眾機(jī)構(gòu)點(diǎn)金2020年A股：金股含金量到底有多高？

    本報(bào)記者 張穎 吳珊 見習(xí)記者 徐一鳴

    再過三天就是元旦了，不少券商貼心推出跨年“紅包”，一批2020年金股也隨之新鮮出爐，有按月的，也有按年的。

    那么，2020年究竟持有什么樣的股票才能成為贏家？眾機(jī)構(gòu)推薦的金股含金量到底有多高？《證券日報(bào)》市場研究部通過梳理數(shù)十家機(jī)構(gòu)研究報(bào)告，對比分析歷史數(shù)據(jù)，并專訪多家機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及有關(guān)市場人士，試圖一探金股的前世今生。

    基本面好的金股 投資邏輯是長線

    在中國股市近三十載發(fā)展史中，白馬股、黑馬股等各色牛股總是牽動(dòng)著投資者視線。而這些強(qiáng)勢股的產(chǎn)生，能否提前預(yù)知呢？于是，在各大機(jī)構(gòu)紛紛薦股中，“十大金股”等便隨之浮出水面。

    所謂金股，就是指能夠大幅上漲，并為投資者帶來黃金般收益的強(qiáng)勢品種。

    對于金股的定義，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊告訴《證券日報(bào)》記者，基本面好的金股，投資邏輯就是長線，是金子總會(huì)閃光，股價(jià)最終會(huì)反映出基本面的價(jià)值，只是由于很少有人炒作，所以短期內(nèi)無法表現(xiàn)為股價(jià)上的超額收益。而短期價(jià)格表現(xiàn)好的金股，各有原因，但根本原因還是來自投資者的推升，沒有太堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，有可能在炒作一段時(shí)間后，再度跌回到反映其真實(shí)價(jià)格的價(jià)位。

    數(shù)據(jù)是最忠實(shí)的見證者。

    面對各方對金股的眾說紛紜，《證券日報(bào)》記者通過查閱大量資料，對自2010年至2019年十年來機(jī)構(gòu)共同看好的年度“十大金股”，即共計(jì)100只金股進(jìn)行梳理分析發(fā)現(xiàn)，在年初備受推崇，而在年末總結(jié)時(shí)，最終跑贏當(dāng)年上證指數(shù)的個(gè)股僅有36只，“及格者”占比不及四成。這似乎再次應(yīng)驗(yàn)股市中經(jīng)常說到的“市場中沒有專家，只有贏家和輸家”。

    由此可以看到，市場不斷用事實(shí)表明，在這里永遠(yuǎn)沒有“神”，即便是實(shí)力超群的機(jī)構(gòu)，也難以推薦出大牛股。有分析人士認(rèn)為，每年回顧年初各大券商推出的十大金股走勢發(fā)現(xiàn)，不少金股不僅沒有含金量，甚至成了“大熊股”。

    如果金股沒有任何含金量，為何其還能夠成為各大媒體報(bào)道的熱點(diǎn)呢？每年、每月甚至每周各大機(jī)構(gòu)為何依然熱衷推薦金股呢？

    “照單買入別人投資的金股，這是很不靠譜的做法，專業(yè)投資者很少這樣做。投資必須基于自己獨(dú)立的分析判斷，選擇什么樣的股票也應(yīng)該符合自己的風(fēng)險(xiǎn)取向和投資風(fēng)格，這沒有一成不變的答案。”鄭磊進(jìn)一步分析：“券商推薦的金股各有特點(diǎn)，有些是基于基本面，有些是題材股，有些是短線標(biāo)的，還有一些只是因?yàn)槿套陨淼南埠?。投資者應(yīng)該有自己的分析和判斷，券商推薦的金股是基于各自不同的選擇標(biāo)準(zhǔn)，適合不同投資風(fēng)格的投資者，而不是適合所有投資者。投資者還是應(yīng)該選擇適合自己投資風(fēng)格的標(biāo)的。”

