多家機構(gòu)看好中國資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性機遇

    本報記者 毛藝融

    近期，盡管全球金融市場波動有所加大，但中國資產(chǎn)正展現(xiàn)出獨特的韌性與配置價值。多家機構(gòu)認為，憑借多元化的能源結(jié)構(gòu)、完備的工業(yè)體系、穩(wěn)定的經(jīng)濟社會環(huán)境以及持續(xù)深化的資本市場改革，中國資產(chǎn)在全球波動中的配置價值愈發(fā)凸顯，A股長期向好的基礎(chǔ)依然堅實，結(jié)構(gòu)性機遇正在加速涌現(xiàn)。

    放眼全球，高盛、瑞銀等多家國際機構(gòu)已率先明確看多立場。高盛首席中國股票策略分析師劉勁津3月31日發(fā)布最新觀點稱，仍保持增持A股和H股的策略。得益于中國企業(yè)致力于持續(xù)提升股東凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金回報率以及A股每股收益的改善，預(yù)計2026年A股與H股市場整體利潤增速可能達到10%，這一預(yù)期由人工智能、“出海”以及“反內(nèi)卷”政策等因素共同支撐。

    基本面支撐信心

    在近期全球風險資產(chǎn)普遍承壓的背景下，中國股票市場呈現(xiàn)出資金結(jié)構(gòu)的積極變化。華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟學家張瑜表示，近期，在全球風險資產(chǎn)普遍遭到拋售的背景下，中國股票基金卻單周（3月19日至3月25日，下同）逆勢獲得6.9億美元凈流入，外資與被動資金成為主要托底力量。海外資金單周大幅凈流入13.8億美元，配合被動資金9.8億美元的回流，共同構(gòu)筑了中國股票基金市場的微觀資金結(jié)構(gòu)，形成托底力量。這一現(xiàn)象表明，中國資產(chǎn)正在持續(xù)進入全球投資者的配置視野。

    國泰海通證券首席策略分析師方奕認為，穩(wěn)定是中國經(jīng)濟與股市的底色。中國擁有全球最完整的工業(yè)體系，制造業(yè)增加值占全球比重約30%，“全產(chǎn)業(yè)鏈+高效物流+成本可控”的制造體系正從單純的“成本洼地”升級為全球供應(yīng)鏈中的“穩(wěn)定錨”。在歷次全球風險事件與需求沖擊下，中國制造業(yè)均展現(xiàn)出了強大韌性。

    此外，中國特色穩(wěn)市機制的完善提升了股市抵御風險的能力，加之中國資產(chǎn)本身與全球資產(chǎn)低相關(guān)帶來的風險分散價值，有望吸引全球資本。“我們近期在與海外長期資本的溝通中了解到，外資正重新審視中國的崛起與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。”方奕表示。

    銀河證券首席策略分析師楊超向《證券日報》記者表示，“十五五”開局之年改革舉措穩(wěn)步落地，居民財富搬家與長期資金入市形成共振，中長期資金供給改善具有確定性。隨著A股公司2025年年報和2026年一季報集中披露，業(yè)績確定性高、景氣度持續(xù)改善的板塊，將成為資金聚焦的核心方向。數(shù)據(jù)顯示，2026年1月份至2月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長15.2%。結(jié)構(gòu)上，中上游原材料和AI硬件制造產(chǎn)業(yè)利潤增速提升較為明顯，新興科技盈利中樞有望進一步抬升。

    “中國企業(yè)基本面正呈現(xiàn)出持續(xù)向好態(tài)勢。出口結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，高附加值領(lǐng)域企業(yè)增長勢頭明顯，中國企業(yè)加速走向世界，海外收入有望成為新的盈利增長引擎。”聯(lián)博基金市場策略負責人李長風在接受《證券日報》記者采訪時表示，越來越多的公司提高了分紅比例并進行股票回購，對于長期投資者而言，中國企業(yè)的投資吸引力正日益增強。

    AI及能源轉(zhuǎn)型成主線

    多家機構(gòu)普遍認為，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與積極的產(chǎn)業(yè)進展，是中國股市持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的根本動力。其中，人工智能與能源轉(zhuǎn)型成為兩大核心主線，相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機遇正加速釋放。

    從估值性價比來看，優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)已具備較強配置吸引力。瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布的最新觀點顯示，當前市場調(diào)整可能已過度，投資者有機會以較低估值增持優(yōu)質(zhì)中國AI領(lǐng)域股票。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)目前12個月遠期市盈率約為13倍，已接近DeepSeek發(fā)布前的水平，當前估值尚未充分反映過去一年AI投資及變現(xiàn)帶來的收益。預(yù)計MSCI中國指數(shù)今年EPS（每股收益）增速約為13%，其中科技板塊盈利增速有望達到20%至25%。同時，政策層面仍然支持AI發(fā)展和科技創(chuàng)新，隨著基本面持續(xù)改善，盈利、估值和倉位也有望逐步回升。

    長遠來看，中國資產(chǎn)估值重估也成為重要的積極因素。“本輪市場長遠發(fā)展的基礎(chǔ)是資本市場改革帶來的中國資產(chǎn)重估邏輯并未改變。”中信建投證券投資策略分析師夏凡捷表示。

    在廣發(fā)證券首席策略分析師劉晨明看來，監(jiān)管層多方位、持續(xù)性的政策信號形成合力，如3月18日中國人民銀行黨委召開擴大會議進一步強調(diào)“堅定維護股票、債券、外匯等金融市場平穩(wěn)運行”。中國資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢與政策支撐仍具有韌性。估值安全墊提供底部保護，產(chǎn)業(yè)升級與政策紅利提供上行驅(qū)動力，在全球資產(chǎn)再配置中安全優(yōu)勢突出。

    高盛認為，人工智能將繼續(xù)成為中國股票市場的主導主題，特別是在全球范圍內(nèi)，中國具有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域，包括電力、基礎(chǔ)設(shè)施和人工智能領(lǐng)域，以及與國家安全相關(guān)的供應(yīng)鏈和大語言模型領(lǐng)域，A股、H股經(jīng)調(diào)整后表現(xiàn)穩(wěn)健，為投資者提供了獨特的分散風險價值。

    李長風還提到，無論是AI基礎(chǔ)設(shè)施的“賣鏟人”，還是AI應(yīng)用的“使用者”，中國企業(yè)都在積極布局。中國相對穩(wěn)定的電力基礎(chǔ)建設(shè)，更是為AI產(chǎn)業(yè)生態(tài)提供了良好的發(fā)展空間，中國AI詞元（Token）的需求正大幅飆升。

    事實上，中國資產(chǎn)憑借完整的供應(yīng)鏈體系、穩(wěn)定的宏觀環(huán)境以及持續(xù)的結(jié)構(gòu)性改革，正逐步成為全球資金尋求確定性的重要方向。中金公司研究部宏觀分析師張峻棟表示，未來，中國資產(chǎn)的安全屬性將愈發(fā)獲得全球資金青睞。