超級賽道！2023年五大行業(yè)或成最強(qiáng)風(fēng)口

    今年，哪些行業(yè)或成為風(fēng)口？2023年行業(yè)掘金最新出爐，證券時(shí)報(bào)·e公司帶你看五大超級賽道！

    2023年風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長

    證券時(shí)報(bào)記者臧曉松

    過去這一年，疫情成為風(fēng)電裝機(jī)最大的“絆腳石”。

    “我國陸上風(fēng)電新增裝機(jī)量主要來自于三北地區(qū)，受疫情影響，這些地區(qū)很難確保正常施工。”一位風(fēng)電從業(yè)者向記者直言。國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年1~11月，國內(nèi)風(fēng)電新增發(fā)電裝機(jī)容量22.52GW，同比下降8.83%；其中，11月份新增裝機(jī)1.38GW，同比降幅達(dá)到75%。

    新增裝機(jī)量不及預(yù)期，風(fēng)機(jī)招標(biāo)火熱依舊。

    從目前公布的招標(biāo)情況來看，2022年風(fēng)電招標(biāo)預(yù)計(jì)達(dá)到100GW左右，其中陸風(fēng)達(dá)到85GW左右，海風(fēng)15GW左右。華永電機(jī)董事長吳謝良向記者表示，在大兆瓦趨勢下，風(fēng)電的發(fā)電成本直線下降，“現(xiàn)在陸風(fēng)年化收益率達(dá)到8%~10%，吸引了大量資金投向風(fēng)電市場。”

    “目前風(fēng)電成本基本降到底部，從投資角度來說，可以給業(yè)主帶來穩(wěn)定可觀的利潤回報(bào)，所以大家都很積極參與招標(biāo)。”天順風(fēng)能董秘朱彬向記者表示，過去兩年新增裝機(jī)量不及預(yù)期，意味著相關(guān)發(fā)電企業(yè)接下來的布局必須提速，增加了未來幾年行業(yè)向好的確定性。

    在2022年11月18日舉行的首屆“新能源資產(chǎn)管理大會”上，中國可再生能源協(xié)會風(fēng)能專業(yè)委員會秘書長、世界風(fēng)能協(xié)會副主席秦海巖透露，2023~2025年全國風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量約60GW~70GW，這給風(fēng)電行業(yè)發(fā)展吃了“定心丸”。

    2023年的風(fēng)電行業(yè)有哪些看點(diǎn)？業(yè)內(nèi)人士李彩球表示，2023年，將是中國風(fēng)電不同尋常的一年，“首先是風(fēng)電造價(jià)將會迎來歷史第一個(gè)低點(diǎn)，其次是風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模將會迎來歷史第一個(gè)最高峰，或達(dá)到80GW。”

    對于2023年的風(fēng)電行業(yè)，各家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)較為一致。太平洋證券研報(bào)認(rèn)為，2022年高招標(biāo)量為2023年風(fēng)電裝機(jī)快速增長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，風(fēng)電即將開啟新的高增長周期。預(yù)計(jì)2023年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到80GW以上，同比增長57%。

    開源證券研報(bào)認(rèn)為，排除不可抗力因素的干擾，2023年預(yù)計(jì)將是風(fēng)機(jī)交付大年。在風(fēng)機(jī)大型化趨勢下，單瓦成本的降低將推動風(fēng)電的持續(xù)成長。

    光伏產(chǎn)業(yè)鏈醞釀新均衡

    技術(shù)紅利創(chuàng)造新機(jī)遇

    證券時(shí)報(bào)記者劉燦邦

    在經(jīng)歷了近兩年半的上行周期后，2022年底，光伏行業(yè)主要制造環(huán)節(jié)全部進(jìn)入價(jià)格下行通道，然而，跌幅之慘烈恐怕是超出市場預(yù)期的。另一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，2022年六七月以來，部分光伏龍頭公司股價(jià)連續(xù)走跌，累計(jì)跌幅近40%。