    對此，中證焦桐基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許維鴻在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，相對于券商的“年度金股”，券商研究所和投資顧問每個(gè)月甚至每個(gè)禮拜推出的金股，側(cè)重點(diǎn)是市場情緒和突發(fā)政策帶來的交易性機(jī)會(huì)。這類股票對于個(gè)人投資者也有價(jià)值，畢竟短期的市場波動(dòng)也可以帶來利潤。但是，如何平衡價(jià)值投資和趨勢投資，則是因人而異的不同風(fēng)格，也是個(gè)人投資者需要持續(xù)修煉的本領(lǐng)。

    大市值品種唱主角 兩個(gè)維度選擇金股

    造成金股不金的原因很多。受訪業(yè)內(nèi)人士表示，券商更多為機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)，因此選股時(shí)會(huì)從機(jī)構(gòu)投資者的投資偏好考慮。選股傾向于更加保險(xiǎn)穩(wěn)健一些，“金股”中權(quán)重股居多，券商想以穩(wěn)定性的推薦來代替未來巨大的不確定性。由于注重安全第一，所以入選者大多是缺乏爆發(fā)力的品種。另外，大市值品種雖然一般估值比較低，但是，這類品種基本沒有機(jī)會(huì)成為年度黑馬，原因同樣在于這類公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模較大，很難發(fā)生突變。同時(shí)，也在于這些品種被關(guān)注和研究得比較透徹，不太容易出現(xiàn)撿漏的機(jī)會(huì)。

    與此不謀而合的是，記者通過對近十年來的100只金股梳理發(fā)現(xiàn)，在被推薦當(dāng)年市值達(dá)到1000億元以上的個(gè)股有25只。貴州茅臺(tái)、中國平安、中信證券、中國中車、萬科A等個(gè)股均被入選。另外，在被推薦當(dāng)年市值超過100億元以上的個(gè)股達(dá)82只，占比逾八成。由此可見，大市值品種往往在十大金股中唱主角。

    另外，通過對近十年金股的梳理，可以看到，大部分金股的產(chǎn)生都伴隨著業(yè)績的增長，這也是個(gè)股走強(qiáng)的一大關(guān)鍵性因素。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在上述100只個(gè)股中，當(dāng)年業(yè)績實(shí)現(xiàn)增長的個(gè)股達(dá)73只，占比逾七成。

    由此可見，題材、概念、價(jià)值和資金等四大關(guān)鍵詞已成為金股的主要特征。如果說題材和概念是個(gè)股強(qiáng)勁上漲的外因，有潛在題材的股票，最終將會(huì)成為市場中的強(qiáng)勢金股。概念是調(diào)動(dòng)人氣和吸引資金的必要手段。金股的產(chǎn)生無疑與大資金的介入息息相關(guān)。價(jià)值提升就是支撐個(gè)股上漲的內(nèi)因。

    談到金股的選擇，鄭磊認(rèn)為有兩個(gè)維度：其一，從價(jià)值維度來講，金股是基本面好的股票，但短期卻未必有好的價(jià)格表現(xiàn)，比如中國平安、貴州茅臺(tái)也都曾經(jīng)在很長時(shí)間里沒有大漲。其二，就是短期的價(jià)格表現(xiàn)好，不過這種股票的問題可能更大，因?yàn)楸患谐醋鞯墓善?，盡管基本面沒有可取之處，也符合這種“金股”標(biāo)準(zhǔn)。

    與此同時(shí)，許維鴻指出，既然是個(gè)股的選擇，就只能基于對個(gè)股所在行業(yè)持續(xù)的跟蹤和判斷，這是券商研究所行業(yè)分析師的工作，也是個(gè)人投資者相對欠缺的。更為重要的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，“普惠式”的大行業(yè)刺激政策已經(jīng)不合時(shí)宜，細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，更需要對細(xì)分行業(yè)的深刻理解，受益?zhèn)€股的挖掘也變得更加專業(yè)。

    是的，隨著市場的發(fā)展與變化，券商推薦金股的方式和闡述也更為專業(yè)化。記者翻閱券商最新金股策略報(bào)告發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商在提出金股投資組合的同時(shí)，還做出了鄭重的說明。如申萬宏源證券在其十大金股報(bào)告中提示：“金股組合”一方面體現(xiàn)公司未來1個(gè)月的大勢研判觀點(diǎn)及風(fēng)格判斷結(jié)論，另一方面體現(xiàn)我們整體研究團(tuán)隊(duì)的研究能力與市場競爭力，在嚴(yán)格的申報(bào)篩選流程及績效考核目標(biāo)下，我們從全行業(yè)的角度為投資者精選個(gè)股，力求為投資者提供最踏實(shí)的研究支持，為投資者創(chuàng)造最大的價(jià)值。

