公告次日平均漲幅僅4% 高送轉(zhuǎn)概念緣何“不香了”

    昨日，“大牛股”英科醫(yī)療連夜修改分配預(yù)案一事成為市場(chǎng)熱議的話題。只因15日晚間公司披露的每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元（含稅）并轉(zhuǎn)增5股的預(yù)案在16日一早“縮水”成了僅派現(xiàn)而不再轉(zhuǎn)增股本，英科醫(yī)療便遭遇股債齊跌并收到深交所關(guān)注函。

    英科醫(yī)療因送轉(zhuǎn)股“落空”而下跌，但不少已發(fā)布送轉(zhuǎn)股預(yù)案的公司也表現(xiàn)平平。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，10家已公布10轉(zhuǎn)增5及以上的公司在分配預(yù)案披露次日股價(jià)平均漲幅僅約4%。曾長(zhǎng)期被熱炒的送轉(zhuǎn)股概念如今緣何“不香了”？這或與市場(chǎng)日益重視內(nèi)在價(jià)值而非送轉(zhuǎn)股數(shù)字有關(guān)。自去年以來(lái)，賣方機(jī)構(gòu)也已較少關(guān)注“潛在高送轉(zhuǎn)標(biāo)的”，而是將“高股息策略”作為提示重點(diǎn)。

    至昨日收盤(pán)，英科醫(yī)療股價(jià)下跌8.59%，市值蒸發(fā)約60億元；英科轉(zhuǎn)債昨日也大跌12.70%，近兩個(gè)交易日累計(jì)跌去近20%。

    英科醫(yī)療是在取消轉(zhuǎn)增股本計(jì)劃后遭遇股債齊跌的。但同時(shí)，A股市場(chǎng)對(duì)上市公司高送轉(zhuǎn)的關(guān)注度也有大幅下降之勢(shì)，且在本輪年報(bào)行情中進(jìn)一步凸顯。而這一現(xiàn)象緣于多個(gè)方面的變化：

    首先，自2018年滬深交易所發(fā)布《上市公司高送轉(zhuǎn)信息披露指引》，將高送轉(zhuǎn)比例與業(yè)績(jī)、重要股東減持、限售股解禁等掛鉤后，A股公司高比例送轉(zhuǎn)的“熱度”便明顯下降。

    據(jù)交易所規(guī)定，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板公司分配方案中每10股送轉(zhuǎn)股本分別合計(jì)達(dá)到或超過(guò)5股、8股、10股以上的，將被定義為高送轉(zhuǎn)，需符合相關(guān)條件。截至3月16日，今年以來(lái)僅有10家公司披露的2020年度送轉(zhuǎn)比例達(dá)到或超過(guò)10轉(zhuǎn)增5，其中達(dá)到高送轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)的公司僅有美瑞新材（10轉(zhuǎn)增10派2元）。

    反而像英科醫(yī)療這般公布送轉(zhuǎn)預(yù)案后又宣布取消的案例倒有不少。如1月11日，沃特股份在當(dāng)晚預(yù)披露“10轉(zhuǎn)增7”的分配提議后，于次日盤(pán)前突然公告取消該提議。

    其次，投資者對(duì)高送轉(zhuǎn)題材的呼應(yīng)度也大幅下降。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，部分賣方機(jī)構(gòu)曾樂(lè)于在半年報(bào)或年報(bào)披露期臨近時(shí)，通過(guò)公司資本公積、未分配利潤(rùn)等指標(biāo)挖掘“潛在高送轉(zhuǎn)標(biāo)的”。但自去年以來(lái)，已極少看到此類研究報(bào)告了。

    即使在上市公司真正披露送轉(zhuǎn)預(yù)案后，市場(chǎng)資金也明顯謹(jǐn)慎了許多。統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)10家已公布10轉(zhuǎn)增5及以上的公司在預(yù)案披露次日股價(jià)平均漲幅僅約4%。

    最后，同樣是針對(duì)上市公司分配方案，當(dāng)前的資金關(guān)注點(diǎn)已逐漸從“送轉(zhuǎn)”移向“派現(xiàn)”，這與近年來(lái)日趨成熟的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)。

    據(jù)測(cè)算，2019年度股息率超1%的公司，在2020年股價(jià)平均漲幅達(dá)21.18%，大幅跑贏上證指數(shù)；而2019年度股息率介于0至1%之間的公司，2020年股價(jià)平均漲幅為15.88%；2019年沒(méi)有分紅派息的公司，2020年股價(jià)平均漲幅僅為4.81%。

    隨著今年春節(jié)長(zhǎng)假后市場(chǎng)風(fēng)格回歸均衡，已有多家機(jī)構(gòu)提示關(guān)注對(duì)“高股息策略”的應(yīng)用。

    中銀證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，由于一些公司能夠穩(wěn)定分紅，使得股息率能保持在一個(gè)相對(duì)較高水平，投資者長(zhǎng)期持有這類個(gè)股，能夠獲得確定的回報(bào)。同時(shí)，由于股息率較高通常也意味著公司股價(jià)較低，估值可能處于合理價(jià)值的下方，投資者長(zhǎng)期持有能獲得價(jià)值回歸帶來(lái)的收益。因此，可以說(shuō)高股息策略兼具固定收益與均值回歸雙重優(yōu)勢(shì)。