資本市場(chǎng)向“新”而行 精準(zhǔn)賦能科技創(chuàng)新

    本報(bào)記者 田鵬

    日前，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡(jiǎn)稱“新‘國(guó)九條’”）提出，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    “新‘國(guó)九條’及若干配套規(guī)則，將進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，首先，在上市條件上，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，以盡量滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求；其次，鼓勵(lì)和支持科技創(chuàng)新企業(yè)通過并購重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和技術(shù)升級(jí)；同時(shí)，加強(qiáng)了對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)信息披露的監(jiān)管，建立更加靈活和市場(chǎng)化的退市機(jī)制，促使科技創(chuàng)新企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)。

    增強(qiáng)上市條件適應(yīng)性和引導(dǎo)功能

    資本市場(chǎng)為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了重要的融資機(jī)會(huì)和流動(dòng)性管理工具，這對(duì)處于初創(chuàng)及成長(zhǎng)階段的科技公司而言尤為關(guān)鍵。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，資本市場(chǎng)已為35家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了合計(jì)263.24億元的首發(fā)融資支持。

    諾瓦星云公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，登陸資本市場(chǎng)的初衷是尋求更大的成長(zhǎng)機(jī)遇。公司通過首發(fā)募集資金16.29億元，為后續(xù)研發(fā)投入、市場(chǎng)擴(kuò)張等發(fā)展計(jì)劃提供了支持，從而切實(shí)地助力了公司業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，也提升了公司關(guān)注度和品牌形象。

    適當(dāng)?shù)纳鲜袟l件和板塊定位對(duì)于諸多初創(chuàng)企業(yè)而言，是其匹配發(fā)展資本資源的重要一環(huán)。為此，在新“國(guó)九條”指引之下，證券交易所修訂了相關(guān)規(guī)則，以增強(qiáng)上市條件和板塊定位的適應(yīng)性和引導(dǎo)功能。

    以創(chuàng)業(yè)板為例，新修訂的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》適度提高創(chuàng)業(yè)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)指標(biāo)，將最近兩年凈利潤(rùn)指標(biāo)由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬元的要求，突出公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；適度提高創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將預(yù)計(jì)市值由10億元提高至15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由1億元提高至4億元，支持規(guī)模、行業(yè)及發(fā)展階段適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)上市。

    從成長(zhǎng)階段公司來說，為了幫助其通過并購重組實(shí)現(xiàn)資源整合，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，新“國(guó)九條”提出，加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)。為此，證券交易所修訂《上市審核委員會(huì)和并購重組審核委員會(huì)管理辦法》，適當(dāng)放寬科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板小額快速適用范圍，允許配套融資用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)，將配套融資額度優(yōu)化為“不超過上市公司最近一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%”，支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值等。

    在東源投資首席分析師劉祥東看來，證券交易所修訂管理辦法，為上市公司并購重組提供了更加便利的條件和更加規(guī)范的操作流程。處于成長(zhǎng)階段的上市公司可以通過并購重組等方式，更有效地整合和利用技術(shù)、人才、資金等各方資源，并擴(kuò)大公司市場(chǎng)份額，增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的控制力，以進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    打造多元化資本市場(chǎng)產(chǎn)品體系

    制度上的完善優(yōu)化，為科技企業(yè)匯聚創(chuàng)新資源提供了有力保障的同時(shí)，新“國(guó)九條”還明確提出，進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。推動(dòng)債券和不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)。

    董忠云對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，借助資本市場(chǎng)豐富多元的產(chǎn)品體系，能夠?yàn)榭萍紕?chuàng)新提供全方位的金融支持，從而推動(dòng)技術(shù)成果的加速落地和新質(zhì)生產(chǎn)力的快速發(fā)展。

    具體來看，“創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)為早期科技創(chuàng)新提供了關(guān)鍵資金來源，助力技術(shù)研發(fā)和市場(chǎng)推廣。同時(shí)，債券和REITs市場(chǎng)的發(fā)展可為科技園區(qū)和研發(fā)中心等基礎(chǔ)設(shè)施提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資。此外，期貨和衍生品市場(chǎng)的成熟有助于科技公司有效管理原材料成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。”中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問委員會(huì)委員，中關(guān)村國(guó)睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)程鳳朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    以債券產(chǎn)品為例，2022年5月份，科創(chuàng)債應(yīng)運(yùn)而生，以推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)資金精準(zhǔn)高效流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，更好發(fā)揮債券市場(chǎng)在服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的積極作用。

    程鳳朝認(rèn)為，通過這種多元化的產(chǎn)品體系，不僅能夠?yàn)樘幱诟鱾€(gè)發(fā)展階段的科技公司提供資金保障，還有助于這些企業(yè)更有效地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)的不確定性，促進(jìn)其持續(xù)創(chuàng)新和增長(zhǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的高效配置與科技創(chuàng)新的深度融合。

    展望未來，劉祥東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在新“國(guó)九條”的指引下，期待進(jìn)一步完善債券發(fā)行和交易機(jī)制，降低融資成本，推動(dòng)REITs市場(chǎng)的規(guī)范化發(fā)展，吸引更多長(zhǎng)期資金投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目。

    完善板塊定位明確市場(chǎng)預(yù)期

    事實(shí)上，不論是制度上的完善優(yōu)化，還是產(chǎn)品體系上的多元發(fā)展，本質(zhì)上都離不開完善多層次資本市場(chǎng)體系這一根本要求。為此，新“國(guó)九條”提出，堅(jiān)持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯(cuò)位發(fā)展，深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。

    與此同時(shí)，滬深北證券交易所也紛紛修訂相關(guān)配套規(guī)則，進(jìn)一步完善板塊定位，明確市場(chǎng)預(yù)期。

    具體來看，主板市場(chǎng)方面，滬深交易所新修訂的《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》從行業(yè)地位、業(yè)績(jī)規(guī)模、核心技術(shù)工藝、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等維度，進(jìn)一步具體化主板“大盤藍(lán)籌”定位，突出行業(yè)代表性、增加科技元素，明確要求發(fā)行人、保薦人對(duì)主板定位進(jìn)行評(píng)估研判。

    同時(shí)，科創(chuàng)板方面，上交所修訂《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。創(chuàng)業(yè)板方面，深交所完善創(chuàng)業(yè)板定位相關(guān)要求，進(jìn)一步從促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求出發(fā)，明晰創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)”“四新”的把握邏輯和標(biāo)準(zhǔn)，適度提高反映創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)性的相關(guān)指標(biāo)。北交所則基于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整。

    在劉祥東看來，證券交易所對(duì)主板上市條件的完善，以及科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步明確，將有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，突出不同板塊的特色和優(yōu)勢(shì)，更好地滿足科技創(chuàng)新企業(yè)不同階段的融資需求，促進(jìn)科技創(chuàng)新企業(yè)的快速成長(zhǎng)和壯大。

    程鳳朝表示，此次“1+N”系列監(jiān)管政策的出臺(tái)，凸顯了監(jiān)管體系形成“相輔相成的有機(jī)整體”，將進(jìn)一步助力科創(chuàng)企業(yè)做大做強(qiáng)。隨著一系列具體政策舉措陸續(xù)落地，不僅支持了科技的發(fā)展，也保護(hù)了投資者的利益，確?？萍歼M(jìn)步與資本市場(chǎng)的健康發(fā)展相得益彰。