業(yè)績(jī)預(yù)告拉響退市警報(bào) 切勿盲目炒作退市風(fēng)險(xiǎn)股票

    本報(bào)訊 （記者毛藝融）2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露臨近尾聲，多家*ST公司公告顯示退市風(fēng)險(xiǎn)高企，提示投資者高度關(guān)注。上海貴酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST巖石”）、精倫電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST精倫”）已明確觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，預(yù)計(jì)年報(bào)披露后終止上市，觀典防務(wù)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST觀典”）等公司退市風(fēng)險(xiǎn)高懸，上海太和水科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST太和”）等公司“踩線達(dá)標(biāo)”，徘徊于退市邊緣。自2024年《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“退市新規(guī)”）發(fā)布實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)績(jī)差公司的出清力度持續(xù)加大，進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局正加速形成。

    退市預(yù)期已基本明確

    切勿跟風(fēng)炒作

    2024年退市改革將主板虧損公司的營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)從1億元提高至3億元，進(jìn)一步加大“殼公司”出清力度。初步梳理2025年業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)現(xiàn)，*ST巖石與*ST精倫的預(yù)告收入均不足3億元且利潤(rùn)虧損，觸及組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，退市預(yù)期相當(dāng)明確。

    細(xì)究可見(jiàn)，兩家公司主業(yè)萎縮，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑，呈現(xiàn)“殼公司”特性。*ST巖石雙重退市情形疊加：一方面，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入僅為0.48億元至0.6億元，虧損1.8億元到2.5億元，且資金承壓、返利返貨無(wú)法兌現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)狀況顯著惡化。另一方面，公司非標(biāo)意見(jiàn)所涉事項(xiàng)尚未消除，預(yù)計(jì)還會(huì)觸及非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)退市。雙重退市風(fēng)險(xiǎn)疊加下，公司股價(jià)近兩日連續(xù)漲停，無(wú)異于“擊鼓傳花”“火中取栗”。*ST精倫雖靠新增算力服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收勉強(qiáng)過(guò)關(guān)，但該業(yè)務(wù)存在單一客戶依賴，且裝配過(guò)程簡(jiǎn)單，商業(yè)附加值增加較少，相關(guān)收入依規(guī)應(yīng)當(dāng)予以扣除，預(yù)計(jì)扣除后收入僅約0.86億元，虧損金額約0.4億元，觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。

    除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)外，“非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)”通常表明公司財(cái)報(bào)存在錯(cuò)報(bào)、內(nèi)部治理失效或者持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力嚴(yán)重存疑。根據(jù)股票上市規(guī)則，若*ST公司財(cái)務(wù)報(bào)表或內(nèi)部控制報(bào)告被出具非標(biāo)意見(jiàn)，將觸及財(cái)務(wù)類退市。以*ST熊貓為例，公司年審會(huì)計(jì)師出具專項(xiàng)說(shuō)明表示非標(biāo)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)尚未消除，如后續(xù)無(wú)法獲取充分審計(jì)證據(jù)證明相關(guān)事項(xiàng)已消除，預(yù)計(jì)將對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表出具非標(biāo)意見(jiàn)，公司股票將觸及退市。

    退市風(fēng)險(xiǎn)高懸

    年審會(huì)計(jì)師風(fēng)險(xiǎn)提示需重視

    *ST觀典、青海春天藥用資源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST春天”）、江西沐邦高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST沐邦”）、正平路橋建設(shè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST正平”）、海南椰島（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST椰島”）、上海寬頻科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST滬科”）等公司退市風(fēng)險(xiǎn)高懸，其年審會(huì)計(jì)師亦在專項(xiàng)說(shuō)明中作出重點(diǎn)提示，投資者需對(duì)此保持高度警惕。

    具體來(lái)看，*ST春天、*ST沐邦、*ST滬科面臨“組合指標(biāo)+非標(biāo)意見(jiàn)”雙重退市風(fēng)險(xiǎn)。一方面，*ST春天及*ST沐邦已明確凈利潤(rùn)虧損，其年審會(huì)計(jì)師表示尚不能確定扣除后收入超過(guò)3億元；*ST滬科營(yíng)業(yè)收入僅750萬(wàn)元到1，100萬(wàn)元，其年審會(huì)計(jì)師表示尚不能確定利潤(rùn)總額、扣非前后凈利潤(rùn)均為正，均可能觸及組合類財(cái)務(wù)退市。另一方面，*ST春天宜賓聽(tīng)花相關(guān)投資款目前尚未能回收，會(huì)計(jì)師預(yù)計(jì)將對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表出具無(wú)法表示意見(jiàn)；*ST沐邦前期內(nèi)控非標(biāo)事項(xiàng)目前尚未消除，可能繼續(xù)被出具內(nèi)控非標(biāo)意見(jiàn)；*ST滬科已被立案調(diào)查，若最終認(rèn)定存在信息披露違法違規(guī)等，可能會(huì)對(duì)審計(jì)意見(jiàn)類型產(chǎn)生影響，可能觸及非標(biāo)意見(jiàn)退市。

