公告次日平均漲幅僅4% 高送轉(zhuǎn)概念緣何“不香了”

    昨日，“大牛股”英科醫(yī)療連夜修改分配預案一事成為市場熱議的話題。只因15日晚間公司披露的每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元（含稅）并轉(zhuǎn)增5股的預案在16日一早“縮水”成了僅派現(xiàn)而不再轉(zhuǎn)增股本，英科醫(yī)療便遭遇股債齊跌并收到深交所關注函。

    英科醫(yī)療因送轉(zhuǎn)股“落空”而下跌，但不少已發(fā)布送轉(zhuǎn)股預案的公司也表現(xiàn)平平。據(jù)記者統(tǒng)計，截至3月16日，10家已公布10轉(zhuǎn)增5及以上的公司在分配預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。曾長期被熱炒的送轉(zhuǎn)股概念如今緣何“不香了”？這或與市場日益重視內(nèi)在價值而非送轉(zhuǎn)股數(shù)字有關。自去年以來，賣方機構(gòu)也已較少關注“潛在高送轉(zhuǎn)標的”，而是將“高股息策略”作為提示重點。

    至昨日收盤，英科醫(yī)療股價下跌8.59%，市值蒸發(fā)約60億元；英科轉(zhuǎn)債昨日也大跌12.70%，近兩個交易日累計跌去近20%。

    英科醫(yī)療是在取消轉(zhuǎn)增股本計劃后遭遇股債齊跌的。但同時，A股市場對上市公司高送轉(zhuǎn)的關注度也有大幅下降之勢，且在本輪年報行情中進一步凸顯。而這一現(xiàn)象緣于多個方面的變化：

    首先，自2018年滬深交易所發(fā)布《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》，將高送轉(zhuǎn)比例與業(yè)績、重要股東減持、限售股解禁等掛鉤后，A股公司高比例送轉(zhuǎn)的“熱度”便明顯下降。

    據(jù)交易所規(guī)定，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司分配方案中每10股送轉(zhuǎn)股本分別合計達到或超過5股、8股、10股以上的，將被定義為高送轉(zhuǎn)，需符合相關條件。截至3月16日，今年以來僅有10家公司披露的2020年度送轉(zhuǎn)比例達到或超過10轉(zhuǎn)增5，其中達到高送轉(zhuǎn)標準的公司僅有美瑞新材（10轉(zhuǎn)增10派2元）。

    反而像英科醫(yī)療這般公布送轉(zhuǎn)預案后又宣布取消的案例倒有不少。如1月11日，沃特股份在當晚預披露“10轉(zhuǎn)增7”的分配提議后，于次日盤前突然公告取消該提議。

    其次，投資者對高送轉(zhuǎn)題材的呼應度也大幅下降。根據(jù)歷史經(jīng)驗，部分賣方機構(gòu)曾樂于在半年報或年報披露期臨近時，通過公司資本公積、未分配利潤等指標挖掘“潛在高送轉(zhuǎn)標的”。但自去年以來，已極少看到此類研究報告了。

    即使在上市公司真正披露送轉(zhuǎn)預案后，市場資金也明顯謹慎了許多。統(tǒng)計顯示，今年以來10家已公布10轉(zhuǎn)增5及以上的公司在預案披露次日股價平均漲幅僅約4%。

    最后，同樣是針對上市公司分配方案，當前的資金關注點已逐漸從“送轉(zhuǎn)”移向“派現(xiàn)”，這與近年來日趨成熟的投資者結(jié)構(gòu)有關。

    據(jù)測算，2019年度股息率超1%的公司，在2020年股價平均漲幅達21.18%，大幅跑贏上證指數(shù)；而2019年度股息率介于0至1%之間的公司，2020年股價平均漲幅為15.88%；2019年沒有分紅派息的公司，2020年股價平均漲幅僅為4.81%。

    隨著今年春節(jié)長假后市場風格回歸均衡，已有多家機構(gòu)提示關注對“高股息策略”的應用。

    中銀證券策略研究團隊表示，由于一些公司能夠穩(wěn)定分紅，使得股息率能保持在一個相對較高水平，投資者長期持有這類個股，能夠獲得確定的回報。同時，由于股息率較高通常也意味著公司股價較低，估值可能處于合理價值的下方，投資者長期持有能獲得價值回歸帶來的收益。因此，可以說高股息策略兼具固定收益與均值回歸雙重優(yōu)勢。