航空板塊跑輸大盤 機(jī)構(gòu)把脈“高油價(jià)”破局之道

    本報(bào)記者王雪兒 實(shí)習(xí)記者袁冠琳

    受地緣政治因素催化，國際油價(jià)再度迎來暴漲。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格大漲11.41%，至每桶111.54美元；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨收漲7.78%，至每桶109.03美元。

    受此外部事件沖擊，A股航空板塊首當(dāng)其沖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日收盤，航空運(yùn)輸板塊整體呈現(xiàn)主力資金凈流出態(tài)勢，凈流出額達(dá)2.24億元，板塊跌幅為1.58%；航空機(jī)場板塊主力凈流出2.33億元，跌幅為1.46%，換手率為0.06%。

    航空股集體走弱

    從個(gè)股層面來看，航空運(yùn)輸板塊當(dāng)日跑輸大盤，板塊內(nèi)8只個(gè)股全部下跌。其中，春秋航空跌幅為1.99%，成交額為1.85億元；中國東航跌幅達(dá)1.83%，成交額為6.71億元；南方航空跌幅為1.22%，成交額為3.79億元。

    消息面上，近期國航、南航、中聯(lián)航等航空公司宣布，自4月5日起，中國內(nèi)地航線燃油附加費(fèi)將再次上調(diào)。具體標(biāo)準(zhǔn)為：800公里（含）以下航線每航段60元，800公里以上航線每航段120元。

    此前燃油附加費(fèi)大漲的消息曾刺激航空板塊短暫沖高，例如4月1日中國東航收漲6.82%，華夏航空收漲4.59%，但4月2日、3日板塊集體回調(diào)，表明市場對“票價(jià)端傳導(dǎo)能否完全覆蓋油價(jià)飆升的成本”存在較大分歧。

    高油價(jià)或成持久考驗(yàn)

    對于油價(jià)上漲帶來的深遠(yuǎn)影響，經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，油價(jià)上漲向終端傳導(dǎo)存在一定的滯后性。

    中信建投在最新研報(bào)中指出，地緣風(fēng)險(xiǎn)促使各國重估能源安全底線，這種“庫存棘輪效應(yīng)”打破了以往低庫存、高周轉(zhuǎn)的精益運(yùn)營模式，斷鏈焦慮催生了常規(guī)補(bǔ)庫與安全緩沖庫存的疊加需求。

    這意味著，國際油價(jià)在較長一段時(shí)間內(nèi)易漲難跌。對于“用油大戶”航空運(yùn)輸業(yè)而言，這無疑預(yù)示著更為持久的成本考驗(yàn)。

    機(jī)構(gòu)研判：短期承壓中長期回歸運(yùn)營基本面

    面對高企的成本，受訪機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，航空板塊短期內(nèi)仍將承壓，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然存在。

    李大霄觀察到，當(dāng)前航空公司的提價(jià)動(dòng)作較為明顯，除燃油附加費(fèi)外，整體票價(jià)也提升顯著，尤其是長途航線。但他同時(shí)提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)：“3月份油價(jià)單月漲幅超50%，已反映了市場的最大預(yù)期，后續(xù)面臨劇烈調(diào)整的可能性，過高溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)不得不防。”

    金百臨咨詢分析師盧娜對《證券日報(bào)》記者表示，油價(jià)高企已有月余，對航司的成本壓力顯而易見，從而抑制了短線股價(jià)表現(xiàn)。但她認(rèn)為，隨著沖突烈度降低以及國際油價(jià)遠(yuǎn)期期貨價(jià)格維持均衡水平，長期來看油價(jià)回歸均值的可能性極大。

    “一方面，航司正通過提升附加費(fèi)等方式緩解當(dāng)下的成本壓力；另一方面，待油價(jià)回歸均值后，業(yè)績約束將會(huì)緩解，航空板塊對油價(jià)的敏感度也會(huì)隨之降低。”盧娜表示，未來板塊的走勢將更多取決于各航司經(jīng)營效率與客座率的實(shí)質(zhì)性提升。

    整體來看，當(dāng)前航空板塊正處于外部事件驅(qū)動(dòng)下的震蕩期。業(yè)內(nèi)分析指出，在短期防御策略之外，中長期趨勢最終將回歸航司成本管控能力與運(yùn)營效率的基本面分化。具備票價(jià)傳導(dǎo)彈性和精細(xì)化運(yùn)營優(yōu)勢的標(biāo)的，有望在未來的估值修復(fù)中占據(jù)先機(jī)。

    （注：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

（編輯 上官夢露）