全年票房料超預(yù)期 優(yōu)質(zhì)院線標(biāo)的受關(guān)注

    3日，傳媒板塊（中信一級(jí)）上漲3.33%，板塊內(nèi)廣博股份、華媒控股、人民網(wǎng)、廣電網(wǎng)絡(luò)漲停，此外，分眾傳媒、吉比特等個(gè)股漲幅也較為顯著。

    分析指出，當(dāng)前傳媒板塊整體估值處于歷史底部區(qū)間，中長(zhǎng)期看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高且現(xiàn)金流狀況良好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司迎來(lái)配置時(shí)點(diǎn)。

    11月票房回暖

    貓眼電影數(shù)據(jù)顯示，2018年11月的總票房為37.3億元，同比超過(guò)2017年11月的28.8億元，也是自8月以來(lái)第一次月度票房超過(guò)2017年，環(huán)比超過(guò)擁有國(guó)慶檔的10月。其中《毒液：致命守護(hù)者》成為2018年11月的票房冠軍，貢獻(xiàn)了17.5億元的票房，綜合票房占月票房的比例超過(guò)45%。

    對(duì)此，國(guó)泰君安表示，考慮到2017年11月25日至12月31日合計(jì)實(shí)現(xiàn)票房56億元，2018年全年票房仍有較大概率突破600億，對(duì)應(yīng)全年票房增速有望達(dá)到10%左右，好于市場(chǎng)預(yù)期。

    此外，2018年前三季度SW傳媒板塊收入增長(zhǎng)15.97%，略低于去年同期16.79%的增速，總體保持平穩(wěn)。2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速超過(guò)30%的公司36家，低于去年同期的55家；13家公司出現(xiàn)虧損，虧損比例8.6%，高于去年同期的5.3%，板塊整體盈利能力有所下降。

    與此同時(shí)，傳媒板塊三季度受累于負(fù)面事件效應(yīng)，基金重倉(cāng)規(guī)模明顯下降。截至2018年第三季度，申萬(wàn)傳媒板塊對(duì)應(yīng)基金重倉(cāng)配置規(guī)模為205.84億元，環(huán)比下降34.43%，同期基金重倉(cāng)總規(guī)模為8333.71億元，環(huán)比下降4.39%。

    分析指出，傳媒板塊重倉(cāng)規(guī)模下降幅度高于基金整體重倉(cāng)規(guī)模下降幅度，反映出板塊配置需求在政策趨緊和行業(yè)負(fù)面事件頻發(fā)背景下低于市場(chǎng)整體水平。

    自下而上配置策略

    券商研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年三季度末，申萬(wàn)傳媒板塊合計(jì)商譽(yù)總量位居28個(gè)行業(yè)之首，為1857.87億元。該因素是否會(huì)制約傳媒板塊的反彈行情？后市又該如何配置？

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，針對(duì)商譽(yù)減值的潛在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)視個(gè)股情況區(qū)別對(duì)待，關(guān)注并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾履行情況。此外，各地民企紓困基金逐漸到位，A股質(zhì)押數(shù)量開(kāi)始下降，市場(chǎng)短期流動(dòng)性緊張局面有望得到切實(shí)疏解。傳媒板塊內(nèi)民企較多，市場(chǎng)環(huán)境改善有助于市場(chǎng)情緒恢復(fù)，加之當(dāng)前板塊的低估值特征，后續(xù)仍有望迎來(lái)反彈行情。

    國(guó)開(kāi)證券表示，建議投資者秉承自下而上的選股思路，結(jié)合年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，甄選細(xì)分行業(yè)中具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力、前期超跌明顯、估值相對(duì)較低的板塊龍頭個(gè)股進(jìn)行配置。此外，細(xì)分板塊方面建議繼續(xù)關(guān)注賀歲檔影片的參與方以及影投標(biāo)的。

    國(guó)泰君安表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，在行業(yè)政策邊際正逐步改善、供給側(cè)改革帶來(lái)生產(chǎn)要素成本下降可期，建議2019年戰(zhàn)略性配置傳媒板塊，重點(diǎn)關(guān)注明顯受益于供給側(cè)改革效果明顯的影視及游戲板塊，以及具備高成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)次新股。

    財(cái)通證券表示，建議布局具備消費(fèi)屬性（與宏觀周期關(guān)聯(lián)度較低）、業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定、具備成長(zhǎng)邏輯的和監(jiān)管超預(yù)期可能性極低的優(yōu)質(zhì)院線標(biāo)的。