委托投資到賬1.1萬億元 解碼養(yǎng)老金A股掘金最新路線圖

    本報記者 趙子強 張穎 姚堯 見習記者 任世碧

    隨著三季報密集披露，養(yǎng)老金三季度持倉情況逐漸浮現(xiàn)。養(yǎng)老金委托投資到賬1.1萬億元的最新消息更是引發(fā)市場對其動向的廣泛關注。

    分析人士認為，作為養(yǎng)老保障體系重要組成部分，養(yǎng)老金投資需要確保每年實現(xiàn)一定的絕對收益，因此對投資標的安全性要求較高，也使得養(yǎng)老金投資方向具有較高的參考價值。

    10月份以來養(yǎng)老金投資

    每日浮盈超1600萬元

    三季報顯示，截至10月29日收盤，A股市場各類基本養(yǎng)老金組合共計持有股票111只，合計持倉市值達166.58億元。10月份以來，如果養(yǎng)老基金持續(xù)持股情況不變，將實現(xiàn)賬面浮盈4.71億元，平均每日浮盈1625.56萬元。

    2017年半年報期間，養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A股上市公司前十大股東名單中，彼時養(yǎng)老金僅有2個賬戶、持有3只股票，不管是持股賬戶數(shù)量還是持股數(shù)量，均保持在較高水平。

    隨著國內(nèi)人口老齡化進程加快，確保養(yǎng)老金資金順利運行成為近年來有關部門發(fā)力重點，其中包括基本養(yǎng)老保險基金委托投資工作。日前，據(jù)人社部最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國基本養(yǎng)老保險基金委托投資合同規(guī)模達1.25萬億元，到賬金額1.1萬億元。據(jù)悉，今年以來，基本養(yǎng)老保險基金委托投資到賬金額持續(xù)增加。截至9月底到賬金額比6月底增加100億元，與年初相比增加600億元。同時，16個省份已提高城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險省級基礎養(yǎng)老金。

    據(jù)悉，養(yǎng)老金和社?；鹁扇珖绫；鹄硎聲撠熯\作，按照規(guī)定，基本養(yǎng)老金可以用來投資股票和股票型基金（上限為30%，實際不到10%）。日前，光大證券最新預測，我國第三支柱入市規(guī)模最高有望實現(xiàn)16萬億元增長。根據(jù)《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2020》，截至2019年我國第二和第三支柱養(yǎng)老基金總資產(chǎn)占股市市值的比例僅為1.37%，與全球平均水平21.47%還有很大差距。以最大投資比例進行假設，長期來看，第三支柱入市規(guī)模有望實現(xiàn)8.15萬億元至15.65萬億元；短期來看，第三支柱入市規(guī)模10年內(nèi)有望達到0.52萬億元至4.08萬億元。

    據(jù)興業(yè)證券測算，隨著第三支柱范圍擴大，養(yǎng)老金10年內(nèi)將形成萬億元的資金體量，與當前企業(yè)年金規(guī)模不相上下，一定程度上能夠滿足個人養(yǎng)老需求，同時也可以起到擴大內(nèi)需的作用。對于資本市場而言，第三支柱的逐步完善，將為A股市場帶來千億元級別的“新長錢”資金。以最新1.25萬億元養(yǎng)老金委托投資合同規(guī)模計算，養(yǎng)老金的投資A股的上限將達到3750億元。

    養(yǎng)老金的投資有較為明確的范圍，據(jù)《全國社會保障基金理事會基本養(yǎng)老保險基金受托運營年度報告（2020年度）》顯示，社?；饡扇≈苯油顿Y與委托投資相結合的方式開展養(yǎng)老金的投資運作。

    1.1萬億元養(yǎng)老金投資到賬有利于市場穩(wěn)定。英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄表示，“養(yǎng)老金是不能虧的‘保命錢’，對安全性及保值增值的要求較高。同時，養(yǎng)老金作為長線資金，投資周期一般在3年—5年，堅持價值投資、組合投資，追求中長期穩(wěn)定投資回報。因此，穩(wěn)健的投資風格有利于改善A股市場生態(tài)，減少炒垃圾股和題材股的行為。”

    養(yǎng)老金2020年權益投資收益頗豐，收益率創(chuàng)近4年新高。截至2020年年末，基本養(yǎng)老保險基金資產(chǎn)總額為13950.85億元，權益總額為12444.58億元，基本養(yǎng)老保險基金權益投資收益額為1135.77億元，2020年投資收益率達10.95%，而2017年、2018年和2019年的收益率分別為5.23%、2.56%、9.03%。

    安爵資產(chǎn)董事長劉巖表示，“目前，養(yǎng)老金在A股市場的投資預期并不高。雖然投資收益預期較低，但養(yǎng)老金的投資運營對投資安全性、分散性以及廣泛性有著極高要求。”

    針對養(yǎng)老金投資特點，中國社會科學院社會發(fā)展戰(zhàn)略研究院社會保險研究室主任房連泉表示，一是注重安全性，投資相對謹慎；二是注重流動性，投資產(chǎn)品以1年期-5年期為主，與地方養(yǎng)老金支出周期相匹配；三是注重盈利性，在保持一定的風險容忍度下盡量獲取高收益。

