物明投資張宗友：醫(yī)療行業(yè)前景廣闊 細(xì)分領(lǐng)域龍頭值得關(guān)注

    本報(bào)記者 趙琳

    深圳物明投資管理有限公司是一家專注于醫(yī)療健康行業(yè)深度投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)。處于對(duì)醫(yī)療行業(yè)前景的看好，張宗友去年離開(kāi)了大型創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)基石投資，轉(zhuǎn)投物明投資，成為合伙人之一。

    與國(guó)內(nèi)目前大多數(shù)私募基金聚焦在VC、PE等投資領(lǐng)域不同的是，物明投資主要做的是控股型收購(gòu)，即尋找并收購(gòu)被低估的資產(chǎn)，通過(guò)運(yùn)營(yíng)使其盈利能力大幅提升，最后通過(guò)并購(gòu)重組等方式實(shí)現(xiàn)完美退出。目前，物明投資管理的基金規(guī)模超過(guò)30億元，在醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域有一些較為成功的經(jīng)典案例。

    對(duì)于行業(yè)的未來(lái)，張宗友對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，細(xì)分領(lǐng)域的龍頭值得關(guān)注。“醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)整合大幕才剛剛拉開(kāi)。我們要做的是，用一雙慧眼在很多爛資產(chǎn)里尋找到好的資產(chǎn)。”張宗友說(shuō)。

    從PE到控股型收購(gòu)

    在成為物明投資合伙人之前，張宗友在基石投資工作了10年，親歷了PE在中國(guó)的發(fā)展和壯大。

    “十年的時(shí)間，PE市場(chǎng)投資的估值水平水漲船高。”據(jù)張宗友回憶，2007年剛?cè)胄械臅r(shí)候，市場(chǎng)的平均估值水平也就在6-8倍。此后開(kāi)始不斷攀升，從10倍、15倍，再到現(xiàn)在的20倍、30倍已經(jīng)成為常態(tài)。

    “越來(lái)越多的資本涌入到PE市場(chǎng)，一二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差不斷縮小，使得這個(gè)行業(yè)的套利空間越來(lái)越小。”張宗友表示。也正是看到了行業(yè)發(fā)展的瓶頸，張宗友在2017年轉(zhuǎn)投物明投資，專注于醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)的控股型收購(gòu)。

    據(jù)張宗友介紹，不同于傳統(tǒng)的PE，控股型收購(gòu)不是簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是在收購(gòu)之后介入企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，盈利能力得以提升，再通過(guò)出售獲取較為豐厚的投資回報(bào)。據(jù)了解，國(guó)際知名的KKR和黑石等私募股權(quán)巨頭都是以控股型收購(gòu)起家。

    行業(yè)發(fā)展空間廣闊

    物明投資自成立以來(lái)，已成功投資了冠昊生物、先通醫(yī)藥、康久醫(yī)療等項(xiàng)目。2013年年，物明投資聯(lián)合一家產(chǎn)業(yè)資本，通過(guò)拍賣(mài)以2億多元獲得了浙江一家做化藥的企業(yè)的股權(quán)。該企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，出售當(dāng)年虧損逾600萬(wàn)元。在物明投資進(jìn)入公司后，企業(yè)得到脫胎換骨的改變，收購(gòu)之后第二年，企業(yè)就實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤(rùn)從2015年的8000萬(wàn)元增長(zhǎng)至2017年的1.6億。物明投資也在收購(gòu)后的第三年成功以15億元將其出售給一家醫(yī)藥上市公司的大股東，該筆交易讓物明投資收益不菲。

    物明投資有什么魔法在短時(shí)間內(nèi)就讓一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到質(zhì)的飛躍？對(duì)此，張宗友表示，該藥企是一家典型的被低估的資產(chǎn)，其產(chǎn)品在市場(chǎng)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和爆發(fā)力。但由于機(jī)制的原因，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善。物明投資進(jìn)入公司后，通過(guò)設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)的積極性，讓職業(yè)經(jīng)理人干勁十足，再加上幫企業(yè)打通銷(xiāo)售渠道后，企業(yè)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。

    對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，張宗友表示十分看好。他說(shuō)，醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)不會(huì)變，隨著產(chǎn)業(yè)集中度的提升，研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力不足的小企業(yè)將會(huì)被淘汰，而大的蛋糕會(huì)向龍頭企業(yè)傾斜。此外，隨著醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步的快速發(fā)展，企業(yè)的利潤(rùn)率提升將加快，而大的龍頭企業(yè)則會(huì)更加明顯。細(xì)分領(lǐng)域的龍頭值得長(zhǎng)期關(guān)注。