打新成了“望天收”？專家稱打新收益將呈現(xiàn)盈虧周期波動(dòng)

    本報(bào)記者 肖偉

    11月17日，科創(chuàng)板新股新點(diǎn)軟件上市遭遇破發(fā)。有投資者無奈表示，打新成了“望天收”。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士建議，投資者在打新時(shí)應(yīng)將新股主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)平均水平對(duì)比。亦有研究人士認(rèn)為，打新策略已呈現(xiàn)局部失效狀態(tài)，可能形成類似“蛛網(wǎng)模型”的內(nèi)在機(jī)理，今后的打新收益較大概率會(huì)在“盈利-虧損”的周期中循環(huán)。

    打新虧損的魔咒是否卷土重來？

    東方財(cái)富CHOICE終端顯示，自11月3日到11月16日，14只新股首日均有可觀漲幅。11月16日，專攻電子元件的萬祥科技首日開盤大漲236.07%，收盤時(shí)漲幅為205.98%，是期內(nèi)首日漲幅最高的新股。在財(cái)信證券散戶大廳，有中簽投資者激動(dòng)地說：“這只股的基本面不錯(cuò)，業(yè)務(wù)也有潛力，我十分看好它！”

    然而，11月17日，科創(chuàng)板新股新點(diǎn)軟件上市遭遇破發(fā)，盤中一度跌超15%。截至收盤，新點(diǎn)軟件下跌4.50%，報(bào)46.31元/股，中一簽即損失1100元。

    財(cái)信證券客戶經(jīng)理言麗表示，“新點(diǎn)軟件預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)約為4.62億元至5.10億元，增長(zhǎng)12.54%至24.39%，但發(fā)行價(jià)定為48.49元，首發(fā)市盈率為40.75倍，發(fā)行價(jià)及對(duì)應(yīng)估值相對(duì)較高，這樣的新股打起來有一定的風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者打新之前要先閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表，把主要財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)平均水平對(duì)比，盡量回避那些估值明顯過高的新股。”

    申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告，認(rèn)為打新新規(guī)推出后，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)區(qū)間變寬，從原來不到1%的水平顯著增加至目前超過50%的幅度，機(jī)構(gòu)間協(xié)同報(bào)價(jià)的現(xiàn)象顯著減少，因此新股在上市首日破發(fā)現(xiàn)象較多。同時(shí)，機(jī)構(gòu)開始針對(duì)性打新，只選擇質(zhì)地好的新股進(jìn)行報(bào)價(jià)，打新收益顯著下降，考驗(yàn)機(jī)構(gòu)新股研究能力。

    招商證券大客戶經(jīng)理王晴鵬表示贊同，“打新策略已呈局部失效狀態(tài)。健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)只是公司上市的前提之一，并非首日大漲的充分條件。只有超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才能為首日大漲提供一定支撐。”他補(bǔ)充道，“就我了解到的情況，全家開設(shè)多個(gè)賬戶，各個(gè)賬戶分散持有銀行等高分紅股作為‘門票股’，這種提高打新中簽率的做法已經(jīng)逐漸退潮了。很多投資者將倉(cāng)位集中在少數(shù)幾個(gè)賬戶里，借此和券商談降低傭金，開始轉(zhuǎn)向布局低估值股票。這意味著，過去攤大餅式的、只為提高中簽率的策略已被投資者拋棄。”

    對(duì)于為何當(dāng)下打新策略逐漸失效，湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院副教授母從明有著一番獨(dú)特的理解。“打新策略帶來的財(cái)富預(yù)期不穩(wěn)定，呈現(xiàn)出上一階段打新大概率賺錢，下一階段打新大概率虧錢的局面，其內(nèi)在機(jī)理類似于‘蛛網(wǎng)模型’。即上一階段財(cái)富增值效應(yīng)明顯，吸引大量打新者涌入市場(chǎng)，推高股票估值，于是股票估值嚴(yán)重高出同行業(yè)平均水平；上市后股價(jià)向估值中樞回落，從而導(dǎo)致下一階段財(cái)富縮水效應(yīng)明顯；大量打新者涌出市場(chǎng)紛紛棄購(gòu)，壓低股票估值，隨后股票估值嚴(yán)重低于同行業(yè)平均水平。上市后股價(jià)向估值中樞修復(fù)，由此周而復(fù)始，又產(chǎn)生了新一輪的財(cái)富增值效應(yīng)。”

    “可以預(yù)見，未來會(huì)有一定比例的新股呈現(xiàn)首日破發(fā)狀態(tài)，而且新股破發(fā)現(xiàn)象會(huì)周期性出現(xiàn)，當(dāng)前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示這一周期正在逐步形成。”母從明說。

（編輯 張明富 上官夢(mèng)露）