大消費(fèi)重回C位 復(fù)蘇潛力哪家強(qiáng)？

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng) 任世碧

    近期，A股市場(chǎng)中大消費(fèi)領(lǐng)域一改前期疲弱走勢(shì)，熱度迅速提升。對(duì)此，分析人士普遍表示，政策扶持力度加碼，復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，資金面持續(xù)流入，均顯示大消費(fèi)已重回市場(chǎng)中心地帶。

    三大因素助力

    消費(fèi)市場(chǎng)有望復(fù)蘇

    巴菲特曾說過，短期看市場(chǎng)是投票機(jī)，長(zhǎng)期看是稱重機(jī)。哪么，大消費(fèi)的“重量”如何？

    穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)的政策力度空前。12月16日中共中央政治局會(huì)議提出，“要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。”這為后續(xù)出臺(tái)各種穩(wěn)定和擴(kuò)大消費(fèi)政策定下基調(diào)。連日來，我國(guó)新冠疫情管控措施持續(xù)優(yōu)化。12月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下稱“新十條”），這是自11月中旬發(fā)布對(duì)第九版防控方案、二十條部分措施的進(jìn)一步優(yōu)化，從而為消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇提供了現(xiàn)實(shí)支撐。

    部分消費(fèi)場(chǎng)景出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。防疫“新十條”發(fā)布后，進(jìn)一步弱化出行不便利因素，顯著釋放流動(dòng)性，消費(fèi)需求復(fù)蘇的預(yù)期信號(hào)強(qiáng)烈。飛豬數(shù)據(jù)顯示，“新十條”消息發(fā)布半小時(shí)內(nèi)，國(guó)內(nèi)機(jī)票搜索量瞬時(shí)增長(zhǎng)超1倍，成都、上海、深圳、杭州、三亞等城市成為熱門搜索目的地。美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示，元旦、跨年等相關(guān)關(guān)鍵詞搜索量環(huán)比上漲超過797%；元旦期間的住宿預(yù)訂訂單，環(huán)比上周增長(zhǎng)606%，住宿瀏覽熱度最高的城市包括武漢、上海、南京、北京等。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日上午12時(shí)，本周內(nèi)對(duì)2023年出行搜索的熱度較去年同期（2021年搜索2022年）上漲超900%。同時(shí)，多地對(duì)進(jìn)入景區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行放寬后，景區(qū)門票和搜索熱度驟增。近一周，廣州市景區(qū)門票訂單量環(huán)比上升235%；鄭州市景區(qū)門票訂單量環(huán)比上升300%；深圳市景區(qū)門票訂單量環(huán)比上升80%。對(duì)此，華安證券分析認(rèn)為，防疫政策邊際寬松，出行更加便利，線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，有望帶動(dòng)餐飲、旅游、酒店等體驗(yàn)式消費(fèi)復(fù)蘇。

    消費(fèi)旺季在即，消費(fèi)券進(jìn)一步提升消費(fèi)需求。淘寶、天貓、京東已經(jīng)正式開啟“雙12活動(dòng)”預(yù)熱，深圳、廣州、武漢等多地也開始出臺(tái)刺激消費(fèi)政策。12月8日，深圳商務(wù)局官網(wǎng)最新發(fā)出通知稱，為支持消費(fèi)者購買消費(fèi)電子和家用電器產(chǎn)品，深圳商務(wù)局將于2022年12月9日啟動(dòng)第三輪“樂購深圳”消費(fèi)電子和家用電器購置補(bǔ)貼活動(dòng)。本次補(bǔ)貼實(shí)行“即買即享”，消費(fèi)者可根據(jù)個(gè)人需求在參與活動(dòng)的銷售企業(yè)線下門店領(lǐng)取所需面額優(yōu)惠券、購買符合條件的消費(fèi)電子和家用電器，最高按照銷售價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，給予補(bǔ)貼且不超過2000元，活動(dòng)期間每人僅限享受一次。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所研究員陳麗芬表示，四季度既有“雙12”等購物節(jié)，也有迎新年等節(jié)慶促銷活動(dòng)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)消費(fèi)與促消費(fèi)的舉措和專項(xiàng)行動(dòng)等相結(jié)合，有望推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù)。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)記者表示，今年第三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為52.4%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)2.1%，消費(fèi)大概率是明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。這是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增速正在下行，外需減弱會(huì)壓制出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。受今年較高的基礎(chǔ)效應(yīng)影響，明年通過負(fù)債拉動(dòng)投資，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間有限。今年消費(fèi)受到了疫情抑制，較低基數(shù)和短期抑制的消費(fèi)需求客觀上有利于明年消費(fèi)的增長(zhǎng)速度，提升消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的占比。

