眾機(jī)構(gòu)前瞻2020年A股機(jī)會(huì)：除了5G還有什么？

    ■本報(bào)記者 張穎 吳珊 任小雨

    見(jiàn)習(xí)記者 徐一鳴

    “5G在明年的機(jī)會(huì)是確定的。”日前，前海開(kāi)源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)谇罢?020年A股投資機(jī)會(huì)時(shí)，向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    臨近年底，無(wú)論賣方機(jī)構(gòu)，還是買方機(jī)構(gòu)，以及業(yè)界專家學(xué)者，都在紛紛展望2020年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

    這也不難理解。眼下，與其預(yù)言牛市什么時(shí)候會(huì)來(lái)，倒不如潛心研究2020年A股市場(chǎng)可能出現(xiàn)哪些風(fēng)口，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些主線，以及其中的哪些主題。

    翻閱一份份買方、賣方研究報(bào)告，綜合受訪專家意見(jiàn)，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，“硬核科技+消費(fèi)升級(jí)+金融改革開(kāi)放”是最高頻的2020年A股投資三大主線，而5G、芯片、人工智能、區(qū)塊鏈、食品飲料、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、券商等主題，則可能構(gòu)成最具潛力的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    科技引領(lǐng)A股邁向“牛途”

    投資賽道5G已起跑

    近期，中信證券、海通證券、中金公司、安信證券等機(jī)構(gòu)2020年投資策略報(bào)告紛紛出爐。不難發(fā)現(xiàn)，這些研究報(bào)告的一個(gè)共識(shí)是，2020年A股“牛途”最強(qiáng)主線將來(lái)自于5G帶來(lái)的新科技周期。

    其實(shí)，2019年以來(lái)，5G概念就已紅得發(fā)紫?！蹲C券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究部根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，共有44只5G概念股期間收獲10個(gè)以上漲停板，武漢凡谷以43個(gè)漲停板排在首位，東方通信則以年內(nèi)26個(gè)漲停板屈居次席。

    展望2020年，興業(yè)證券指出“2020年是布局中國(guó)資產(chǎn)的良機(jī)，科技股將會(huì)成為主角”；國(guó)金證券表示“2020年重點(diǎn)布局科技創(chuàng)新類品種，看好5G產(chǎn)業(yè)鏈、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、虛擬現(xiàn)實(shí)”；聯(lián)訊證券寄望“2020年布局‘穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力’與‘景氣度上行’，5G產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、電子競(jìng)技等科技板塊走勢(shì)強(qiáng)勁”；中金公司認(rèn)為“未來(lái)3個(gè)月至6個(gè)月可關(guān)注受益于5G及應(yīng)用周期深化、中國(guó)科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)兩條主線的科技相關(guān)行業(yè)”。

    除了各大券商，眾多基金公司也是5G行情的擁護(hù)者。

    “5G在明年的機(jī)會(huì)是確定的”。楊德龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“2020年是布局中國(guó)核心資產(chǎn)的良機(jī)，核心資產(chǎn)就是白龍馬股。而科技龍頭是比較好的投資品種，包括5G、人工智能、區(qū)塊鏈等等?？萍紕?chuàng)新是未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，可以預(yù)見(jiàn)，這些科技龍頭股在2020年仍會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)。”

    事實(shí)上，歷經(jīng)多年蓄力，要素配置的改善和科技進(jìn)步的提速形成共振，我國(guó)正在構(gòu)建經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎和新優(yōu)勢(shì)。2020年，不僅蘊(yùn)含經(jīng)濟(jì)主脈的革故鼎新，更將催動(dòng)投資格局的別開(kāi)生面。未來(lái)，不止是5G，還將有更多硬核科技股從成長(zhǎng)走向成熟。

    采訪中，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊的“三期說(shuō)”令記者記憶深刻。

    “隨著A股開(kāi)放程度越來(lái)越高，引入的境外機(jī)構(gòu)主要以價(jià)值投資為主，價(jià)值股將會(huì)成為主角。這是‘核心資產(chǎn)’的一部分。另一部分應(yīng)該屬于科技板塊，這是新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前中國(guó)在金融科技的許多領(lǐng)域都位居前列，有些領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入盈利階段，比如人工智能、云計(jì)算等?？梢哉f(shuō)，人工智能處于快速成長(zhǎng)期，5G處于導(dǎo)入期，區(qū)塊鏈處于起步期。從2020年開(kāi)始，這些領(lǐng)域里會(huì)陸續(xù)跑出一些‘黑馬’。目前看來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型已經(jīng)迫在眉睫，大方向上看好科技龍頭股在2020年的表現(xiàn)。”鄭磊說(shuō)。

