龍頭持穩(wěn) 中小險(xiǎn)企增配A股 險(xiǎn)資調(diào)倉(cāng)按轡徐行 明年布局主線(xiàn)隱現(xiàn)

    A股上市公司三季報(bào)剛剛披露完畢，多家險(xiǎn)企開(kāi)始有了新動(dòng)作。中國(guó)證券報(bào)11月5日從多位保險(xiǎn)資管人士處了解到，近期他們正在研究今年四季度和明年的險(xiǎn)資投資布局。多位險(xiǎn)企人士透露，從三季度保險(xiǎn)公司持股數(shù)據(jù)看，總量上持股標(biāo)的數(shù)量有所減少，持股集中度有所提升。未來(lái)在長(zhǎng)端收益率下降的市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司或有更強(qiáng)的動(dòng)力配置權(quán)益資產(chǎn)；配置方向上，聚焦大金融、消費(fèi)等低估值藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股或成主流。

    三季度持倉(cāng)總額環(huán)比下滑

    “從保險(xiǎn)公司的權(quán)益持倉(cāng)來(lái)看，第三季度保險(xiǎn)公司持倉(cāng)總額為6706億元，較第二季度有所下滑，總體凈流出778億元。”川財(cái)證券分析師楊歐雯認(rèn)為，其中凈流出較多的領(lǐng)域是有色金屬、建筑材料等傳統(tǒng)行業(yè)，這些行業(yè)在第三季度險(xiǎn)資新增持倉(cāng)標(biāo)的中幾乎沒(méi)有出現(xiàn)，一定程度上反映出險(xiǎn)資對(duì)于行業(yè)趨勢(shì)的判斷和板塊配置的偏好。

    川財(cái)證券分析師鄧?yán)姳硎?，從三季?bào)業(yè)績(jī)情況看，全部A股2019年三季度累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速為7.16%，較半年報(bào)時(shí)7.04%的增速小幅回升。但若剔除金融股，A股三季度累計(jì)凈利潤(rùn)同比增速則為-1.58%（半年報(bào)時(shí)為0.24%），可見(jiàn)A股工業(yè)企業(yè)部門(mén)的盈利增速仍較低。

    “根據(jù)市場(chǎng)行情，險(xiǎn)資三季度持倉(cāng)總體平穩(wěn)。”華北地區(qū)一家中型保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，結(jié)構(gòu)上對(duì)金融業(yè)進(jìn)行了增持，金融業(yè)仍是最大權(quán)重的行業(yè)；同時(shí)對(duì)計(jì)算機(jī)、通信行業(yè)進(jìn)行了增持。投資策略上，以低估值藍(lán)籌為核心持倉(cāng)，根據(jù)行業(yè)趨勢(shì)增加科技股配置并保持適度彈性。

    “從新增持股票來(lái)看，保險(xiǎn)資金增持集中在以軟件芯片為首的科技領(lǐng)域，其中華宇軟件、三安光電流入較大。”楊歐雯補(bǔ)充道。

    緩慢調(diào)倉(cāng)成主流

    近段時(shí)間以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)多次發(fā)聲鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市。中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，從單季度險(xiǎn)資配置看，持倉(cāng)規(guī)模沒(méi)有明顯的增加，更多還是結(jié)構(gòu)微調(diào)。

    一位險(xiǎn)企人士稱(chēng)，三季度大部分險(xiǎn)企持有證券數(shù)量并無(wú)太大變化，尤其大型險(xiǎn)企仍以緩慢增加持倉(cāng)為主，險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)投資比重的提升是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。

    這一趨勢(shì)也得到了數(shù)據(jù)的印證。中國(guó)證券報(bào)通過(guò)統(tǒng)計(jì)三季度險(xiǎn)資持股情況發(fā)現(xiàn)，整體來(lái)看，在所有持倉(cāng)A股的險(xiǎn)資中，“按轡徐行”的格局較為明顯。在險(xiǎn)資持有的近550只A股個(gè)股中，三季度持倉(cāng)實(shí)現(xiàn)正向變動(dòng)的股票有67只，負(fù)向變動(dòng)的股票有108只，調(diào)倉(cāng)比例約為三成。

    截至三季度末，A股上市公司中險(xiǎn)資持倉(cāng)比例占流通股比例超過(guò)5%的有52只個(gè)股，據(jù)統(tǒng)計(jì)，這52只股票中，三季度持倉(cāng)比例發(fā)生變動(dòng)的有16只，僅有6只變動(dòng)幅度超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，意味著重倉(cāng)A股的險(xiǎn)資里也僅有三成進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)，且調(diào)倉(cāng)幅度不大，“按轡徐行”也成為三季度重倉(cāng)A股的險(xiǎn)資在權(quán)益市場(chǎng)配置的主流。

