9月8日,滬指沖關(guān)3700遇阻回落,收報3675點(diǎn),滬深兩市成交額接近1.5萬億元。
截至周三,A股滬深兩市成交額已連續(xù)36個交易日突破萬億元,直逼2015年連續(xù)43個交易日成交額破萬億的歷史紀(jì)錄。
“成交量越大,意味著市場資金流入和流出的速度越快。”深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇認(rèn)為,持續(xù)放量并非好事,市場下一階段可能會結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,特別是前期漲幅比較大的板塊。
在A股市場成交量持續(xù)火爆的當(dāng)下,量化投資的交易策略被普遍認(rèn)為顯著放大了市場的交易量。
9月6日,證監(jiān)會主席易會滿重磅發(fā)聲,重點(diǎn)提到量化交易監(jiān)管。隨后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)向量化私募了解情況。
對此,量化私募宏錫基金合伙人陳迪強(qiáng)認(rèn)為,任何行業(yè)發(fā)展都有這個過程,需要的是做好自己,依法依規(guī)執(zhí)行。
監(jiān)管發(fā)聲
9月6日,證監(jiān)會主席易會滿在出席2021年第60屆世界交易所聯(lián)合會(WFE)會員大會暨年會時,談到了針對量化交易等新型交易方式的監(jiān)管問題。
他提到,量化交易、高頻交易在增強(qiáng)市場流動性、提升定價效率的同時,也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。易會滿在上述大會上還表示,最近幾年,中國市場的量化交易發(fā)展較快。交易所對入市資金結(jié)構(gòu)和新型交易工具怎么看?希望大家做些思考。
今年以來,A股市場結(jié)構(gòu)性行情極致演繹,持股數(shù)量多、行業(yè)分散的量化基金迎來高光時刻。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至8月底,今年以來中證1000上漲15.55%,創(chuàng)業(yè)板上漲了9.80%,上證指數(shù)和深成指分別上漲1.41%和4.74%,滬深300下跌7.37%。
今年上半年,按照百億以上私募管理人的可得樣本統(tǒng)計,中證500指數(shù)增強(qiáng)私募策略收益率14.3%,同期主動多頭私募策略收益率為5.8%。
據(jù)中信證券研究部估算,截至2021年二季度末,國內(nèi)量化類證券私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模10340億元,正式邁過“萬億”關(guān)口,并在同時期證券私募行業(yè)4.87萬億元總規(guī)模的占比攀升到21%。
量化規(guī)模站上萬億元關(guān)口,百億量化私募數(shù)量也突破了二十家,創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)華西證券首席策略分析師李立峰的測算,A股巨量資金交易主要來自三個渠道,一是受到結(jié)構(gòu)牛市吸引進(jìn)來的資金,包括北上資金;二是場內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的調(diào)倉;三是量化交易,這部分占到較大比重。
量化私募為此受到了各方熱議,近日市場傳言稱,量化私募收到了監(jiān)管的窗口指導(dǎo),要求其降低頻率并限制規(guī)模。
有頭部量化私募對窗口指導(dǎo)表示否認(rèn),表示主要是一些常規(guī)的問詢,包括行業(yè)發(fā)展情況以及規(guī)模、換手等。
“頂流麻將”焦慮
對于連續(xù)36天的萬億元成交,多位市場人士認(rèn)為,不會出現(xiàn)大幅調(diào)的系統(tǒng)性風(fēng)險,接下來的調(diào)整應(yīng)該是集中在前面漲幅比較大的一些板塊。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,截至8月底,今年以來光伏產(chǎn)業(yè)、新能源汽車、碳中和龍頭等ETF漲幅超過50%。
天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝形容未來最好的方向是“一桌頂流麻將”。
具體是指,第一方向是代表著未來新能源受益的方向,叫“左磷右鋰”;第二個方向是光伏,包括風(fēng)電、清潔電的這一塊的建設(shè)方向,受益的方向;第三個方向是“專、精、特、新”小巨人這些方向。這代表著中國要解決自己的卡脖子問題,自己的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的薄弱環(huán)節(jié)方向;第四個方面,是農(nóng)業(yè)的革命轉(zhuǎn)基因生態(tài)。
不過,在天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝看來,連續(xù)多個交易日交易量破萬億元是非常罕見的,可能意味著一個情緒的量變,逐漸累積,會演化成為一個質(zhì)變的釋放,短期內(nèi)可能會看到市場創(chuàng)出4000點(diǎn)新高。
量化監(jiān)管方向
事實上,不少百億量化機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始閉門謝客。
8月24日,新銳量化私募機(jī)構(gòu)星闊投資公告稱,出于對投資者負(fù)責(zé)的長遠(yuǎn)審慎考慮,公司決定階段性地有序調(diào)節(jié)規(guī)模增長速度。除在途資金外,將暫緩近期500指增和市場中性策略產(chǎn)品的資金募集。
9月3日,百億私募進(jìn)化論資產(chǎn)就發(fā)布公告稱,“為保障現(xiàn)有投資者的利益以及公司的長遠(yuǎn)發(fā)展,經(jīng)過慎重考慮,我司決定今年內(nèi)不再新發(fā)行量化產(chǎn)品,目前存續(xù)的量化產(chǎn)品將采取部分暫停募集,部分限額的方式進(jìn)行額度管理,產(chǎn)品的正常贖回不受影響。”
9月7日,300億量化私募天演資本宣布暫停募集。天演資本稱,2021年以來隨著市場和行業(yè)情況變化,以及公司業(yè)績得到廣泛認(rèn)可,公司管理規(guī)模增長迅速。近期公司已積極通過各類市場手段抑制管理規(guī)模增速,但仍認(rèn)為增速過快。為保障存續(xù)投資者的長期利益,提供所有投資者良好的投資服務(wù),公司決定階段性停止募集工作。
“封盤一方面是控制了規(guī)模,另一方面也是因為投研實力和策略的迭代速度跟不上管理規(guī)模增長速度。”有頭部量化私募人士認(rèn)為,控制規(guī)模這個趨勢還在持續(xù)擴(kuò)散。
此外,對于原有的高頻或T0的量化策略,量化機(jī)構(gòu)在努力增加其他策略,因為這兩年T0產(chǎn)品新增較多,后續(xù)可能會限制交易頻率。
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