降準(zhǔn)來(lái)了！A股往年這樣回應(yīng)，5大板塊將受益

4月17日消息，中國(guó)人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶(hù)提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。降準(zhǔn)的直接效應(yīng)就在于銀行的可用資金會(huì)增加，這樣會(huì)直接帶來(lái)流動(dòng)性的增強(qiáng)和資金成本的降低，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與投資。

14年寬松政策是否將重演？

如是金融研究院院長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友表示，這次降準(zhǔn)力度很大。一季度經(jīng)濟(jì)雖然表現(xiàn)不錯(cuò)，但高頻數(shù)據(jù)顯示，下行跡象明顯；資金面偏緊導(dǎo)致中小企業(yè)融資更困難，維持流動(dòng)性適度十分必要；中美貿(mào)易摩擦影響可能逐漸顯現(xiàn)，降準(zhǔn)有有助于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；今年貨幣政策可能邊際略松，監(jiān)管節(jié)奏也可能放緩，資產(chǎn)價(jià)格下行壓力緩解。

有一個(gè)問(wèn)題需要觀察，2014年的寬松起始會(huì)重演嗎？現(xiàn)在有點(diǎn)像2014年，確實(shí)有點(diǎn)拐點(diǎn)的意思。1、不要說(shuō)量寬價(jià)緊一直在搞，量和價(jià)早晚會(huì)匹配的，量先于價(jià)而已。2、不要說(shuō)只是局部的降準(zhǔn)，這次降的是西瓜，不降的是芝麻。3、不要說(shuō)大部分用于置換MLF，置換也是松，把3%成本的中期MLF，換成幾乎無(wú)成本的長(zhǎng)期準(zhǔn)備金，拉長(zhǎng)了久期，降低了成本。4、不要說(shuō)增量流動(dòng)性有限，這次能釋放4000億增量流動(dòng)性，和2015、2016年的一次全面降準(zhǔn)差不多了。

由此可見(jiàn)，此次降準(zhǔn)確實(shí)有可能重回14年情景。如果把降準(zhǔn)后15、16年的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境作為參考，有兩點(diǎn)值得我們注意：首先是降準(zhǔn)后中國(guó)是否會(huì)面臨匯率壓力，以及央行匯率維穩(wěn)又會(huì)有什么新舉措；其次，釋放的流動(dòng)量能否進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何堵住資金流向房地產(chǎn)市場(chǎng)的入口？要知道，房地產(chǎn)再也不能當(dāng)夜壺了，也當(dāng)不了了。不當(dāng)，是大幸。再當(dāng)，許是大災(zāi)。

央行降準(zhǔn)利好股市？不一定！

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，連續(xù)的降準(zhǔn)有利于緩解市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金面，對(duì)股市中長(zhǎng)期還是有一定利好作用。

不過(guò)，近年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2011年11月底開(kāi)始，央行開(kāi)始進(jìn)入連續(xù)降準(zhǔn)周期，其中次日上證指數(shù)出現(xiàn)上漲的次數(shù)并不多，上漲概率不到一半，可見(jiàn)降準(zhǔn)對(duì)股市的短期直接刺激作用總體并不明顯。

上述歷史數(shù)據(jù)中，2015年6月和8月的兩次降準(zhǔn)適逢A股股災(zāi)，降準(zhǔn)的動(dòng)作并未扭轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)的恐慌情緒，市場(chǎng)延續(xù)的是還是之前的跌勢(shì)。

而從最近的兩次降準(zhǔn)的情況來(lái)看，降準(zhǔn)后次日股市都出現(xiàn)了上漲，這兩次降準(zhǔn)前后股市表現(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定。因此，降準(zhǔn)能否對(duì)股市有所利好，這還真不好說(shuō)。

不過(guò)，從對(duì)具體板塊影響來(lái)看，降準(zhǔn)對(duì)資金敏感型品種，尤其是銀行、券商等仍存在利好。對(duì)大宗商品，尤其是有色金屬，也可能刺激相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)。后市投資操作可將觀察相關(guān)板塊走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注受益板塊龍頭股。