    *ST正平同樣雙重退市風(fēng)險(xiǎn)疊加。公司雖啟動(dòng)預(yù)重整，但凈資產(chǎn)薄弱、應(yīng)收款項(xiàng)規(guī)模大且信用風(fēng)險(xiǎn)高，可能計(jì)提大額減值導(dǎo)致凈資產(chǎn)為負(fù)，公司非標(biāo)意見(jiàn)消除工作也尚未完成。公司年審會(huì)計(jì)師的專項(xiàng)說(shuō)明重點(diǎn)提示凈資產(chǎn)為負(fù)退市風(fēng)險(xiǎn)及非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)。

    上述4家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚不能確定是否“達(dá)標(biāo)”，還涉及非標(biāo)事項(xiàng)，若年報(bào)披露后觸及任一情形，公司將被終止上市。

    *ST觀典、*ST椰島的審計(jì)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)提示了非標(biāo)意見(jiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)。*ST觀典非標(biāo)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)尚未消除，如無(wú)法獲取充分審計(jì)證據(jù)證明消除，會(huì)計(jì)師事務(wù)所預(yù)計(jì)將出具非標(biāo)意見(jiàn)。*ST椰島年審會(huì)計(jì)師正對(duì)經(jīng)銷商終端銷售情況、退貨事項(xiàng)、經(jīng)銷商管理等實(shí)施進(jìn)一步審計(jì)程序，如無(wú)法獲取充分適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，可能會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表出具非無(wú)保留意見(jiàn)。

    審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的專項(xiàng)說(shuō)明絕非普通風(fēng)險(xiǎn)提示，而是基于已執(zhí)行的審計(jì)程序和獲得的審計(jì)證據(jù)形成的審慎結(jié)論。年審會(huì)計(jì)師獨(dú)立、審慎地發(fā)表意見(jiàn)，既是切實(shí)履行“看門人”職責(zé)的體現(xiàn)，也是對(duì)投資者知情權(quán)的保護(hù)。對(duì)此上述公司，投資者應(yīng)高度重視專項(xiàng)說(shuō)明，保持警惕，審慎作出投資決策。

    年末突擊收入

    精準(zhǔn)踩線難掩退市隱患

    除上述公司外，有一類公司更需引起警惕。它們?cè)诨久嫖从袑?shí)質(zhì)改善的情況下，通過(guò)調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、年末突擊確認(rèn)收入等方式“精準(zhǔn)踩線”，能否最終“過(guò)關(guān)”尚存巨大不確定性。

    以上海創(chuàng)興資源開(kāi)發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST創(chuàng)興”）及上海太和水科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST太和”）為例，兩家公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入剛過(guò)3億元且凈利潤(rùn)為負(fù)。但風(fēng)險(xiǎn)在于，其營(yíng)收高度集中于第四季度，*ST創(chuàng)興四季度收入占比超九成，*ST太和四季度占比也近八成，異常的季度波動(dòng)存在為規(guī)避退市而突擊收入的嫌疑。對(duì)此，兩家公司的年審會(huì)計(jì)師指出“尚不能確定2025年扣除后的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元”。因此，所謂“達(dá)標(biāo)”可能僅是公司“一廂情愿”，最終還是要以審計(jì)報(bào)告為準(zhǔn)。

    青海華鼎實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“*ST海華”）更是充滿變數(shù)。*ST海華預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入約3.36億元，凈利潤(rùn)虧損，但披露業(yè)績(jī)預(yù)告同日其年審會(huì)計(jì)師宣布辭任，且未出具專項(xiàng)說(shuō)明。公司也在業(yè)績(jī)預(yù)告中提示，后續(xù)不排除審計(jì)調(diào)整、收入確認(rèn)復(fù)核、資產(chǎn)減值等導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收不足3億元且虧損，公司股票將被終止上市。

    對(duì)于“踩線達(dá)標(biāo)”公司，投資者切不可被業(yè)績(jī)預(yù)告中的表面數(shù)字所迷惑，而應(yīng)仔細(xì)研讀公告中關(guān)于收入確認(rèn)方法、審計(jì)機(jī)構(gòu)意見(jiàn)等各類風(fēng)險(xiǎn)提示，洞察其業(yè)績(jī)的真實(shí)質(zhì)地。在監(jiān)管更加嚴(yán)格打擊各種違法“保殼”行為的背景下，任何缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)的營(yíng)收粉飾都將難以遁形。

    無(wú)論是明確觸及退市指標(biāo)，還是審計(jì)意見(jiàn)亮起“紅燈”，或是營(yíng)收“踩線達(dá)標(biāo)”，這些信號(hào)都在為投資者敲響警鐘：公司的上市地位已岌岌可危。業(yè)內(nèi)人士提示，仔細(xì)研讀公告、理性判斷公司質(zhì)地，并堅(jiān)決遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)股票，切莫盲目跟風(fēng)投資，試圖“火中取栗”。

（編輯 郭之宸）