外資機構(gòu)新共識：跨境資產(chǎn)配置需求依然存在 看好下半年中國經(jīng)濟復(fù)蘇

    今年以來，受通脹壓力、緊縮貨幣政策、新冠疫情反復(fù)及地緣政治沖突等因素影響，全球資本市場表現(xiàn)并不平靜，中國資本市場也面臨考驗。在此背景下，中國資產(chǎn)對外資機構(gòu)是否依然具備吸引力？

    多家知名外資機構(gòu)近期集中發(fā)表市場觀點認為，長期來看，中國市場仍有很大的增長前景，下半年中國經(jīng)濟有望出現(xiàn)較明顯的復(fù)蘇。具體到資本市場方面，雖然短期內(nèi)A股或維持震蕩態(tài)勢，但隨著各行業(yè)次第復(fù)蘇，新能源、汽車產(chǎn)業(yè)鏈及部分盈利確定性高的消費板塊的投資機遇正在浮現(xiàn)。

    下半年經(jīng)濟將明顯好轉(zhuǎn)

    “從下半年來看，我們覺得隨著疫情防控形勢持續(xù)向好，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，相比于二季度，下半年中國經(jīng)濟大概率會有明顯好轉(zhuǎn)。”瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤在日前的媒體分享會上這樣表示。

    汪濤表示，三季度以來，隨著疫情防控形勢持續(xù)向好，各項支持經(jīng)濟的政策陸續(xù)出臺，中國經(jīng)濟將明顯好轉(zhuǎn)。不過她也強調(diào)，部分經(jīng)濟復(fù)蘇效果或?qū)⒀舆t到四季度才能得到具體反映。

    野村中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺同樣表示，中國經(jīng)濟將從第二季度的放緩中復(fù)蘇，但復(fù)蘇的道路并不完全平坦。陸挺預(yù)計，未來會有更多的寬松政策和穩(wěn)增長措施出臺。

    汪濤進一步分析認為，在當前環(huán)境下，中國貨幣政策仍有較大空間，尤其是貨幣政策可能在降低按揭利率、保持流動性合理充裕等方面發(fā)揮更大作用。財政政策方面，基建投資效果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計下半年基建投資增長10%至12%，全年基建投資增長10%以上。

    “此外，加大對中低收入居民消費的直接支持，以及對中小企業(yè)的財政支持力度，這些都是未來政策可能進一步發(fā)力的方向。”汪濤說。

    新能源汽車及耐用消費品獲外資青睞

    具體到A股市場表現(xiàn)，瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊認為，短期內(nèi)A股市場或維持盤整態(tài)勢，待經(jīng)濟出現(xiàn)更為強勁的復(fù)蘇后，有望迎來更顯著的估值提升。

    具體配置層面，孟磊表示，下半年依舊青睞成長股，而高股息率主題仍可作為防御性配置的一部分。他表示：首先，在政策層面偏向?qū)捤?、信貸增速反彈以及宏觀流動性較充裕的背景下，市場往往更偏好成長方向；其次，房地產(chǎn)、消費等價值板塊當前復(fù)蘇斜率仍然較緩，一定程度上受到基本面壓力。

    “我們對短期市場的判斷還是震蕩格局，因此，會精選價值股中高股息率主題作為防御性配置的一部分。”孟磊建議，超配動力電池、新能源汽車、可再生能源、國防軍工等景氣度較高的成長類股票；價值股中優(yōu)選盈利最穩(wěn)健、最具確定性的食品飲料板塊；銀行、房地產(chǎn)板塊則建議低配。

    富達國際亞太區(qū)股票研究主管繆子美同樣看好以新能源為代表的成長風(fēng)格：“隨著監(jiān)管環(huán)境趨向穩(wěn)定，投資者情緒有望獲得進一步提振。我們預(yù)計市場短期內(nèi)仍會出現(xiàn)波動，但同時也有不少行業(yè)的投資機遇正在浮現(xiàn)，特別是受益于國家優(yōu)惠政策的汽車板塊、新能源及新基建板塊。”

    瑞信中國地區(qū)證券研究主管兼中國股票策略師黃翔則表示，下半年各行業(yè)的復(fù)蘇進程可能不完全同步：汽車和運動鞋服行業(yè)的復(fù)蘇勢頭相對較強；白色家電、餐飲和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（主要是電商和快遞行業(yè)）有望實現(xiàn)溫和增長；在線旅游和科技硬件行業(yè)則可能緩慢復(fù)蘇。

    此外，高盛投資組合策略團隊表示，政策利好受益和擺脫疫情影響仍是可能帶來超額收益的兩大題材?？紤]到估值和倉位因素，看好互聯(lián)網(wǎng)、汽車、半導(dǎo)體和耐用消費品板塊。

    跨境資產(chǎn)配置需求依然存在

    今年以來，美聯(lián)儲持續(xù)加息進程不斷擾動市場，目前市場普遍預(yù)計9月美聯(lián)儲有望再度加息75個基點。從外資配置角度上來看，美聯(lián)儲加息對于外資配置中國市場是否會有影響？

    高盛認為，從滬深股通渠道來看，雖然今年以來資金流動規(guī)模低于預(yù)期，但跨境資產(chǎn)配置需求依然存在。滬深港通作為最受投資者青睞的互聯(lián)互通機制，開通以來累計跨境成交額已達8萬億美元。今年以來，該渠道交投活躍，北向資金凈買入額約為90億美元。高盛預(yù)計，今年北向資金有望流入250億美元。高盛對2023年北向資金規(guī)模的預(yù)測為650億美元。

    孟磊則判斷，下半年北向資金的回流規(guī)模大概在1500億元左右。原因主要在于中國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，疊加相對偏低的利率環(huán)境，從全球資產(chǎn)配置的角度來看，中國資產(chǎn)具有一定的相對優(yōu)勢。