新三板精選層開(kāi)市，A股IPO顯著提速，這一次會(huì)是短命牛市嗎？

    新三板精選層將于今年7月27日正式開(kāi)市，首批32家精選層企業(yè)正式開(kāi)市，這一批精選層企業(yè)的價(jià)格表現(xiàn)，也將會(huì)直接影響到未來(lái)新三板精選層打新的熱情。因?yàn)?，?duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，只有足夠的賺錢(qián)效應(yīng)，才會(huì)更好吸引場(chǎng)外資金的參與，從首批新三板精選層的申購(gòu)情況來(lái)看，投資者的申購(gòu)熱情確實(shí)非常高漲，很大程度上還是看重了精選層企業(yè)的上市大漲預(yù)期，7月27日的價(jià)格表現(xiàn)，將會(huì)起到非常關(guān)鍵的影響。

    前有科創(chuàng)板注冊(cè)制，后有創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制以及新三板精選層現(xiàn)金申購(gòu)模式，市場(chǎng)擔(dān)心國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)擴(kuò)容速度太快，由此導(dǎo)致市場(chǎng)的牛市氛圍提前結(jié)束。但是，從實(shí)際情況分析，資本市場(chǎng)的快速擴(kuò)容，本身也是一把雙刃劍。假如市場(chǎng)本身具有足夠的賺錢(qián)效應(yīng)，那么在新股打新熱情高漲的背后，還是會(huì)刺激打新資金回流至二級(jí)市場(chǎng)，為二級(jí)市場(chǎng)的行情創(chuàng)造出有利的資金面環(huán)境。

    例如，在7月初新三板精選層開(kāi)啟現(xiàn)金申購(gòu)之際，凍結(jié)的資金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。在新三板精選層凍結(jié)資金的同時(shí)，A股市場(chǎng)卻出現(xiàn)了快速上漲的行情，待這一批申購(gòu)資金解凍后，有不少資金開(kāi)始回流至股票市場(chǎng)，并為股票市場(chǎng)帶來(lái)了新增資金的補(bǔ)充，刺激著市場(chǎng)行情的進(jìn)一步走強(qiáng)。由此可見(jiàn)，無(wú)論是新三板精選層的開(kāi)啟，還是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革，在資本市場(chǎng)加速擴(kuò)容的背后，最核心的問(wèn)題，還是要保持股票市場(chǎng)高度活躍的賺錢(qián)效應(yīng)，以保障市場(chǎng)投融資功能的持續(xù)均衡發(fā)展，只有這樣，才能夠抵御住較大的抽血壓力。

    退一步思考，假如在股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，且缺乏賺錢(qián)效應(yīng)的背景下，開(kāi)啟了加速擴(kuò)容的步伐，那么對(duì)市場(chǎng)存量資金的分流影響會(huì)更為明顯。對(duì)本以存量資金作為主導(dǎo)的股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一方面是市場(chǎng)融資抽血壓力不減反增，另一方面則是場(chǎng)外資金遲遲處于觀望的態(tài)度，由此也會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的存量資金進(jìn)一步分流，并延長(zhǎng)了熊市筑底的周期。

    由此可見(jiàn)，在當(dāng)下的市場(chǎng)行情下，保持持續(xù)性的牛市環(huán)境，顯得非常重要，這也是平穩(wěn)推進(jìn)注冊(cè)制改革以及促進(jìn)資本市場(chǎng)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)條件。在牛市環(huán)境之下，即使市場(chǎng)擴(kuò)容需求旺盛，也會(huì)因源源不斷的新增資金而抵御了融資擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的抽血壓力，從真正意義上實(shí)現(xiàn)了股票市場(chǎng)的投融資均衡發(fā)展。

    滬市從2646點(diǎn)上漲至3458點(diǎn)，A股市場(chǎng)累計(jì)上漲近30%的空間。按照技術(shù)性牛市的運(yùn)行特征，一般是從年內(nèi)調(diào)整低點(diǎn)上漲至20%左右的幅度時(shí)，這一個(gè)位置屬于技術(shù)性牛市的區(qū)域。換言之，3175點(diǎn)附近屬于滬指重要的牛熊分界線，只要市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)處于這一點(diǎn)位之上，那么技術(shù)性牛市仍然存在。

    但是，假如市場(chǎng)持續(xù)三個(gè)交易日以上的時(shí)間失守這一點(diǎn)位，那么A股市場(chǎng)就會(huì)由牛轉(zhuǎn)熊，加上市場(chǎng)融資壓力持續(xù)高居不下，屆時(shí)A股市場(chǎng)短命牛市的命運(yùn)也就基本確立了。換一種角度分析，假如A股市場(chǎng)的牛市只是運(yùn)行了短短一兩周的時(shí)間，那么資本市場(chǎng)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)也就大打折扣，股票市場(chǎng)要想重新上行并突破前高壓力，壓力就會(huì)顯得更為顯著了。

    回顧7月初的時(shí)候，在市場(chǎng)沖擊3300點(diǎn)、3400點(diǎn)的時(shí)候，股票市場(chǎng)的日均成交量能基本上達(dá)到1.5萬(wàn)億以上的單日量能水平，最高的單日成交量更是達(dá)到1.74萬(wàn)億。然而，面對(duì)上方如此龐大的籌碼峰區(qū)，市場(chǎng)需要用更大的量能進(jìn)行突破，或通過(guò)漫長(zhǎng)的震蕩來(lái)消化上方的浮籌壓力，市場(chǎng)好不容易重返3000點(diǎn)之上，并深入至3400點(diǎn)上方的位置，若如今A股步入短命牛市的命運(yùn)，那么就會(huì)導(dǎo)致此前的努力前功盡棄，重新聚集起如此活躍的量能水平以及投資信心，難度也只會(huì)越來(lái)越大了。

    因此，站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，A股市場(chǎng)需要保持持續(xù)的賺錢(qián)效應(yīng)，才能夠保障注冊(cè)制改革的順利推進(jìn)，并促進(jìn)資本市場(chǎng)更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。很顯然，當(dāng)前的政策監(jiān)管松緊力度需要更加靈活，更不應(yīng)該存在指數(shù)恐高的心理負(fù)擔(dān)，在資金流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境下，股票市場(chǎng)保持持續(xù)活躍的運(yùn)行姿態(tài)，應(yīng)該不是難事。

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