北上資金流入貫穿本輪反彈 百億元資金掃貨貴州茅臺(tái)

    春節(jié)后A股表現(xiàn)令人眼前一亮，在各路資金推動(dòng)下，整體呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。其中，北上資金流入力度尤為突出，成為貫穿本輪A股反彈的主要增量來(lái)源之一。

    分析指出，北上資金持續(xù)流入，為權(quán)重板塊震蕩上行提供支撐。權(quán)重板塊的穩(wěn)定，則又是整個(gè)市場(chǎng)上行的核心基礎(chǔ)。因此，北上資金動(dòng)向，在一定程度上影響A股春季行情的高度以及持續(xù)性。

    連續(xù)13個(gè)交易日凈流入

    北上資金持續(xù)流入是近期A股行情一大看點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周（2月11日-15日）北上資金凈買(mǎi)入A股金額達(dá)到263.71億元，其中，滬股通方向凈流入128.28億元，深股通方向凈流入135.44億元。

    數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，今年以來(lái)，北上資金流入達(dá)到926.06億元，其中，1月份凈買(mǎi)入606.88億元，創(chuàng)下歷史單月最高金額。值得注意的是，截至2月15日，北上資金已連續(xù)13個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈流入，其中1月31日、2月13日凈流入金額超過(guò)80億元，分別為86.64億元、86.01億元。

    那么，北上資金為何在這個(gè)節(jié)點(diǎn)大幅流入A股？國(guó)盛證券策略分析師張啟堯表示，這是由多種原因?qū)е?。首先，季?jié)性因素。外資也有“開(kāi)門(mén)紅”效應(yīng)。在滬深港通開(kāi)通后，每年1月份，外資有明顯的集中入場(chǎng)效應(yīng)。

    其次，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖驅(qū)動(dòng)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，海外尤其美股表現(xiàn)較好時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)向新興市場(chǎng)溢出，資金加速流入新興市場(chǎng)。

    最后，主動(dòng)型資金提前入場(chǎng)。MSCI跟蹤指數(shù)中，絕大部分是參考跟蹤型，只有少部分掛鉤跟蹤型，前者可以自發(fā)選擇入場(chǎng)時(shí)間。按去年6月納入經(jīng)驗(yàn)，很多資金將提前入場(chǎng)。

    事實(shí)上，即使在2018年A股整體表現(xiàn)不佳時(shí)，北上資金也并未停止其買(mǎi)入“步伐”。2018年北上資金累計(jì)流入A股達(dá)2942.18億元。

    “第一個(gè)原因是，水往低處流。在國(guó)際化進(jìn)程大勢(shì)所趨下，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前在全球資產(chǎn)配置中占比過(guò)低，外資占比不到3%，而韓國(guó)、日本這類(lèi)經(jīng)濟(jì)體，外資配置已穩(wěn)定在15%-30%。當(dāng)前的外資流入，正是水往低處流的過(guò)程。其次，A股對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程不斷加速。最后，A股全球配置性?xún)r(jià)比不斷提升。”張啟堯分析稱(chēng)。

    消費(fèi)龍頭受青睞

    今年以來(lái)，從滬、深股通前十大成交活躍股看，北上資金買(mǎi)入貴州茅臺(tái)金額最高，達(dá)到104.78億元，其次為格力電器，買(mǎi)入金額達(dá)到62.04億元，位居第三的美的集團(tuán)，買(mǎi)入金額為54.68億元。

    此外，五糧液、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)平安（74.40-1.33%）、平安銀行、招商銀行（29.55-0.51%）、海康威視、萬(wàn)科A、立訊精密、青島海爾、中信證券（13.46-2.60%）買(mǎi)入金額超過(guò)10億元，分別為46.24億元、29.76億元、22.46億元、17.28億元、16.86億元、16.56億元、15.88億元、13.80億元、12.38億元、10.19億元。

