多家私募重返新三板 堅(jiān)守者“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”

    11月15日，81家公司在北交所掛牌亮相。北交所的設(shè)立，也成功吸引了大量私募股權(quán)機(jī)構(gòu)聚力“掘金”。公開(kāi)資料顯示，包括紅杉資本、深創(chuàng)投在內(nèi)的“豪華團(tuán)隊(duì)”重返新三板市場(chǎng)。

    私募機(jī)構(gòu)擁抱北交所

    自北交所設(shè)立的消息宣布以來(lái)，新三板市場(chǎng)熱度也明顯升溫。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，三板做市指數(shù)9月至今已大漲逾40%，創(chuàng)新成指漲逾30%。

    多家知名機(jī)構(gòu)受此吸引也重返新三板市場(chǎng)。以創(chuàng)新層企業(yè)和創(chuàng)科技為例，紅杉資本旗下深圳市紅杉瀚辰股權(quán)投資合伙企業(yè)和北京啟創(chuàng)科遠(yuǎn)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)現(xiàn)身該公司定增項(xiàng)目的認(rèn)購(gòu)方。據(jù)了解，紅杉上一次現(xiàn)身新三板定增還是五年前。

    除紅杉外，深創(chuàng)投、高瓴、阿里、騰訊等資本近期也積極參與新三板定增項(xiàng)目，提前布局北交所。

    有一批始終堅(jiān)守在新三板市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)則“守得云開(kāi)見(jiàn)月明”。多年來(lái)在新三板市場(chǎng)摸爬滾打的指南基金董事長(zhǎng)王軍國(guó)就表示，北交所的橫空出世給私募基金帶來(lái)了極大影響。據(jù)了解，該私募基金在新三板投資已有五年時(shí)間。

    他談到，鑒于目前從創(chuàng)新層到未來(lái)北交所上市的順暢流程，私募基金產(chǎn)品的封閉期有望進(jìn)一步縮短，被投企業(yè)的退出方式也更為多元。“北交所誕生后，最直觀(guān)的感受就是初篩標(biāo)的池?cái)U(kuò)大，過(guò)去我們著重從已實(shí)現(xiàn)或者預(yù)期能較快實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000萬(wàn)以上的三板企業(yè)中去做篩選，北交所誕生后這一初篩標(biāo)準(zhǔn)可以放寬，創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本化路徑在北交所可以說(shuō)是水到渠成。”

    王軍國(guó)表示，2015~2019年新三板開(kāi)始進(jìn)入發(fā)展震蕩期，這五年時(shí)間也是大浪淘沙的過(guò)程，是對(duì)市場(chǎng)參與主體的考驗(yàn)。過(guò)去的新三板市場(chǎng)存在著有限的資金供給和大量企業(yè)資金需求不匹配的核心問(wèn)題，即供求關(guān)系失衡，這與市場(chǎng)一直詬病的交易制度關(guān)系不大。也正是因?yàn)榻?jīng)歷過(guò)那段時(shí)期，指南基金在投資風(fēng)格上也更趨謹(jǐn)慎和理性。

    尋找IPO潛力標(biāo)的

    站在新的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，多家投資機(jī)構(gòu)已開(kāi)始在“專(zhuān)精特新”上搶占賽道，比如中科創(chuàng)星曾表示將堅(jiān)持在光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領(lǐng)域進(jìn)行早期投資，挖掘冠軍企業(yè)。

    也有機(jī)構(gòu)著力“物色”具有IPO潛力的企業(yè)。盈科資本表示，將積極尋求潛在的北交所上市標(biāo)的，以工信部頒布的三批專(zhuān)精特新“小巨人”名單、省級(jí)“專(zhuān)精特新”名單為參考。

    王軍國(guó)告訴證券時(shí)報(bào)記者，指南基金長(zhǎng)期以來(lái)在新三板市場(chǎng)中尋找具備IPO潛力的公司，此前發(fā)行的4只基金及自有資金共投資10家新三板公司，已有8家實(shí)現(xiàn)A股上市。目前，該公司還針對(duì)北交所的設(shè)立申請(qǐng)了證券私募基金牌照。

    據(jù)王軍國(guó)介紹，指南基金更傾向于采用精準(zhǔn)打法，投資的企業(yè)少而精，該公司推出的每只基金一般只會(huì)投資3~4個(gè)項(xiàng)目，適度集中資源。在篩選投資標(biāo)的時(shí)，主要從行業(yè)或細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)中篩選，偏好投資具有稀缺性的、擁有較深“護(hù)城河”的企業(yè)。

    從投資領(lǐng)域來(lái)看，王軍國(guó)表示，指南基金在信息技術(shù)和先進(jìn)制造兩大領(lǐng)域布局的企業(yè)數(shù)量相對(duì)較多，主要源于領(lǐng)域內(nèi)企業(yè)屬于我國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，企業(yè)數(shù)量也相對(duì)較多，有足夠多的標(biāo)的可供選擇。另外，信息技術(shù)企業(yè)營(yíng)收不受產(chǎn)能限制，業(yè)績(jī)爆發(fā)性強(qiáng)，且利潤(rùn)率高，現(xiàn)金流充裕，上市后往往能獲得較高的估值。

    新三板市場(chǎng)信心重建

    北交所開(kāi)市前夕，精選層持續(xù)走強(qiáng)，多只個(gè)股表現(xiàn)搶眼，比如森萱醫(yī)藥、諾思蘭德、同力股份等11月以來(lái)累計(jì)漲幅逾30%。

    王軍國(guó)表示，北交所開(kāi)市前精選層確有不少公司股價(jià)上漲較多，從估值來(lái)看，也未到非理性的階段，部分公司雖然市盈率為三四十倍，但依然處于合理水平。

    對(duì)于創(chuàng)新層的投資機(jī)會(huì)，王軍國(guó)表示，目前創(chuàng)新層行情分化嚴(yán)重，部分創(chuàng)新層公司的估值已經(jīng)被炒得很高，但仍有一大批企業(yè)估值在十幾倍，甚至十倍以下，基本面優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層公司仍有較大的投資空間。

    在經(jīng)歷前期長(zhǎng)達(dá)四年的“腥風(fēng)血雨”后，投資者是否已對(duì)如今的新三板重拾信心？對(duì)此，王軍國(guó)向證券時(shí)報(bào)記者表示，目前新三板仍缺信心，市場(chǎng)上很多新三板基金凈值仍然處于低位，有些投資人對(duì)新三板市場(chǎng)偏悲觀(guān)。“我覺(jué)得信心的建立還需要時(shí)間，目前新三板市場(chǎng)仍然是以機(jī)構(gòu)投資者以及一些經(jīng)驗(yàn)豐富的個(gè)人投資者為主。”

    安信證券分析師諸海濱表示，前期投資人的主要擔(dān)憂(yōu)來(lái)自于兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)流動(dòng)性較低，二是部分新三板公司治理存在缺陷。但隨著北交所開(kāi)市，此兩點(diǎn)擔(dān)憂(yōu)已大大改善。流動(dòng)性方面，截至11月12日，開(kāi)市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超400萬(wàn)戶(hù)，與科創(chuàng)板開(kāi)市時(shí)候的380萬(wàn)戶(hù)基本相當(dāng)；公司治理方面，北交所相關(guān)監(jiān)管規(guī)則強(qiáng)調(diào)細(xì)化明確各方責(zé)任，建立健全嚴(yán)格的信息披露規(guī)則體系，強(qiáng)化事前事中事后全鏈條監(jiān)管。