    這里存在一個(gè)基本面與二級市場的巨大反差，價(jià)格高漲一定程度上抑制了光伏終端需求，這一點(diǎn)無論在理論上還是現(xiàn)實(shí)中都是被證實(shí)了的；但價(jià)格下行可能帶來的潛在需求并沒有成為A股光伏板塊的催化劑，反而是當(dāng)前的超預(yù)期狀態(tài)攪亂了投資者的心態(tài)。

    超預(yù)期的下行狀態(tài)給行業(yè)帶來了諸多挑戰(zhàn)，硅料價(jià)格在短短不到2個(gè)月的時(shí)間里從30萬元/噸一路下探，全面跌破20萬元/噸也已經(jīng)不遠(yuǎn)；硅片雙龍頭掀起價(jià)格戰(zhàn)，眾多新勢力企業(yè)何去何從；價(jià)格快速變化，上下游企業(yè)要更謹(jǐn)慎地安排采購、生產(chǎn)、銷售，才不至于存貨跌價(jià)。

    對于光伏行業(yè)而言，眼下最迫切的是要盡快找到下一階段的平衡狀態(tài)，穩(wěn)定企業(yè)、從業(yè)者乃至投資者等各方的預(yù)期，使行業(yè)重回健康發(fā)展的軌道。重新走向平衡的周期可能還需要一陣子，而在這一過程中，正如多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測的一樣，光伏產(chǎn)業(yè)鏈利潤會從上游環(huán)節(jié)向下游環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，當(dāng)然，各個(gè)環(huán)節(jié)究竟能分到多少蛋糕還需要上下游進(jìn)行激烈的博弈。

    這種變化也給投資帶來一些啟示。在2022年的基礎(chǔ)上，下游電池、組件、電站廠商盈利可能會進(jìn)一步改善甚至在一定程度上發(fā)生質(zhì)的變化，因?yàn)闊o論是硅片還是硅料，已經(jīng)失去了繼續(xù)毫無限制地攫取產(chǎn)業(yè)鏈利潤的基礎(chǔ)；基于類似邏輯，一體化組件廠商也值得關(guān)注。從2022年最后一周的情況看，晶科能源、天合光能等一體化廠商領(lǐng)漲板塊，可能反映了這種預(yù)期。

    2023年，價(jià)格因素將不再是光伏行業(yè)的主題，企業(yè)的競爭焦點(diǎn)從對原料的把控能力轉(zhuǎn)移到高質(zhì)量產(chǎn)品的競爭上。例如，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)硅片將發(fā)生“質(zhì)量分層”、“優(yōu)先級分化”等變化趨勢；同時(shí)，市占率與毛利率水平的權(quán)衡，成本控制和質(zhì)量溢價(jià)方面的競爭均會成為焦點(diǎn)。在這種情況下，硅片龍頭與新勢力企業(yè)的競爭將轉(zhuǎn)向銷售策略、人才等綜合實(shí)力的較量。

    類似的情況可能還會發(fā)生在大批跨界企業(yè)身上，過去的一年里，跨界光伏企業(yè)紛至沓來，給行業(yè)帶來活水同時(shí)也獲得市場追捧，但不確定性依然很大。新的一年，跨界企業(yè)成色幾何將見真章，從炒概念、炒預(yù)期階段走向?qū)嵈驅(qū)嵉钠礃I(yè)績階段。在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅變動的當(dāng)下，跨界企業(yè)與諸多新勢力企業(yè)的優(yōu)勝劣汰加速演進(jìn)，當(dāng)然，不排除黑馬繼續(xù)涌現(xiàn)的可能性。

    2023年一個(gè)重要的關(guān)注點(diǎn)就是電池技術(shù)的變遷，以TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池技術(shù)）為例，該技術(shù)路線的出貨占比有望從2021年約2%成長到2022年的7%，并在2023年突破20%。相比于更加確定的TOPCon，HJT（高效異質(zhì)結(jié)）與XBC技術(shù)仍受制于較高成本甚至良率問題，這些技術(shù)如果能在新的一年取得突破，還是有希望為市場增添一抹亮色的。特別是，近期選擇HJT路線的企業(yè)也開始多了起來，如三五互聯(lián)、乾景園林等，或許間接印證了HJT產(chǎn)業(yè)鏈成熟度在增加。

