布局新基建 保險(xiǎn)資金投資顯效尚需時(shí)間

    在國(guó)家一系列穩(wěn)投資政策支撐下，基建投資尤其是新基建投資成為當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，各省近期相繼推出的2020年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃總額超33萬(wàn)億元，其中基建投資是重要組成部分。作為重要的機(jī)構(gòu)資金，保險(xiǎn)資金未來(lái)將如何參與重大基建建設(shè)？

    近日，多位保險(xiǎn)投資人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，險(xiǎn)資向來(lái)是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的重要資金來(lái)源之一，目前正積極布局加大在新基建領(lǐng)域的投入力度。

    不過，短期來(lái)看，受疫情影響，從尋找項(xiàng)目到產(chǎn)品設(shè)立再到投資落地，還需要一段時(shí)間。

    關(guān)注新基建投資機(jī)會(huì)

    平安資管相關(guān)人士表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，基建投資需要將眼光從“鐵公機(jī)”“電氣水”等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目向以新技術(shù)、新科技為主要方向的新型基建項(xiàng)目轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期限、穩(wěn)成本、大體量等特點(diǎn)，保險(xiǎn)資管有充足的資源和能力實(shí)現(xiàn)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)、新興科技的支持。

    “以‘新基建’為代表的新興技術(shù)必將加速融入資管業(yè)務(wù)，將是資管業(yè)謀求更加長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的趨勢(shì)所在。”該人士說(shuō)。

    具體來(lái)看，“新基建”與高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)，聚焦點(diǎn)在科技創(chuàng)新，包括5G建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心等；與新型城鎮(zhèn)化相關(guān)，聚焦點(diǎn)在擴(kuò)大城市圈的經(jīng)濟(jì)輻射能力以及提升城市治理水平，包括城際高速鐵路和城際軌道交通等；也與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相關(guān)，包括公共衛(wèi)生服務(wù)、新能源汽車充電樁等。

    該人士表示，平安資管將會(huì)加大在新基建領(lǐng)域的投入力度。未來(lái)，平安資管會(huì)在中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的指引下，將投資視野向新一代基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的5G、半導(dǎo)體、新能源、新材料、先進(jìn)制造等領(lǐng)域延伸。

    一家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人亦告訴記者，2020年基建投資將具有較大的增長(zhǎng)空間。今年基建融資需求比較旺盛，保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)于參與基建項(xiàng)目投資的熱情也很高。

    從保險(xiǎn)資金屬性來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資金對(duì)于重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資都有著天然的偏好和大量的需求?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有期限長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的特征，是保險(xiǎn)資金合適的投資標(biāo)的，既解決了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)資金需求，也有利于保險(xiǎn)資金保值增值。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保險(xiǎn)資金的投資偏好與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目高度契合。一是在資金量上，保險(xiǎn)資金體量較大，能夠滿足基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的需求；二是在投資期限上，保險(xiǎn)資金偏向長(zhǎng)期投資，具有其他機(jī)構(gòu)資金不可比擬的優(yōu)勢(shì)；三是在投資收益方面，保險(xiǎn)資金要求相對(duì)適中、穩(wěn)健的資本回報(bào)，與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特征恰好契合。

    不過，險(xiǎn)資參與新基建的空間有多大，尚不好評(píng)估。一位中小保險(xiǎn)資管公司金融產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人表示，對(duì)新基建興起后的投資機(jī)會(huì)也非常關(guān)注，不過預(yù)計(jì)投向各地項(xiàng)目的資金量會(huì)比較充足，而且這些資金成本會(huì)比較低。相較之下，險(xiǎn)資特別是中小險(xiǎn)資，可能不占優(yōu)，投資還需要契機(jī)。

    多方式參與新項(xiàng)目

    保險(xiǎn)資金參與基建投資的方式主要有購(gòu)買股票、債券、發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃等方式。

    平安資管介紹，公司主要通過購(gòu)買二級(jí)市場(chǎng)股票、債券，發(fā)行債權(quán)投資計(jì)劃及股權(quán)投資計(jì)劃等方式，基建領(lǐng)域累積投資金額超萬(wàn)億元。

    比如，疫情以來(lái)，為更好發(fā)揮債權(quán)計(jì)劃對(duì)于疫情地區(qū)基建的支持作用，保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)為支持抗疫的債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)開辟了“綠色通道”。2月份，首批2只抗疫債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)，將為抗疫一線的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供資金支持，合計(jì)擬投規(guī)模34.62億元。其中，“平安養(yǎng)老-湖北交投紫云鐵路基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”擬投規(guī)模14.62億元，資金主要用于湖北宜昌紫云地方鐵路項(xiàng)目建設(shè)；“光大永明-漢江國(guó)投襄陽(yáng)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃”擬投規(guī)模20億元，資金主要用于湖北襄陽(yáng)漢江新集水電站項(xiàng)目建設(shè)。

    以債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃來(lái)說(shuō)，一家大型保險(xiǎn)資管公司高管表示，目前不能現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查、面簽，會(huì)影響產(chǎn)品設(shè)立，但保險(xiǎn)資管產(chǎn)品設(shè)立的工作流程和內(nèi)容也有很多，不能現(xiàn)場(chǎng)，也有可以在家做的。主要有兩大塊，一塊是存量和儲(chǔ)備項(xiàng)目的推進(jìn)，另一塊是新項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備。

