“雙十一”消費(fèi)點(diǎn)兵 消費(fèi)牛股牛基輩出 機(jī)構(gòu)看好業(yè)績驅(qū)動個股

    “雙十一”當(dāng)天，A股也“打折”，大消費(fèi)板塊跌幅明顯，其中家用電器板塊領(lǐng)跌。不過，今年以來多只大消費(fèi)股漲幅較大，部分個股漲幅接近4倍。相應(yīng)地，今年以來主動管理型消費(fèi)主題基金表現(xiàn)十分亮眼，最高斬獲75%的收益。基金人士認(rèn)為，持有估值合理的優(yōu)質(zhì)個股，即可享受業(yè)績驅(qū)動股價帶來的投資回報(bào)。

    消費(fèi)牛股攜?；鶈柺?/strong>

    11月11日，A股三大股指低開低走，滬指下跌1.83%失守半年線。其中，家用電器等板塊跌幅領(lǐng)先，美的集團(tuán)、格力電器等多只白馬股下跌約4%；食品飲料跌幅相對較小，但均超1個百分點(diǎn)。

    拉長時間來看，今年市場上多只消費(fèi)股漲幅明顯。截至11月11日，今年以來消費(fèi)子板塊醫(yī)藥生物中的興齊眼藥漲幅達(dá)389.55%，康龍化成漲幅達(dá)350.59%；食品飲料中的百潤股份漲幅達(dá)202.52%，三只松鼠漲幅也接近200%，漲幅在100%以上的食品飲料個股超過10只；家用電器方面，聚隆科技和創(chuàng)維數(shù)字漲幅也接近翻倍。中信指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，今年以來消費(fèi)（風(fēng)格）成分指數(shù)漲幅達(dá)21.23%。

    個股漲幅明顯帶動了主題基金的整體上行。數(shù)據(jù)顯示，截至11月8日，剔除今年成立的新基金和分級基金后，81只主動管理型消費(fèi)主題基金平均收益率達(dá)44.39%，且收益率均為正。其中，鵬華消費(fèi)優(yōu)選表現(xiàn)最好，收益率達(dá)75.11%；創(chuàng)金合信消費(fèi)主題A和財(cái)通資管消費(fèi)精選緊隨其后，收益率達(dá)74.62%和73.35%；匯添富消費(fèi)行業(yè)、華泰柏瑞消費(fèi)成長和富國消費(fèi)主題等收益率也在70%以上。

    CPI漲幅擾動市場預(yù)期

    “我們會把倉位控制在七成以下。”重慶諾鼎資產(chǎn)執(zhí)行董事、總經(jīng)理曾憲釗告訴記者，CPI上行增大了貨幣調(diào)控難度，雖然對市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會長期樂觀，但年末壓力仍在。

    統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲3.8%，環(huán)比上漲0.9%。泓德基金表示，10月CPI漲幅超市場預(yù)期的主要原因是豬價上漲帶動豬肉消費(fèi)支出占居民消費(fèi)支出的權(quán)重有所提高，去除豬價因素，CPI同比增速僅為1.3%，但僅為供給因素導(dǎo)致的豬肉價格的上漲難以驅(qū)動物價全面上行。

    方正富邦基金亦表示，當(dāng)前CPI仍有進(jìn)一步上行的壓力，且在短期內(nèi)可能會對貨幣調(diào)控預(yù)期造成一定擾動。在總需求偏弱的環(huán)境下，豬價上漲可能擠出其他消費(fèi)品類的購買力。11月CPI存在“破4”的可能，而PPI雖然在低基數(shù)效應(yīng)下可能小幅回升，但大概率仍將處于負(fù)區(qū)間。

    博時基金魏鳳春表示，雖然CPI超預(yù)期上行，但由于四季度GDP讀數(shù)可能企穩(wěn)，一些核心指標(biāo)下行也在放緩，短期對權(quán)益資產(chǎn)的壓制不大，結(jié)構(gòu)上看好消費(fèi)及科技。

    把握消費(fèi)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會

    居民消費(fèi)價格指數(shù)的超預(yù)期上漲也讓消費(fèi)這一話題成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。站在板塊估值分化處在歷史高位的當(dāng)下，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)板塊個股估值已然不再低估，其配置價值如何？基金人士認(rèn)為，在估值區(qū)間穩(wěn)定的情況下，持有估值合理的優(yōu)質(zhì)個股，即可享受業(yè)績驅(qū)動股價帶來的投資回報(bào)。

    曾憲釗認(rèn)為，未來在拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，值得期待的還是通過對消費(fèi)的拉動和需求的刺激來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

    作為今年消費(fèi)主題的十大“?；?rdquo;之一，匯添富消費(fèi)行業(yè)混合的基金經(jīng)理胡昕煒表示，中國內(nèi)需市場廣闊，消費(fèi)潛力巨大。隨著居民收入水平的不斷提高以及人民對美好生活的向往，中國消費(fèi)行業(yè)有望持續(xù)保持穩(wěn)健增長。同時，中國正迎來一輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的大浪潮，這為我們的投資提供了肥沃的土壤。

    中銀國際證券研報(bào)建議投資者維持穩(wěn)健的配置思路，關(guān)注消費(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。行業(yè)配置上，可以關(guān)注幾個方面的投資機(jī)會：一是風(fēng)險偏好收縮背景下盈利邊際改善的低估值防御型板塊的投資機(jī)會，可重點(diǎn)關(guān)注低估值的必需消費(fèi)板塊。當(dāng)前來看，季報(bào)業(yè)績邊際改善且機(jī)構(gòu)持倉處于歷史低位的家電等板塊配置性價比凸顯；二是以食品飲料、農(nóng)林牧漁等為代表的盈利能力相對穩(wěn)定的必需消費(fèi)板塊相對收益優(yōu)勢凸顯，可繼續(xù)把握受益于豬周期產(chǎn)業(yè)鏈的確定性機(jī)會。

    方正富邦基金研究總監(jiān)兼基金經(jīng)理符健認(rèn)為，當(dāng)前已處于新一輪牛市初期，未來指數(shù)下行概率不大，市場將出現(xiàn)行業(yè)輪動。消費(fèi)板塊估值水平上升的難度增加，未來消費(fèi)大概率只能賺業(yè)績的錢。