    消費(fèi)市場“煙火氣”漸濃

    大消費(fèi)主線值得關(guān)注

    證券時(shí)報(bào)記者曹晨

    隨著疫情防控優(yōu)化“新十條”等措施的實(shí)施，各方對于2023年消費(fèi)市場進(jìn)一步回暖，拉動我國經(jīng)濟(jì)增長充滿期待。

    回顧2022年，受疫情反復(fù)沖擊的影響，居民消費(fèi)意愿逐漸下滑。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1~11月，社會消費(fèi)品零售總額39.92萬億元，同比下降0.1%，其中11月份，社會消費(fèi)品零售總額3.86萬億元，同比下降5.9%。不過，在疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化以及各地防控逐步放開的背景下，消費(fèi)市場正在復(fù)蘇。

    證券時(shí)報(bào)記者近日走訪北京地區(qū)多家購物中心、餐飲門店時(shí)發(fā)現(xiàn)，線下消費(fèi)市場正在加速回暖，“煙火氣”漸濃。在餐飲消費(fèi)方面，部分上市公司餐廳客流迅速回暖，重現(xiàn)排隊(duì)等位的場景。

    以火鍋雙雄為例，海底撈北京部分門店客流量在12月第三周環(huán)長增長五成左右，元旦節(jié)日又迎來新一波客流高峰。呷哺呷哺多數(shù)門店也已強(qiáng)勢恢復(fù)，該公司自12月17日起推出了充值優(yōu)惠活動，活動上線僅4天，儲值金額就超2000萬元，這在一定程度上折射出餐飲消費(fèi)市場的回暖。

    隨著出入境政策的優(yōu)化以及“雙節(jié)”假期的臨近，旅游消費(fèi)市場復(fù)蘇已成為業(yè)內(nèi)共識。

    攜程數(shù)據(jù)顯示，2023年元旦假期，該平臺上的海外酒店預(yù)訂量同比增長2.5倍，酒店預(yù)訂均價(jià)同比增長近三成。而春節(jié)假期預(yù)訂熱度進(jìn)一步高漲，海外酒店預(yù)訂量同比增長近6倍，酒店預(yù)訂均價(jià)同比增長超四成。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，元旦假期出行的火車票訂單中，跨省出行訂單占比近五成，機(jī)票訂單均價(jià)也較去年同期上漲32%。

    從二級市場看，近一個(gè)月來，在消費(fèi)市場持續(xù)回暖的背景下，大消費(fèi)領(lǐng)域多個(gè)板塊不斷上攻，受到資金持續(xù)青睞。自12月1日到12月29日，酒店和餐飲、景點(diǎn)和旅游以及飲料制造板塊月內(nèi)累計(jì)漲幅位居A股所有行業(yè)指數(shù)前三甲，漲幅分別為36.3%、8.48%、6.87%。

    近日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022~2035年）》，進(jìn)一步明確了堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系的發(fā)展方向。

    地方層面也在積極行動，多地政府近期再次拋出消費(fèi)券等多種刺激消費(fèi)的政策禮包。12月，上海、廣州、深圳等城市相繼發(fā)放消費(fèi)券。

    在此背景下，2023年大消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)一步回暖所帶來的投資機(jī)會被機(jī)構(gòu)普遍看好。建議關(guān)注免稅、旅游、餐飲酒店、景區(qū)等出行鏈消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，以及食品飲料、家具家電、服裝、零售等傳統(tǒng)大消費(fèi)板塊的龍頭企業(yè)。