    險(xiǎn)資四季度是否延續(xù)三季度緩慢調(diào)倉(cāng)的配置策略？華北地區(qū)一家中型保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，大型險(xiǎn)企尤其是上市險(xiǎn)企，考慮業(yè)績(jī)報(bào)表的穩(wěn)定性，二級(jí)市場(chǎng)的投資比例預(yù)計(jì)會(huì)較為穩(wěn)定。對(duì)于部分償付能力不存在壓力的中小險(xiǎn)企，適度增加二級(jí)投資規(guī)模，也是應(yīng)對(duì)保費(fèi)成本較高的一種策略。

    “明年險(xiǎn)資或加配高股息率的股票。”上述中型保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，選股時(shí)的股息率門(mén)檻可能會(huì)高于4%。從存量來(lái)看，截至目前，險(xiǎn)資仍對(duì)市值體量大、流動(dòng)性好的A股上市公司青睞有加。。

    這樣的選股策略，可以從三季度持股情況得到印證。三季度云南白藥持股比例正向變動(dòng)最大，增資方為中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司，較上期增加了5.66個(gè)百分點(diǎn)，構(gòu)成“舉牌”，于9月末持股占流通股比例達(dá)到14.02%。

    11月6日晚，萬(wàn)達(dá)信息公告稱(chēng)，中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人于10月29日-11月6日期間增持了3.2047%公司股份。此次增持后，中國(guó)人壽及其一致行動(dòng)人持股比例增至18.2301%。

    此外，泰康人壽三季度通過(guò)投連產(chǎn)品增配大博醫(yī)療3.3個(gè)百分點(diǎn)至4.68%，長(zhǎng)城人壽增配金融街3.22個(gè)百分點(diǎn)至4.83%。

    繼續(xù)青睞科技龍頭

    觀察到三季度險(xiǎn)資的“按轡徐行”后，中國(guó)證券報(bào)11月5日從多位保險(xiǎn)資管人士處了解到，近期多數(shù)險(xiǎn)企正在研究四季度和明年的險(xiǎn)資投資布局，看好四季度和明年行情的人士不在少數(shù)。

    光大永明資產(chǎn)相關(guān)人士指出，國(guó)慶后螺紋鋼的消費(fèi)數(shù)據(jù)、六大電廠的日耗、水泥、玻璃的價(jià)格均體現(xiàn)出季節(jié)性回升的特征，疊加穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的基建措施逐步開(kāi)工，對(duì)于2019年末及明年一季度的經(jīng)濟(jì)不必過(guò)于悲觀。未來(lái)在長(zhǎng)端收益率下降的市場(chǎng)環(huán)境下，保險(xiǎn)公司有更強(qiáng)的動(dòng)力配置權(quán)益資產(chǎn)。

    多位險(xiǎn)企人士對(duì)記者表示，目前各家險(xiǎn)資年化投資收益率的目標(biāo)一般定在6%-10%左右，固收類(lèi)資產(chǎn)收益率和可投資規(guī)模的下降會(huì)拖累整體的投資收益率，股票則是險(xiǎn)資資產(chǎn)收益率另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    華北地區(qū)一家中型保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，四季度處于業(yè)績(jī)披露真空期，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將暫停降息，我國(guó)央行貨幣政策以穩(wěn)定微調(diào)為主；考慮年底前國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能會(huì)收斂，而北上資金在人民幣階段企穩(wěn)后會(huì)繼續(xù)流入，因此傳統(tǒng)的防御類(lèi)品種比如醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料、零售等預(yù)計(jì)有超額收益；同時(shí)分紅較高、估值較低的藍(lán)籌也是重點(diǎn)配置方向。

    具體配置板塊方面，國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)人士表示，在四季度整體市場(chǎng)流動(dòng)性偏寬的環(huán)境下，尤其是外資持續(xù)流入的背景下，市場(chǎng)大概率維持震蕩格局，不至于快速下行，結(jié)構(gòu)上一些適度的“防御”可能是對(duì)沖波動(dòng)的主要方法。該人士表示，中期維持首推產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)更好的科技龍頭，但階段性可以考慮布局估值相對(duì)較低且具備一定業(yè)績(jī)改善屬性的家電、汽車(chē)等行業(yè)。