    縱觀科技類行業(yè)盈利狀況，中華聯(lián)合保險(xiǎn)公司研究所總經(jīng)理郝聯(lián)峰向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“近十年來(lái)，TMT（含IT、傳媒和通信）行業(yè)增加值增長(zhǎng)速度一直快于GDP增長(zhǎng)速度，這個(gè)趨勢(shì)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間仍然存在。TMT中IT行業(yè)增長(zhǎng)較快，IT行業(yè)（含半導(dǎo)體、軟件和計(jì)算機(jī)）中半導(dǎo)體（電子）行業(yè)和軟件行業(yè)增長(zhǎng)較快。從2019年三季報(bào)來(lái)看，電子元器件、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率皆在上行，科技類行業(yè)盈利已進(jìn)入上升期。”

    消費(fèi)升級(jí)提供牛市源動(dòng)力

    食品飲料與醫(yī)藥是配置關(guān)鍵

    經(jīng)濟(jì)增質(zhì)孕育“民富”與“國(guó)強(qiáng)”。在“民富”維度，居民福利的穩(wěn)固和消費(fèi)潛力的擴(kuò)張產(chǎn)生合力，有望在全球經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)中保持國(guó)內(nèi)總需求的穩(wěn)健。2018年，我國(guó)最終消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率逾七成，連續(xù)五年成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。消費(fèi)升級(jí)，改變中國(guó)，也影響世界。

    通過(guò)梳理最近十年國(guó)內(nèi)外股市運(yùn)行情況發(fā)現(xiàn)，大消費(fèi)行業(yè)是盛產(chǎn)“長(zhǎng)牛”的搖籃。消費(fèi)品公司不僅成功穿越經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，還為投資者帶來(lái)了超額回報(bào)。2020年，大消費(fèi)概念作為眾多券商繼續(xù)聯(lián)袂看好的投資品種，有望再次站上風(fēng)口，其中食品飲料、醫(yī)藥等主題仍是持續(xù)配置的關(guān)鍵點(diǎn)。

    “目前來(lái)看，食品飲料中的白酒、火鍋、調(diào)味品等領(lǐng)域業(yè)績(jī)趨勢(shì)表現(xiàn)良好，尤其高端白酒公司仍有望延續(xù)2019年的增速，在估值坐標(biāo)切換、消費(fèi)稅壓力減緩的因素推動(dòng)下，未來(lái)白酒龍頭股價(jià)表現(xiàn)可期。”金百臨咨詢首席分析師秦洪向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    鄭磊也持相同觀點(diǎn)。他說(shuō)：“2020年食品飲料是確定性投資板塊之一。不過(guò)，在我國(guó)消費(fèi)轉(zhuǎn)型和全球經(jīng)濟(jì)整體下行壓力較大的情況下，建議投資者選擇細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司。目前龍頭公司股價(jià)相對(duì)較高，可以等待回調(diào)之后再買入。”

    的確，“茅五”的輪番上漲曾令市場(chǎng)領(lǐng)略大消費(fèi)的中堅(jiān)作用。在上證指數(shù)4年來(lái)累計(jì)跌幅接近20%的情況下，大消費(fèi)成了市場(chǎng)的“諾亞方舟”，不少優(yōu)質(zhì)公司不僅抗跌，甚至還能逆市上漲。

    而在食品飲料主題演繹“龍頭牛”之際，醫(yī)藥龍頭股也同樣走出過(guò)“獨(dú)立行情”。

    “業(yè)績(jī)符合預(yù)期，或者超出預(yù)期。”首創(chuàng)證券研究所總經(jīng)理王劍輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)：“2018年醫(yī)藥板塊凈資產(chǎn)收益率達(dá)10.16%，A股整體為7.47%。今年前三季度，醫(yī)藥板塊凈資產(chǎn)收益率在10.5%左右，A股整體為7.01%，在超越大盤的同時(shí)，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。未來(lái)5年到10年都是創(chuàng)新藥企發(fā)展黃金期，現(xiàn)在醫(yī)保覆蓋面較以前有顯著提升，那么未來(lái)趨勢(shì)可能還會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步拓展的態(tài)勢(shì)，拓展到更多的醫(yī)藥品種。在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)新類藥企基礎(chǔ)生產(chǎn)動(dòng)力肯定會(huì)存在。隨著政府民生政策方面的不斷投入，創(chuàng)新類藥企未來(lái)的內(nèi)生增長(zhǎng)空間將會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。”