    劉巖表示，“我國養(yǎng)老金體系進入權益類市場規(guī)模與發(fā)達國家相比還有很大空間，未來養(yǎng)老金不論是規(guī)模、投資比例、投資方向都會不斷發(fā)展，對A股市場長期利好。”

    養(yǎng)老金

    新進增持61家公司股票

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月29日，在已披露2021年三季報的上市公司中，2021年三季度，有111家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)養(yǎng)老金的身影，合計持股數(shù)量8.59億股，持股市值166.58億元。其中，61家公司股票成為養(yǎng)老金新進增持品種，25家公司股票養(yǎng)老金持股數(shù)量未變，25家公司股票被養(yǎng)老金減持。

    從持股市值來看，上述111只個股中，養(yǎng)老金持股市值超1億元的個股有51只。其中，中國巨石養(yǎng)老金本期持股市值最多，達到11.78億元；勝宏科技、科達利等2只個股本期養(yǎng)老金持股市值均逾5億元；浙江龍盛、菲利華、華貿(mào)物流、藥石科技、林洋能源等5只個股在今年三季度末養(yǎng)老金持股市值均逾4億元。

    在今年三季度養(yǎng)老金新進增持的61只個股中，有42只個股為今年三季度養(yǎng)老金新進持有，宇通客車、太陽紙業(yè)、杭鋼股份、偉明環(huán)保、拓邦股份、納思達等6只個股今年三季度養(yǎng)老金新進數(shù)量均超1000萬股，偉星新材、圣農(nóng)發(fā)展、東睦股份、魚躍醫(yī)療、羚銳制藥、寧波華翔、新洋豐、建投能源、蒙娜麗莎等9只個股本期養(yǎng)老金新進數(shù)量均逾500萬股。

    此外，截至今年三季度末，養(yǎng)老金繼續(xù)對19只個股進行加倉操作。其中，中國巨石本期養(yǎng)老金增持數(shù)量位居榜首，達到4901.71萬股，最新持股總數(shù)達6702萬股，持股比例達1.67%；仁和藥業(yè)、大東方、林洋能源、天順風能、皖能電力等5只個股三季度養(yǎng)老金增持數(shù)量均在200萬股以上。

    養(yǎng)老金投資風格穩(wěn)健，其看好的公司股票今年前三季度業(yè)績均有不錯表現(xiàn)，上述111家被養(yǎng)老金持有的公司中，有79家公司2021年前三季度實現(xiàn)凈利潤同比增長，占比逾七成。其中，24家公司報告期內(nèi)均實現(xiàn)凈利潤同比增長超100%。

    值得注意的是，與養(yǎng)老金一樣，QFII也以穩(wěn)健的投資風格著稱，兩者持倉周期均較長，不輕易調(diào)倉換股。統(tǒng)計顯示，截至今年三季度末，共有22只個股獲養(yǎng)老金與QFII共同持倉，峨眉山A、華東醫(yī)藥、金洲管道、松霖科技、天虹股份、九陽股份、魯陽節(jié)能等7只個股在今年三季度成為養(yǎng)老金與QFII兩類機構新進增持的重點目標。

    有分析人士認為，養(yǎng)老金與QFII兩類機構的共同持倉行為體現(xiàn)了對高成長優(yōu)質(zhì)品種的一致青睞。同時，兩者投資風格均是以追求長期穩(wěn)健的復利回報為基礎，投資周期較長，風險意識高，理念成熟。而從行業(yè)來看，這兩類機構的共同持股均為行業(yè)細分龍頭，業(yè)績普遍較好，機構推薦評級高，屬于高附加值、可長期投資的上市公司，具備較好的投資價值。

    有養(yǎng)老金“坐鎮(zhèn)”，北上資金開始追捧該類股票。數(shù)據(jù)顯示，上述今年三季度獲養(yǎng)老金持倉的111只個股中，截至10月29日，有78只個股也被北向資金持有，有38只個股10月份被北向資金增持，拓邦股份、圣農(nóng)發(fā)展、宇通客車等3只個股月內(nèi)北向資金合計增持數(shù)量均超3000萬股。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，“一方面，養(yǎng)老金持有企業(yè)本身就是質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)，屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而這類企業(yè)市場關注度較高，普遍被各類機構偏愛，因此北向資金在持倉方面與養(yǎng)老金持倉存在一定的重合度；另一方面，養(yǎng)老金持倉一定程度上代表了國家戰(zhàn)略重點發(fā)展方向，為國內(nèi)的科技創(chuàng)新提供源源不斷的動力。同時，其所布局方向也存在較大的發(fā)展?jié)摿?，因?lsquo;聰明錢’會選擇增持養(yǎng)老金持倉個股。此外，社?；鸷捅毕蛸Y金的投資策略都偏向于長線投資，持倉企業(yè)均為各行業(yè)細分領域龍頭，適合中長期投資。”

