三維度甄別新能源投資機(jī)會(huì)

    證券時(shí)報(bào)記者 曹雯璟

    5月中旬以來，在“碳達(dá)峰”“碳中和”熱點(diǎn)帶動(dòng)下，鋰礦概念狂飆，汽車板塊搶籌，新能源板塊強(qiáng)勢反彈。中信保誠基金經(jīng)理孫浩中表示，今年是全球新能源產(chǎn)業(yè)同頻共振的一年，因此，今年的投資策略較去年有所調(diào)整——從“守正”到“守正出奇”。他認(rèn)為，今年市場仍然會(huì)有結(jié)構(gòu)性的行情，但要適當(dāng)降低收益預(yù)期。

    孫浩中曾任職于五礦有色金屬股份有限公司、華泰聯(lián)合證券、中信證券，2013年4月加入中信保誠基金管理有限公司，現(xiàn)任信誠新興產(chǎn)業(yè)等4只基金的基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，孫浩中管理的信誠新興產(chǎn)業(yè)基金近一年和近兩年收益率達(dá)到129.96%、242.68%，表現(xiàn)突出。

    三大維度甄別

    新能源領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)

    孫浩中將自己定位為偏成長性的選手，擇股時(shí)主要圍繞行業(yè)景氣度、產(chǎn)業(yè)格局、公司估值水平三維度展開。今年3月底，他對(duì)電動(dòng)車股配得多，光伏股配得少，主要就是從這三方面考慮。

    首先，從景氣度來說，電動(dòng)車要優(yōu)于光伏。一季度電動(dòng)車業(yè)銷售數(shù)量同比猛增200%~300%，一些細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司的業(yè)績增速也是200%~300%，甚至更多；反觀光伏，整體行業(yè)數(shù)據(jù)比較一般，產(chǎn)業(yè)鏈上公司的業(yè)績也很難超預(yù)期，主要因?yàn)槿ツ甑滓恍┹o材價(jià)格漲得比較多，導(dǎo)致下游電站的投資意愿比較弱。

    其次，從產(chǎn)業(yè)格局來看，電動(dòng)車也要優(yōu)于光伏。光伏產(chǎn)業(yè)鏈一般分為硅料、硅片、電池片和組件，其中最好的環(huán)節(jié)會(huì)是硅料，在2021年到2022年上半年供需偏緊，可能出現(xiàn)漲價(jià)，而其他幾個(gè)環(huán)節(jié)相對(duì)弱些。電動(dòng)車可以分為上游、中游和下游，中游一般分為電池和四大材料，其中能找到一些格局不錯(cuò)的環(huán)節(jié)。例如鋰礦和六氟磷酸鋰，預(yù)計(jì)在2021年到2022年上半年，兩者的價(jià)格大概率會(huì)上漲。前幾年，行業(yè)內(nèi)的企業(yè)資本開支過少，而今年是全球新能源車產(chǎn)業(yè)同頻共振的一年，需求會(huì)快速增長。資源供給相對(duì)剛性，短期內(nèi)無法快速增加供應(yīng)，而需求端明顯恢復(fù)，今年大概率會(huì)出現(xiàn)供需錯(cuò)配，資源端企業(yè)會(huì)明顯受益。

    最后，從估值來看，當(dāng)時(shí)經(jīng)過市場的調(diào)整以后，電動(dòng)車板塊主流公司的估值對(duì)應(yīng)2021年大概在35倍附近。對(duì)于一個(gè)未來3到5年復(fù)合增速30%以上的行業(yè)，35倍的估值是合理偏低的。反觀光伏行業(yè)，當(dāng)時(shí)很多主流公司對(duì)應(yīng)當(dāng)年的估值都在40倍以上，行業(yè)復(fù)合增速預(yù)計(jì)在15%~20%。

    嚴(yán)守止盈和止損鐵律

    孫浩中表示，今年的投資策略和去年有所不同——如果去年是“守正”，找準(zhǔn)各個(gè)環(huán)節(jié)的龍頭公司，那么，今年從某種意義上來說要“守正出奇”，會(huì)布局一些二線的偏滯漲品種，同時(shí)增加更多的逆向思維的因素。

    買入容易離手難。孫浩中有一套自己的止盈和止損的“鐵律”：第一，止盈方面，即達(dá)到一定的預(yù)期收益率的時(shí)候，會(huì)考慮擇機(jī)賣出；第二，止損方面，即投資該公司的核心邏輯遭到破壞時(shí)，會(huì)果斷賣出止損；第三，評(píng)估組合中個(gè)股的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一旦找到性價(jià)比更高或預(yù)期收益率更高的品種時(shí)，會(huì)替換相應(yīng)標(biāo)的。

    孫浩中認(rèn)為，2019年、2020年是連續(xù)兩年的機(jī)構(gòu)牛市，這在歷史上還是第一次出現(xiàn)，目前具備長期成長前景的細(xì)分賽道的龍頭公司，估值都處在相對(duì)高位；從流動(dòng)性預(yù)期來看，今年大概率是邊際收緊的，因此，雖然今年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍會(huì)不斷涌現(xiàn)，但要適當(dāng)降低收益預(yù)期。