    金融改革開(kāi)放奠定牛市根基

    券商股屢成行情試金石

    金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈。金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。金融行業(yè)在推動(dòng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，具有重要地位，發(fā)揮著重要作用。

    同樣，在A股市場(chǎng)中，以銀行、券商和保險(xiǎn)為代表的“金融三兄弟”凈利潤(rùn)，更是占據(jù)整個(gè)A股市場(chǎng)的半壁江山。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究部統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，上市銀行市值仍占A股總市值第一把交椅，共7.79萬(wàn)億元，占市場(chǎng)總市值的12.25%，而相關(guān)上市銀行僅36家，數(shù)量不到A股上市公司總數(shù)的1%。

    金融板塊如此重大的體量，怎能不成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，牛市的期待自然也離不開(kāi)金融股的托底。在市場(chǎng)各方的預(yù)判中，2020年如果牛市到來(lái)，金融股無(wú)疑將成為牛市最強(qiáng)的基石之一。

    “銀行板塊當(dāng)前估值低、基金持倉(cāng)低、前期漲幅低，配合事件催化，歲末年初就可能再次出現(xiàn)異動(dòng)。”海通證券在最新投資策略報(bào)告中預(yù)測(cè)。

    而如果要問(wèn)：每次牛市行情啟動(dòng)，最博人眼球的板塊是什么？恐怕幾乎所有A股投資者都會(huì)說(shuō)：券商股。亦如A股市場(chǎng)俗語(yǔ)所言：“無(wú)券商，無(wú)行情”。

    作為A股行情風(fēng)向標(biāo)，券商板塊無(wú)疑備受關(guān)注。不論是2006年—2007年的牛市，還是2014年—2015年的牛市，券商板塊都出現(xiàn)了數(shù)倍的漲幅。

    這其中的邏輯不難理解。受到牛市行情的刺激，大量的投資者開(kāi)戶進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)交投活躍，成交量明顯放大。券商的傭金收入自然而然會(huì)大幅上升，伴隨著券商股業(yè)績(jī)的大幅改善，股價(jià)自然會(huì)出現(xiàn)上漲。

    更值得關(guān)注的是，2020年金融業(yè)將迎來(lái)諸多政策利好。

    英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄向記者表示，2020年取消證券、期貨、壽險(xiǎn)外資股比限制，意味著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放又向前邁出一大步。屆時(shí)外資將全面進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)，預(yù)示著中國(guó)金融市場(chǎng)與全球全面接軌時(shí)代終于到來(lái)。外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)熱情似火。這些政策頒布后，外資將大量進(jìn)入基金、證券、期貨等行業(yè)，金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度將會(huì)加大，中國(guó)金融市場(chǎng)將加速融入世界。外資也將大量流入，這對(duì)股票市場(chǎng)和債市皆是重大利好。

    楊德龍也認(rèn)為，我國(guó)金融市場(chǎng)不斷對(duì)外開(kāi)放，外資金融機(jī)構(gòu)將在2020年陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，采取各種措施提升頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)力，為證券公司未來(lái)的發(fā)展助力，這無(wú)疑會(huì)對(duì)券商板塊形成利好。中國(guó)未來(lái)十年將會(huì)迎來(lái)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，必然也會(huì)帶來(lái)證券行業(yè)的“黃金十年”。與此同時(shí)，也應(yīng)注意，外資券商進(jìn)來(lái)，也會(huì)加大與國(guó)內(nèi)券商的競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)券商的盈利空間可能也會(huì)受到影響。

    德邦基金資深研究員徐一陽(yáng)分析指出，未來(lái)券業(yè)格局的演變，可能更有利于頭部券商擴(kuò)資本、加杠桿、拿份額，做優(yōu)做強(qiáng)。

    受訪專家普遍認(rèn)為，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，資本市場(chǎng)增量改革不斷推進(jìn)，券商盈利全面回升，未來(lái)隨著牛市到來(lái)，股市成交量放大，券商高貝塔特征將助推券商業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升，券商股的后市表現(xiàn)值得期待。

    橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同。眾機(jī)構(gòu)及專家前瞻的2020年A股市場(chǎng)三大主線及其N大主題，究竟能否應(yīng)驗(yàn)，讓我們拭目以待。