風(fēng)險(xiǎn)偏好下行 主力資金凈流出額翻倍

    隨著春節(jié)假期快要臨近，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒有所回升，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生抑制。數(shù)據(jù)顯示，昨日主力資金凈流出達(dá)到119.75億元，環(huán)比翻倍。具體看，除金融、消費(fèi)等獲得主力資金青睞外，絕大多數(shù)行業(yè)板塊昨日呈現(xiàn)凈流出格局。

    避險(xiǎn)情緒繼續(xù)升溫

    1月28日，兩市股指沖高回落，多重不確定性共振，刺激主力資金大幅流出。數(shù)據(jù)顯示，與上周五相比，昨日主力資金凈流出規(guī)模達(dá)到119.75億元，為前一日凈流出規(guī)模的2.01倍。并且近3個(gè)交易日來，隨著大盤在2600點(diǎn)以及60日均線處遭遇壓力，主力資金凈流出規(guī)模逐日放大。

    結(jié)合數(shù)據(jù)來看，中小板和創(chuàng)業(yè)板資金流向表現(xiàn)出同一邏輯。昨日，從創(chuàng)業(yè)板凈流出的資金規(guī)模為30.62億元，而前一日則為15.25億元；中小板昨日凈流出26.35億元，同樣出現(xiàn)“兩連增”。

    站在當(dāng)前市場(chǎng)位置，國(guó)金證券分析稱，A股“躁動(dòng)行情”有望延續(xù)，但指數(shù)運(yùn)行的過程或相對(duì)曲折，指數(shù)上行的高度受制于基本面的下滑，因此不建議指數(shù)高位時(shí)追漲加倉(cāng)。

    從權(quán)重股的角度來看，2018年12月中旬之后市場(chǎng)的下跌在很大程度上歸于權(quán)重的下行，而隨著2019年1月外資持續(xù)流入，當(dāng)前上證50指數(shù)已經(jīng)回到了2018年7-11月平臺(tái)震蕩區(qū)間。預(yù)計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)仍會(huì)以震蕩為主。

    規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)尋找確定性

    從板塊資金流向看，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，昨日獲得主力凈流入的板塊僅有3個(gè)，分別是家用電器、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易板塊，具體凈流入規(guī)模分別是6893.93萬元、6226.13萬元和886.98萬元。

    反觀上周五指數(shù)重新踏上2600點(diǎn)臺(tái)階時(shí)，當(dāng)天有銀行、非銀金融、家電、鋼鐵等五大板塊凈流入金額均在1億元之上。主力增倉(cāng)規(guī)模以及逗留意愿，已經(jīng)在很大程度上折射出，當(dāng)前市場(chǎng)資金更愿意選擇出局觀望，主動(dòng)布局積極性不高。

    這在凈流出規(guī)模上表現(xiàn)的更加清晰。數(shù)據(jù)顯示，昨日醫(yī)藥生物、通信、化工等12個(gè)板塊凈流出規(guī)模均在5億元之上，其中醫(yī)藥生物、通信板塊凈流出金額更高達(dá)16.22億元和10.85億元。

    與之相反的是，華林證券、中國(guó)平安、中國(guó)太保、海通證券、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、平安銀行等大金融類股票昨日主力凈流入金額較大。

    近期中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具（CBS），同時(shí)，將主體評(píng)級(jí)不低于AA級(jí)的銀行永續(xù)債納入合格擔(dān)保品范圍。川財(cái)證券認(rèn)為，互換工具可以提升銀行持有永續(xù)債積極性，幫助商業(yè)銀行加速補(bǔ)充其他一級(jí)資本，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，考慮到永續(xù)債的收益率一般是國(guó)債收益率+固定利率的形式，央行的票據(jù)互換為銀行提供了高流動(dòng)性高收益?zhèn)?，鼓?lì)銀行擴(kuò)張資產(chǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資提供有力支持同時(shí)有利于提升銀行利潤(rùn)。

    展望未來，目前銀行板塊0.85倍的PB估值，已經(jīng)包含了12%左右的隱藏不良貸款，完全反映了市場(chǎng)的擔(dān)憂。隨著銀行補(bǔ)充資本金的腳步加快和市場(chǎng)的理性回歸，銀行板塊存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。