    養(yǎng)老金重倉股10月份股價表現(xiàn)可圈可點，其中，有60只個股期間股價表現(xiàn)跑贏上證指數(shù)（月內(nèi)累計下跌0.58%），占比逾五成。恒帥股份月內(nèi)累計漲幅位居榜首，達到85.72%；和勝股份緊隨其后，月內(nèi)累計漲幅達55.03%；德業(yè)股份、科達利、菱電電控、千禾味業(yè)、華東醫(yī)藥、鹽津鋪子、金禾實業(yè)等個股期間累計漲幅均超20%。

    行業(yè)角度方面，上述今年三季度獲養(yǎng)老金新進增持的61只個股主要集中在醫(yī)藥生物、電子、輕工制造、汽車、基礎化工、電力設備等六個行業(yè)，涉及個股數(shù)量前兩位的行業(yè)為8只與6只，其余均為5只。

    “醫(yī)藥生物行業(yè)成為養(yǎng)老金增持的重點領域。”私募排排網(wǎng)研究員葉遠聲對記者表示，“養(yǎng)老金增持醫(yī)藥生物行業(yè)，主要原因是目前板塊估值已經(jīng)低于近五年平均值，處于歷史較低水平，隨著行業(yè)政策方向逐漸清晰明朗，以及人均可支配收入平穩(wěn)增長和對美好生活的向往，醫(yī)藥生物需求還會不斷提升，其中部分細分賽道依舊具有較高的投資價值。”

    “新能源汽車滲透率加速向上，汽車行業(yè)景氣度有望抬升，成為今年三季度養(yǎng)老金增持的重點行業(yè)之一。”富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成對記者表示，“汽車板塊之前源于市場對于零售數(shù)據(jù)同比下滑的擔憂出現(xiàn)下跌，但是問題出在供給面而不是需求面，缺車的本質(zhì)在于‘缺芯’。9月份批發(fā)以及10月份排產(chǎn)已經(jīng)看到芯片供給改善，零售數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，尤其是新能源車有強勢表現(xiàn)。新能源汽車的高速增長提升了汽車行業(yè)的景氣度，預計明年整個行業(yè)將進一步向上，行情有望可持續(xù)性超預期。”

    葉遠聲認為，“電力設備行業(yè)在需求旺盛和漲價因素推動下，業(yè)績有望持續(xù)迎來確定性增長。一方面，在清潔能源以及‘雙碳’戰(zhàn)略推動下，以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)構建有望加快，未來新能源裝機比例會大幅提升，電力設備需求有望提升；另一方面，國內(nèi)用電尤其是居民用電處于世界最低水平，未來有較大的漲價空間。”

    養(yǎng)老金投資

    兼具長線和價值

    基本養(yǎng)老金投資又有新動向，對此，業(yè)內(nèi)分析人士發(fā)表了最新解讀。

    華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，養(yǎng)老金是長線資金，監(jiān)管嚴格、投資限制多、流動性和資金安全方面需要著重考量，所以養(yǎng)老金的投資風格偏向于價值投資和長期投資，注重企業(yè)基本面的研究。今年以來，養(yǎng)老金增持的電子、醫(yī)藥生物、化工等板塊，或處于高景氣周期，或處于上升周期。政策面上，通常符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，今年以來，增持板塊股價表現(xiàn)普遍較好。

    “養(yǎng)老金和社?；鸬耐顿Y風格類似，偏向價值投資和中長線投資。從持股情況來看，大多是一些業(yè)績優(yōu)良的低估值個股或成長股。從長遠角度來看，養(yǎng)老金入市規(guī)模將不斷擴大，這會給A股市場帶來更多增量資金。”前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍對《證券日報》記者表示。

    同時，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華對記者表示，從三季度養(yǎng)老金的持倉分布可以看到，業(yè)績具備持續(xù)增長潛力、處于高景氣周期、估值有明顯優(yōu)勢、增長確定性高以及有望迎來業(yè)績拐點的行業(yè)和公司獲得了養(yǎng)老金的高度關注，因為這樣的標的整體下行風險有限。長期來看，存在較為明確的驅(qū)動股價上行動力；從養(yǎng)老金布局思路來看，養(yǎng)老金在大方向把握上非常精準，能獲得養(yǎng)老金青睞的行業(yè)未來趨勢大多是向好的，因此養(yǎng)老金重點配置的行業(yè)或者板塊值得關注。

    對于投資機會，袁華明認為，養(yǎng)老金投資通常會集中在行業(yè)龍頭或是細分行業(yè)龍頭，這些企業(yè)通常業(yè)績穩(wěn)定性突出，很多估值上還有優(yōu)勢，體量和市值規(guī)模也相對匹配長線大額資金，中長期的股價表現(xiàn)相對突出。需要看到的是，社?；?、養(yǎng)老金、公募基金、保險、外資等機構資金入市規(guī)模仍在加大，市場影響力不斷提升，借鑒和跟隨機構投資方向和風格，對降低投資風險或會有一定幫助。