    2020年十大金股出爐 大消費(fèi)領(lǐng)域偏愛新能源車

    歷經(jīng)多年發(fā)展，A股規(guī)模不斷壯大。截至12月27日，可交易的個(gè)股數(shù)量已達(dá)3737只，沒有相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)，沒有對公司真實(shí)情況的了解，確實(shí)很難分辨其中的優(yōu)劣。而券商策略報(bào)告中的傳統(tǒng)保留節(jié)目“十大金股”，對于沒有太多時(shí)間和能力去研究多個(gè)行業(yè)及公司的投資者來說，仍是不錯(cuò)的篩選方法之一。

    的確，從歷史數(shù)據(jù)看，不同券商推薦標(biāo)的股，或者同一家券商推薦標(biāo)的股之間，“含金量”往往參差不齊。如今，很多券商在年度策略報(bào)告中更是吝推金股，唯恐觸及“黑天鵝”。在提及標(biāo)的股的券商中，有的少則推薦10只個(gè)股，有的多則推薦幾十只個(gè)股。在推薦手法上，部分券商也開始變換花樣，通過分板塊、分領(lǐng)域推薦個(gè)股。

    《證券日報(bào)》記者通過數(shù)據(jù)分析比較這些券商給出的金股發(fā)現(xiàn)，雖然看好理由各異，但有不少公司是被一致推薦的，而且這些公司仍是投資者較為熟悉的大消費(fèi)概念居多。

    2020年最被一致看好的是長安汽車。包括聯(lián)訊證券、光大證券、國海證券等在內(nèi)的多家券商均在研報(bào)中看好長安汽車的復(fù)興之路。其中，國海證券預(yù)計(jì)2020年汽車行業(yè)進(jìn)入溫和復(fù)蘇周期，長安汽車的自主及合資業(yè)務(wù)均具備較大的向上利潤彈性，上調(diào)2020年、2021年業(yè)績至40億元、55億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率分別為11倍、8倍。

    除長安汽車外，被一致推薦頻次較高的“十大金股”中，玲瓏輪胎、寧德時(shí)代、先導(dǎo)智能、億緯鋰能等4只個(gè)股也均涉及新能源汽車概念。

    另外值得一提的是，格力電器、萬科A、三一重工、隆基股份、紫金礦業(yè)等5只榜上有名的金股，A股總市值均達(dá)到800億元以上，“以大為美”的投資邏輯在2020年仍有望延續(xù)。在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的賽道上，龍頭公司的地位將越來越穩(wěn)固，甄別行業(yè)領(lǐng)跑者，看似是風(fēng)格收斂，實(shí)則依舊是風(fēng)格延續(xù)。

    前海開源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍仍然看好白龍馬。他向《證券日報(bào)》記者表示：“白龍馬股在2019年以及之前三年，不斷創(chuàng)出歷史新高，估值上雖然不便宜，但是將來還是最主要的投資品種，2020年可以繼續(xù)擁有。當(dāng)然2020年市場的熱點(diǎn)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散，隨著上證指數(shù)站上3000點(diǎn)，站穩(wěn)3000點(diǎn)，投資者的信心也會(huì)有所提升，2020年市場熱點(diǎn)有望從一線藍(lán)籌股進(jìn)一步擴(kuò)散到二線藍(lán)籌股。堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，特別是A股市場剛剛從初創(chuàng)市場、新興市場逐步通過改革走向成熟，價(jià)值投資理念將會(huì)獲取更大的超額收益，堅(jiān)持價(jià)值投資的投資者，可以在市場中獲得更好的投資回報(bào)。”

    歲末年初，還會(huì)有更多的月度金股、年度金股撲面而來。這些被機(jī)構(gòu)“金手指”點(diǎn)到的股票，究竟能否在2020年金光燦爛，讓我們拭目以待。

（編輯 上官夢露 策劃 張穎 吳珊）