    集采政策邊際影響減弱

    創(chuàng)新藥或迎來估值重塑

    證券時(shí)報(bào)記者陳麗湘

    2022年全年醫(yī)藥行業(yè)波動較大，上半年抗原、核酸檢測板塊走強(qiáng)，下半年新冠口服藥、中藥、防感抗疫類藥物異軍突起，其他板塊則跟隨大盤不溫不火。展望2023年，政策邊際緩和疊加集采影響減弱，創(chuàng)新藥空間仍然被看好。

    過去幾年，集采一直是影響醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要政策因素，2023年大概率對市場影響邊際減弱甚至由利空轉(zhuǎn)向利好。

    一方面，隨著過去七批國家集中帶量采購的實(shí)施，覆蓋294個(gè)品種、涉及金額超過3500億元、約占公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)生物藥及化學(xué)藥采購額35%的藥品集采已納入常態(tài)化管理，剩下的部分多以小品種、罕見藥為主，對藥企的影響不大。

    另一方面，集采政策及規(guī)則已持續(xù)優(yōu)化，總體上看，“靈魂砍價(jià)”幅度已趨于溫和，續(xù)簽的藥品再降價(jià)幅度低，甚至部分藥品還出現(xiàn)漲價(jià)的情況，例如2022年底公布的冠脈支架續(xù)簽結(jié)果出爐，中標(biāo)產(chǎn)品最高漲超七成。在這個(gè)背景下，藥企集采政策影響見底，制藥板塊在2022年下半年已有企穩(wěn)跡象，目前板塊估值仍處于歷史低位，2023年可能會繼續(xù)回升；此外，步入收獲期的創(chuàng)新藥、罕見病藥也將迎來估值重塑。

    醫(yī)保談判政策也有緩和跡象。2022年，醫(yī)保談判首次公布“簡易續(xù)約”降幅規(guī)則、創(chuàng)新藥加速納入醫(yī)保、北京試點(diǎn)創(chuàng)新藥豁免DRG（疾病診斷相關(guān)分組）、上海要求創(chuàng)新藥進(jìn)醫(yī)保后3個(gè)月內(nèi)“應(yīng)配盡配”且不納入醫(yī)?？傤~等政策先后發(fā)布，為創(chuàng)新藥發(fā)展注入強(qiáng)心劑。

    我國新藥審評審批的速度明顯提升，2023年，一系列PD-1、CAR-T、新冠口服藥等創(chuàng)新藥將加速落地，或?yàn)樗幤髱順I(yè)績增量。數(shù)據(jù)顯示，2021年我國三大終端藥品銷售額約為1.77萬億元，其中創(chuàng)新藥收入占比不到10%，而美日德等發(fā)達(dá)國家的占比超過50%。由此看來，創(chuàng)新藥的市場空間巨大。

    靜待半導(dǎo)體行業(yè)景氣度修復(fù)

    汽車電子商業(yè)化進(jìn)程有望提速

    證券時(shí)報(bào)記者阮潤生

    2022年見證了半導(dǎo)體行業(yè)景氣度由盛轉(zhuǎn)衰，缺芯漲價(jià)議題全面“熄火”，消費(fèi)電子市場需求疲弱，賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，行業(yè)去庫存壓力陡增。展望2023年，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及去庫存進(jìn)展，電子行業(yè)將逐步觸底回升，疊加新能源市場持續(xù)滲透，國產(chǎn)半導(dǎo)體積極布局汽車、工業(yè)控制等市場，商業(yè)化進(jìn)程也有望加速。

    設(shè)備開支作為全球半導(dǎo)體景氣度的關(guān)鍵指標(biāo)，在2022年再創(chuàng)歷史新高，但預(yù)計(jì)2023年增速將回落。據(jù)國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會（SEMI）統(tǒng)計(jì)，2022年半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模將同比增長5.9%，達(dá)到1085億美元，創(chuàng)歷史新高；2023年半導(dǎo)體制造設(shè)備銷售額預(yù)計(jì)將縮減至912億美元，直至2024年恢復(fù)。

