(gè)個(gè)“首例”，不僅僅是外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國資本市場的注腳，更是中國市場在全球市場重要性不斷提升的表現(xiàn)。

    “從風(fēng)險(xiǎn)投資、私募投資、戰(zhàn)略投資、一級市場配售到二級市場交易，外資已全鏈條參與企業(yè)創(chuàng)業(yè)、發(fā)展到A股發(fā)行上市、交易及再融資的全過程。”索莉暉說，一方面，中國資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善，多層次資本市場體系發(fā)展迅猛，對外開放水平不斷擴(kuò)大，為國際金融機(jī)構(gòu)和全球投資者帶來巨大機(jī)遇；另一方面，中資企業(yè)競爭力日益增強(qiáng)，不斷加大全球化布局，中國資本市場在資產(chǎn)定價(jià)和資源配置上發(fā)揮了越來越強(qiáng)的引導(dǎo)作用。

    同步前行：資本市場高水平開放步伐不會(huì)改變

    在全面注冊制下，資本市場高水平開放步伐不會(huì)變。

    記者獲悉，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持對外開放基本方針不動(dòng)搖，堅(jiān)定不移推進(jìn)市場、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品全方位開放，扎實(shí)推動(dòng)境外上市備案工作，加強(qiáng)與香港市場的務(wù)實(shí)合作，拓展優(yōu)化與境外市場的互聯(lián)互通機(jī)制，加快構(gòu)建高水平制度型雙向開放格局。

    索莉暉表示，外資投行憑借參與海外成熟市場的豐富經(jīng)驗(yàn)，積極獻(xiàn)言獻(xiàn)策，同時(shí)發(fā)揮橋梁作用，向海外投資者介紹中國資本市場和上市公司，正成為連接中國與國際資本市場的紐帶。未來，高盛將積極為中國企業(yè)引入高質(zhì)量境外投資者，增強(qiáng)中國企業(yè)與境外資本市場的互動(dòng)，提升境外機(jī)構(gòu)在中國的投資興趣；服務(wù)于中國企業(yè)“走出去”，利用全球并購領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗(yàn)和網(wǎng)絡(luò)資源，幫助中國企業(yè)對接國際資源、實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展；利用自身對國際資金環(huán)境及發(fā)行窗口的深刻理解，幫助中國企業(yè)在境外市場低利率環(huán)境下獲取債券融資。

    8月以來，一系列活躍資本市場舉措推出，有效提振了投資者信心。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，目前領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反彈，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)企業(yè)盈利上修，疊加宏觀政策寬松，中期來看A股市場有望迎來估值修復(fù)。高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝認(rèn)為，A股市場有望年底出現(xiàn)上行交易機(jī)會(huì)，并建議策略性增持中資股，預(yù)測MSCI中國指數(shù)有望在未來12個(gè)月獲得約15%回報(bào)。

    “我們希望能在中國以投資共建美好未來，這個(gè)決心和承諾不會(huì)因短期挑戰(zhàn)而有任何動(dòng)搖；我們對中國資管行業(yè)的長足發(fā)展和中國資本市場的健康向上既有信心，也有耐心。”富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理黃小薏說，富達(dá)基金期待將全球金融行業(yè)領(lǐng)先經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)秀實(shí)踐更好引入中國，繼續(xù)參與中國金融市場雙向開放和三支柱養(yǎng)老體系建設(shè)的新征程中。