風險偏好顯著提升 A股“春季躁動”行情方興未艾

    2023年首個交易周，A股迎來開門紅，上證指數(shù)周漲幅達2.21%，兩市日均成交額也較前一個交易周放大至8100億元以上。與此同時，北向資金四個交易日凈流入超200億元，外資對中國權(quán)益資產(chǎn)的配置較2022年顯著提速。

    機構(gòu)觀點顯示，在經(jīng)濟基本面逐步修復、穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地的背景下，A股市場風險偏好顯著提升，2023年“春季躁動”行情方興未艾。

    外資回流速度加快

    上周雖然只有四個交易日，但北向資金回流速度顯著加快，全周凈買入A股200.19億元，日均流入速度顯著高于2022年下半年。并且，從流入結(jié)構(gòu)來看，外資正重新布局其重倉行業(yè)，呈現(xiàn)整體等比例加倉的特征。

    中信證券提示，外資對于中國權(quán)益資產(chǎn)的流入不僅體現(xiàn)于A股市場，也體現(xiàn)在港股市場和美股中概股。上周，恒生科技指數(shù)和納斯達克中國金龍指數(shù)分別上漲7.3%和13.6%，均為歷史最佳開年表現(xiàn)，遠優(yōu)于同期海外權(quán)益市場。

    興業(yè)證券表示，從全球資產(chǎn)配置的角度看，2023年中國資產(chǎn)具備高性價比。2023年以來僅四個交易日，滬深股通北向資金便流入200億元，其背后一方面是海外資金年初配置帶來的“開門紅”效應，更重要的是，從全球資產(chǎn)配置的角度看，不管是當前市場對經(jīng)濟、對地產(chǎn)風險、還是對美聯(lián)儲加息的擔憂，都在明顯緩解和改善。中國資產(chǎn)性價比提升，正吸引外資加速回流。

    粵開證券分析認為，相對視角下，外資交易規(guī)模還有上升空間。北向資金交易總額占A股整體交易額比重近五個月維持高位，均在10%左右，但較近三年高點還有上漲空間，未來北向資金交易額有望繼續(xù)上升。展望2023年，北向資金將在國內(nèi)基本面夯實、海外流動性收緊緩解下加速回流，資金面在內(nèi)外支撐下恢復常態(tài)。

    “春季躁動”行情方興未艾

    回顧歷史數(shù)據(jù)，自2008年以來基本每年年初A股都有一輪躁動行情。傳統(tǒng)的“春季躁動”主要來自信貸投放沖量、宏觀政策預期升溫和數(shù)據(jù)真空期下的市場風險偏好提升。2023年度的“春季躁動”行情會否持續(xù)？對此，多數(shù)機構(gòu)持樂觀態(tài)度。

    中信建投證券認為，基本面修復正在開啟，市場前期擔憂的三大問題即疫后復蘇、穩(wěn)增長政策的具體落地力度，以及跨年資金面的緊張問題均出現(xiàn)改善。在上述三大因素迎來邊際改善之際，市場蓄勢已充分，A股階段性底部探明，春季行情方興未艾，建議投資者逢調(diào)整即可加倉。

    華西證券同樣表示，近期高頻數(shù)據(jù)顯示，各地人流正在加快恢復，國內(nèi)經(jīng)濟逐漸步入復蘇。同時，國內(nèi)“擴內(nèi)需”政策落地、房地產(chǎn)和平臺經(jīng)濟等領域釋放偏暖信號以及海外加息放緩等，均是促使市場風險偏好再抬升的驅(qū)動力，A股“春季躁動”行情有望延續(xù)。

    西部證券則提示，近年隨著北向資金年末布局節(jié)奏加快，市場專業(yè)投資者話語權(quán)上升，春季行情的前置現(xiàn)象越來越明顯，市場的學習效應使得“春季躁動”逐步演變成為“跨年行情”。隨著疫情短期影響消退，流動性環(huán)境轉(zhuǎn)向充裕，疊加盈利預期的切換，當前的跨年行情正在進入第二階段，即由前期情緒修復驅(qū)動轉(zhuǎn)向盈利預期驅(qū)動。

    成長風格或階段性跑贏市場

    行業(yè)表現(xiàn)上，2023年首個交易周板塊輪動相對頻繁，后市行情展開的主線和結(jié)構(gòu)仍然是市場的重點關注話題。

    對此，中銀證券認為，市場估值修復階段，消費、互聯(lián)網(wǎng)與科技成長是該階段的首選行業(yè)；但是，從2023年業(yè)績高增長預期看，電子、醫(yī)藥、機械、計算機及傳媒行業(yè)2023年整體表現(xiàn)或更占優(yōu)。

    天風證券看好風電、光伏等代表的成長板塊。該機構(gòu)認為，在過去兩周的時間，隨著成長板塊的基本面出現(xiàn)一些積極信號，如光伏的排產(chǎn)、風電龍頭的訂單、信創(chuàng)的業(yè)績預告等均出現(xiàn)超預期現(xiàn)象，成長風格已經(jīng)開始逐漸跑贏市場。

    中信建投證券表示，一季度的市場處于財報數(shù)據(jù)真空期以及政策初步定調(diào)期，在這兩大因素驅(qū)動下，市場在此階段對于全年基本面預期改善方向及可能的政策催化關注度明顯提升。展望2023年一季度，基本面預期顯著改善的方向建議投資者關注光伏下游、綠電、銀行、醫(yī)藥等板塊；政策刺激預期方向則建議關注信創(chuàng)鏈、地產(chǎn)鏈。

    海通證券認為，在本輪春季行情中，政策面以及技術(shù)面雙輪驅(qū)動的數(shù)字經(jīng)濟板塊或是最優(yōu)選擇，新能源產(chǎn)業(yè)鏈存在結(jié)構(gòu)性機會，大消費板塊建議優(yōu)選醫(yī)藥和必需消費。