    市場則提前反映景氣度變動。據(jù)東財(cái)Choice統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股（申萬）半導(dǎo)體行業(yè)上市公司市盈率中位數(shù)近49倍，已經(jīng)創(chuàng)下近三年低位，2022年以來接近八成公司股價(jià)下跌，其中，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)占比較高的標(biāo)的跌幅領(lǐng)先，而“抗周期性”的半導(dǎo)體設(shè)備標(biāo)的走勢相對穩(wěn)健。

    從中長期來看，半導(dǎo)體行業(yè)的市場需求持續(xù)增加以及升級的趨勢并未改變。雖然以智能手機(jī)為代表的的消費(fèi)電子需求轉(zhuǎn)弱，但各類微創(chuàng)新層出不窮，折疊屏手機(jī)新品頻出，以及5G在海外新興國家的加速滲透等因素都有望成為消費(fèi)電子的復(fù)蘇催化劑。另外，數(shù)據(jù)中心、人工智能、自動駕駛和元宇宙等領(lǐng)域創(chuàng)新，進(jìn)一步增加對高性能計(jì)算芯片的需求。

    半導(dǎo)體行業(yè)作為周期性行業(yè)，2023年景氣度有望探底，部分環(huán)節(jié)逐步復(fù)蘇。全球晶圓代工龍頭臺積電預(yù)測，本輪行業(yè)庫存周期預(yù)計(jì)將持續(xù)到2023年上半年；周期性屬性更強(qiáng)的存儲行業(yè)業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測2023年價(jià)格止跌反彈。通常當(dāng)存儲大廠紛紛下調(diào)資本開支時(shí)，股價(jià)將趨于見底；而從近期存儲價(jià)格走勢來看，渠道市場下跌速度已逐漸收斂。

    另外，以MLCC（多層陶瓷電容器）為代表的被動電子元器件價(jià)格底部區(qū)間已現(xiàn)，2023年有望溫和修復(fù)。據(jù)TrendForce預(yù)測，消費(fèi)類現(xiàn)貨市場庫存將在2023年第一季度耗盡；工控類MLCC價(jià)格將呈環(huán)比持平，價(jià)格下降或能控制在正常的季節(jié)性波動范圍內(nèi)。

    隨著后疫情時(shí)代宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，庫存水位逐步下降，以及此前高漲的晶圓成本松動，優(yōu)質(zhì)的超跌消費(fèi)類設(shè)計(jì)公司將有望受益于行業(yè)周期性拐點(diǎn)來臨；同時(shí)，服務(wù)器DDR5升級，市場滲透率持續(xù)提升，國產(chǎn)服務(wù)器主芯片廠商有望迎來機(jī)遇，F(xiàn)PGA（現(xiàn)場可編程邏輯門陣列）等高端芯片也在持續(xù)提升國產(chǎn)化率水平。

    除了半導(dǎo)體行業(yè)景氣度修復(fù)，在新能源汽車、光伏風(fēng)電等市場持續(xù)滲透下，以MOSFET（金氧半場效晶體管）和IGBT（絕緣柵雙極晶體管）為代表的功率半導(dǎo)體需求持續(xù)提升，斯達(dá)半導(dǎo)、宏微科技、士蘭微等均透露出IGBT產(chǎn)能供不應(yīng)求；國際上羅姆、II-VI、Wolfspeed等碳化硅襯底向8英寸大尺寸擴(kuò)展，國產(chǎn)碳化硅襯底以及器件等各環(huán)節(jié)也在加速車規(guī)級驗(yàn)證，天岳先進(jìn)、三安光電、時(shí)代電氣等紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，簽下供貨大單。

    在新能源車及自動輔助駕駛等催化下，車用MCU需求依舊高漲，國內(nèi)廠商兆易創(chuàng)新、中穎電子、樂鑫科技、復(fù)旦微電等有望迅速發(fā)展。另外，國內(nèi)模擬芯片廠商紛紛從消費(fèi)電子級產(chǎn)品向汽車和工業(yè)領(lǐng)域拓展，圣邦股份、思瑞浦、納芯微等一批國產(chǎn)廠商正在快速崛起。