    而中國(guó)建筑、智飛生物、歐菲科技、索菲亞、伊利股份、愛(ài)爾眼科、民生銀行（5.60-1.23%）、云南白藥、中國(guó)國(guó)旅、ST康得新、上海機(jī)場(chǎng)今年以來(lái)則遭遇北上資金凈賣(mài)出，分別為0.24億元、0.27億元、0.38億元、0.47億元、0.69億元、0.75億元、0.82億元、1.03億元、1.28億元、2.07億元、3.02億元。

    分析上述數(shù)據(jù)，整體上消費(fèi)和金融是北上資金較為青睞的兩大品種，而其中龍頭股更是格外受到重視。

    “可以肯定的是，1月以來(lái)的消費(fèi)白馬行情，外資是重要助推力。但單靠外資流入推動(dòng)A股階段性行情的說(shuō)法缺乏依據(jù)。”國(guó)信證券策略研究指出，一方面外資偏好的行業(yè)比較固定，相對(duì)于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其持股集中度極高，而且變化不大。在這種極度“抱團(tuán)”的行業(yè)偏好下，很難推動(dòng)A股整體的階段性行情，另一方面在這波反彈中除了漲幅最高的消費(fèi)板塊之外，不受外資青睞的上游資源品表現(xiàn)也不錯(cuò)。

    天風(fēng)證券策略分析師劉晨明表示，雖然外資流入已經(jīng)是比較確定的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但外資并不是一成不變的買(mǎi)入。“外資流入流出與美股走勢(shì)有極強(qiáng)的相關(guān)性，2018年以來(lái)，美股暴跌時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)外資流出和消費(fèi)白馬下跌，美股上漲時(shí)候，往往對(duì)應(yīng)外資流入和消費(fèi)上漲。”

    長(zhǎng)期仍有增長(zhǎng)空間

    北上資金持續(xù)流入與大盤(pán)逐步回暖同時(shí)發(fā)生，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)近期A股反彈行情背后，北上資金究竟扮演者怎樣的角色？是掌舵者還是搭便車(chē)？

    對(duì)此，國(guó)信證券策略研究指出，“這些問(wèn)題本質(zhì)上其實(shí)是對(duì)外資定價(jià)權(quán)的探討?？梢詮膬蓚€(gè)方面來(lái)看待這些問(wèn)題。”一方面，外資持股市值占A股總市值的比重持續(xù)上升，國(guó)內(nèi)主動(dòng)型偏股型基金的倉(cāng)位持續(xù)下降，按照這個(gè)趨勢(shì)，2019年外資持股占比很可能會(huì)超過(guò)國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)；另一方面，從外資持股的行業(yè)分布上看，其持股的行業(yè)集中度比較高而且籌碼仍在不斷集中，和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的主動(dòng)偏股型基金倉(cāng)位相比，外資在其重倉(cāng)的幾個(gè)行業(yè)明顯具有更強(qiáng)的“定價(jià)權(quán)”。

    該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，外資持股最大的前六大行業(yè)（食品飲料、家用電器、非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物、電子）占其總投資市值的比重在七成以上，相比之下，國(guó)內(nèi)基金重倉(cāng)持股占比最大的前六大行業(yè)（醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、房地產(chǎn)、非銀金融、計(jì)算機(jī)）占其重倉(cāng)持股總投資市值的比重僅在五成左右。

    北上資金開(kāi)年持續(xù)大幅流入，也引發(fā)市場(chǎng)另一種猜測(cè)：未來(lái)北上資金流入還有多少增長(zhǎng)空間？

    對(duì)此，張啟堯表示，截至2018年末，央行口徑下境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的境內(nèi)人民幣股票資產(chǎn)達(dá)到1.15萬(wàn)億元，已與公募基金和險(xiǎn)資呈三足鼎立之勢(shì)。2019年A股將正式被納入富時(shí)羅素指數(shù)，并且在MSCI中的納入因子有望提升至20%，若二者能夠如期落地，預(yù)計(jì)帶來(lái)4000億元左右的增量外資。長(zhǎng)期看，參考日本、韓國(guó)等海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，若外資持股比例達(dá)到10%，則將帶來(lái)約4萬(wàn)億元的增量資金；更進(jìn)一步，倘若外資持股比例能夠達(dá)到15%，增量資金規(guī)模將達(dá)到6.68萬(wàn)億元。