新證券法3月1日正式實施 歷次小修大修前后A股均迎來上漲 券商股是否再度爆發(fā)？

    每經(jīng)記者：王硯丹每經(jīng)編輯：吳永久

    2020年3月1日，A股再次迎來里程碑事件，新修訂的《證券法》即將正式實施。

    這是證券法頒布二十年以來第二次大修，它關(guān)乎資本市場眾多參與者。監(jiān)管者、證券公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者均受證券法的保護(hù)，也各自必須承擔(dān)應(yīng)有的義務(wù)和責(zé)任。

    投資者學(xué)習(xí)證券法熱情高漲

    枯燥的法律法規(guī)學(xué)起來費勁，但它對1.6億投資者具有重要意義。2月27日下午三點至四點，深交所在全景網(wǎng)推出系列講座，圍繞新《證券法》，目的是進(jìn)一步普及新《證券法》知識，增強投資者自我保護(hù)能力，引導(dǎo)投資者更好知法、懂法、守法，短短一個小時講座引來超過10萬次觀看。

    投資者學(xué)習(xí)新證券法熱情高漲，與本次新證券法的歷史地位有著密切關(guān)系。歷史上，證券法自1999年7月1日正式施行以來二十年時間，只進(jìn)行過2005年一次稱之為“修訂”的大修，另外有三次被稱為“修正”的小修。

    這是證券法歷史上第二次稱之為“修訂”的大修，和舊版本的證券法比較，修訂后的證券法新增了信息披露和投資者保護(hù)專章，并在注冊制全面推廣、加大證券違法成本、投資者保護(hù)改革等方面進(jìn)行了大幅修改。

    券商作為投資者教育的重要前哨陣地，也開始進(jìn)行新證券法的宣傳工作。如2月以來，國金證券已通過網(wǎng)站、微信、微博以及雪球等平臺，持續(xù)進(jìn)行新證券法的宣傳推廣。中泰證券也在2月27日的微信公眾號上發(fā)布了《3月，你不得不知道的“新證券法”！》，以長圖的形式對新證券法做出歸納總結(jié)，方便投資者閱讀和理解。

    歷次證券法小修大修前后A股均迎來上漲

    以史為鑒。證券法發(fā)布、歷次修正或修訂前后，幾乎都伴隨了大的投資機(jī)會。本次大修引發(fā)投資者的關(guān)注不足為奇。雖然市場有其自身運行規(guī)律，但是法治化進(jìn)程毋庸置疑為資本市場走向成熟打下了重要基礎(chǔ)。

    1998年12月，第一版證券法正式立法通過，并向社會公布，1999年7月施行。

    在證券法公布之后，A股市場一度出現(xiàn)回調(diào)。但1999年5月19日，《證券法》正式實施前夕，A股在科技股的帶領(lǐng)下迎來“5.19”大行情。從1999年5月19日至1999年7月1日，短短32個交易日，上證指數(shù)從1050點附近起步，一度沖破1700點大關(guān)，之后雖有所回落，但累計漲幅仍高達(dá)47.26%。

    2004年8月28日，運行五年后，證券法進(jìn)行第一次修正。該次修正涉及兩個條款，取消了證監(jiān)會對股票溢價發(fā)行價格、公司債券上市交易的核準(zhǔn)權(quán)。

    這一次的修正算是小修，也是證券法第一次修訂的序曲。當(dāng)時仍然處于熊市后半場，但2004年9月，上證指數(shù)仍然小幅反彈4.07%。

    2005年10月，證券法進(jìn)行了史上第一次大范圍修訂。與證券法同時期的是股權(quán)分置改革。至2007年10月，A股迎來一次大牛市，2006年、2007年滬指漲幅分別達(dá)到130.43%和96.66%，滬指2007年10月創(chuàng)下的6124點歷史高點，直到十二年后仍然未能被逾越。

    2013年6月29日，證券法進(jìn)行第二次修正，對須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)的證券公司相關(guān)事項進(jìn)行了調(diào)整。2013年7月、8月和9月，A股連續(xù)三個月小幅收高，滬指三個月的漲幅分別達(dá)到0.74%、5.25%、3.64%，從1900點左右一度上攻至2270點。

    2014年8月，僅僅時隔一年多，《證券法》又進(jìn)行了第三次修正。

    這次修正后不久，A股市場迎來一次僅次于2006年~2007年的牛市。2014年9月1日至2015年6月12日，滬指從2220點左右一路上攻，最高摸至5178點，區(qū)間漲幅超過130%，部分個股漲幅甚至多達(dá)5~10倍。盡管這場牛市杠桿資金介入引發(fā)一些爭議，但它在帶來財富效應(yīng)的同時，亦為眾多投資者走向成熟上了重要一課。

    新證券法不會短期影響股價但促進(jìn)市場長期健康

    新證券法從2019年12月28日在十三屆全國人大常委會第十五次會議閉幕會上表決通過，至2020年3月1日正式實施，期間有兩個月的新舊交替期。盡管遭遇新冠肺炎疫情，但A股仍然曲折中前行。特別是創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)突出，2月25日一度接近2300點關(guān)口，其后兩個交易日雖然有所回調(diào)，但2月以來漲幅仍然近14%，今年以來漲幅更是達(dá)到22.17%。如今新證券法即將正式實施，A股是否還有上攻動能？

    某券商分析師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對新證券法實施，市場早已有所預(yù)期，且又是確定性事件，短期不會成為擾動市場的決定因素。但在新證券法下，提高上市公司質(zhì)量、壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等，有利于市場長期向好，有好的投資標(biāo)的，才能促進(jìn)投融資良性循環(huán)。

    長城證券亦指出，整體來看，新證券法的出臺有助于注冊制試點的穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場效率和監(jiān)管力度有望進(jìn)一步提升，推動市場長期健康發(fā)展，進(jìn)而更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)。

    但市場仍然有一個懸念。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，2004年、2013年和2014年三次《證券法》修正后的市場表現(xiàn)，非銀金融行業(yè)的季度漲幅分別為13.42%、13.67%和44.51%。另外，2005年10月27日《證券法》修訂后的市場表現(xiàn)來看，非銀金融（上漲22.73%）在所有行業(yè)中季度漲幅排名前三。今年以來，A股的證券指數(shù)漲幅僅為0.37%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于創(chuàng)業(yè)板指漲幅。那么在新證券法正式實施后，以證券為代表的非銀金融能否有所表現(xiàn)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將持續(xù)關(guān)注。