    大消費(fèi)賽道公司

    盈利將持續(xù)改善

    在多重利好提振下，大消費(fèi)板塊一改前期低迷，走勢(shì)強(qiáng)勁。大消費(fèi)賽道包括商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)、食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、紡織服飾、傳媒、美容護(hù)理、交通運(yùn)輸、汽車等十大申萬一級(jí)行業(yè)，12月1日至12月9日，這十大行業(yè)指數(shù)全部實(shí)現(xiàn)上漲，除醫(yī)藥生物、汽車兩行業(yè)指數(shù)微漲之外，其余的八行業(yè)指數(shù)期間表現(xiàn)全部跑贏上證指數(shù)（期間累計(jì)漲1.76%）。其中，食品飲料行業(yè)指數(shù)期間表現(xiàn)最為搶眼，期間累計(jì)漲幅達(dá)10.93%，家用電器、商貿(mào)零售、美容護(hù)理等三行業(yè)指數(shù)期間累計(jì)漲幅均超5%。

    資金面，近期包括融資客、北向資金等各路資金也開始積極布局大消費(fèi)概念股。同花順數(shù)據(jù)顯示，12月1日至12月8日，上述涉及大消費(fèi)的十大申萬一級(jí)行業(yè)中，有8個(gè)受到融資客的青睞，期間合計(jì)融資凈買入額42.55億元。其中，醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等四行業(yè)期間累計(jì)融資凈買入額居前，分別達(dá)到20.32億元、10.25億元、4.80億元和3.76億元。

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，12月1日至12月8日，共有38只個(gè)股現(xiàn)身滬股通、深股通的前十大成交活躍股榜單，有24只期間處于凈買入狀態(tài)。其中，有12只大消費(fèi)股期間受到北向資金的青睞，合計(jì)吸金113.22億元。具體來看，包括五糧液、邁瑞醫(yī)療、比亞迪、美的集團(tuán)、伊利股份等在內(nèi)的8只個(gè)股期間獲北向資金凈買入均超10億元；另外，中國(guó)中免、分眾傳媒、山西汾酒、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)等5只大消費(fèi)股期間均獲2億元及以上北向資金布局。

    業(yè)績(jī)方面，上述大消費(fèi)的申萬一級(jí)行業(yè)中，食品飲料、家用電器、醫(yī)藥生物等三行業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，分別為12.56%、12.91%、8.04%；商貿(mào)零售、美容護(hù)理、紡織服飾、交通運(yùn)輸、社會(huì)服務(wù)、傳媒等六行業(yè)今年前三季度歸母凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下降。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示：“刺激消費(fèi)政策密集落地，疊加疫情防控優(yōu)化后消費(fèi)需求集中釋放，同時(shí)春節(jié)消費(fèi)旺季也將到來，預(yù)計(jì)餐飲娛樂、旅游酒店等行業(yè)盈利將迎來較快修復(fù)。”

    三大細(xì)分領(lǐng)域

    迎修復(fù)機(jī)會(huì)

    在大消費(fèi)類股票的投資機(jī)會(huì)方面，排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤(rùn)康告訴記者，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，大消費(fèi)板塊是2023年投資機(jī)會(huì)最為確定的板塊，目前大消費(fèi)板塊整體估值處于低位，具有明顯的安全邊際。一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到確認(rèn)，大消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)回暖是大概率事件，業(yè)績(jī)回暖疊加估值修復(fù)預(yù)期有望驅(qū)動(dòng)大消費(fèi)板塊走出一波上漲行情。

    在具體配置層面，機(jī)構(gòu)建議投資者重點(diǎn)跟蹤三大領(lǐng)域：

    首先，盈利具有彈性的細(xì)分領(lǐng)域。陳靂表示，此前受疫情影響較大的可選消費(fèi)領(lǐng)域，隨著疫情防控政策優(yōu)化，消費(fèi)活動(dòng)的恢復(fù)，相關(guān)行業(yè)有望迎來全面復(fù)蘇，2023年大消費(fèi)板塊或?qū)⒂瓉砘久娣崔D(zhuǎn)，其估值也存在修復(fù)的預(yù)期，建議關(guān)注餐飲、旅游、酒店、白酒、航空、機(jī)場(chǎng)等細(xì)分賽道投資機(jī)會(huì)。

    其次，成長(zhǎng)性可選消費(fèi)領(lǐng)域。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，在政策層面的進(jìn)一步支持下，預(yù)計(jì)可選消費(fèi)有望迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)內(nèi)可選消費(fèi)業(yè)績(jī)層面在2023年一季度有望復(fù)蘇，相關(guān)公司盈利水平也將迎來快速的邊際修復(fù)，建議關(guān)注美妝、醫(yī)美、戶外露營(yíng)、體育用品等具有成長(zhǎng)性的品種。

    最后，核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)領(lǐng)域。西部證券表示，經(jīng)過2年多的估值與業(yè)績(jī)雙殺，食品飲料板塊（含白酒）橫向比較處于歷史較底部區(qū)間，而從過往歷史驗(yàn)證看，外部需求環(huán)境最差的時(shí)點(diǎn)普遍為食品飲料板塊股價(jià)最低點(diǎn)。展望2023年，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前在底部區(qū)域應(yīng)堅(jiān)定樂觀，疫情后消費(fèi)復(fù)蘇是2023年最強(qiáng)投資主線，建議關(guān)注具有核心資產(chǎn)價(jià)值龍頭品種，配置彈性復(fù)蘇品種。