    “以前有一些存續(xù)的，已經(jīng)簽了，走完了程序，或者基本上走完了現(xiàn)場(chǎng)的程序，到后面有資金需求，這些是可以加快自己的程序的。”他表示，對(duì)于存量項(xiàng)目，主要是趕流程，加快放款。由于每家公司的項(xiàng)目都是滾動(dòng)的，存量項(xiàng)目主要是去年底簽完存續(xù)到現(xiàn)在的，占全年的量不會(huì)太大。

    重點(diǎn)工作還是圍繞新項(xiàng)目進(jìn)行。新項(xiàng)目或新業(yè)務(wù)，涉及盡調(diào)是開展不了的，做前期的準(zhǔn)備性工作，可以通過電話或者是視頻等非現(xiàn)場(chǎng)的方式去溝通交流。

    新設(shè)產(chǎn)品受制于疫情

    從眼下來(lái)看，受疫情影響，在項(xiàng)目和資金需求端，由于還沒完全開工，提款計(jì)劃有所滯后，可能會(huì)影響到資金投放。上述大型保險(xiǎn)資管公司高管說(shuō)，往年的年初、一季度是項(xiàng)目建設(shè)的高峰期，資金需求、投放規(guī)模量都很大，但今年現(xiàn)在這一塊還是慢的。

    “目前現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、簽合同有些要面簽的，這些都受影響。”他表示，疫情的影響，一方面是設(shè)立非標(biāo)產(chǎn)品減少，一方面是資金投放延緩。

    疫情影響保險(xiǎn)資管的非標(biāo)產(chǎn)品設(shè)立，這在保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃的注冊(cè)數(shù)據(jù)上已經(jīng)有一定體現(xiàn)。

    債權(quán)計(jì)劃是保險(xiǎn)資金直接投向?qū)嶓w項(xiàng)目的一類“非標(biāo)”性質(zhì)的產(chǎn)品，類似于信托計(jì)劃，不過債權(quán)計(jì)劃對(duì)所投底層資產(chǎn)的要求較高，要求必須是有實(shí)體項(xiàng)目且需滿足一定評(píng)級(jí)。

    中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)3月10日公布，2月份，共有9家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)注冊(cè)債權(quán)計(jì)劃，注冊(cè)數(shù)量13只、規(guī)模253.42億元。這一注冊(cè)量，同比去年2月（數(shù)量11只、規(guī)模226億元）大體持平，往年因?yàn)榇汗?jié)的因素，2月份注冊(cè)量也往往是全年低點(diǎn)。不過，今年2月份的注冊(cè)量，環(huán)比1月份（數(shù)量28只、規(guī)模508億元）大幅減少，并創(chuàng)下去年4月以來(lái)的11個(gè)月低點(diǎn)。

    記者了解到，新債權(quán)計(jì)劃設(shè)立受到影響的同時(shí)，保險(xiǎn)資金對(duì)新產(chǎn)品的投資也比較謹(jǐn)慎，新增投資也受到影響。

    一家壽險(xiǎn)公司投資總監(jiān)表示，由于不能盡調(diào)，公司對(duì)于新的非標(biāo)產(chǎn)品不會(huì)走到投資的決策性環(huán)節(jié)，也就是說(shuō)，肯定不會(huì)投資新項(xiàng)目，包括債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃產(chǎn)品。對(duì)于新產(chǎn)品，他們現(xiàn)在會(huì)與發(fā)行方保持正常接觸和聯(lián)系。

    據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解，目前，保險(xiǎn)資金在債權(quán)計(jì)劃等非標(biāo)產(chǎn)品投資上，屬于錢多、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品少、已投產(chǎn)品項(xiàng)目提款少的狀態(tài)。簡(jiǎn)言之，險(xiǎn)資的錢存在配置壓力。

    某大型保險(xiǎn)資管公司測(cè)算，保險(xiǎn)資金2019年對(duì)債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃等非標(biāo)的配置需求超過8000億元。但對(duì)這些配置需求，供給并不能滿足。去年，雖然債權(quán)計(jì)劃和股權(quán)計(jì)劃的注冊(cè)總量為255項(xiàng)、規(guī)模4636.65億元，但據(jù)其調(diào)研，其中債權(quán)計(jì)劃的總繳款比率僅約四成，約1900億元，產(chǎn)品對(duì)資金供不應(yīng)求。

    該資管公司預(yù)計(jì)，這種情況今年短期內(nèi)不會(huì)緩解。由于債券等品種收益率明顯下滑，險(xiǎn)資對(duì)于類固收的優(yōu)質(zhì)非標(biāo)有更高配置需求。但從供給端看，疫情以來(lái)，債權(quán)計(jì)劃和信托計(jì)劃等險(xiǎn)資偏好的非標(biāo)產(chǎn)品供給規(guī)模出現(xiàn)下滑。供需缺口仍存在，收益率預(yù)期也會(huì)下滑。