投服中心四問圣陽股份重組

    11月23日，在圣陽股份重組媒體說明會上，中證中小投資者服務(wù)中心（簡稱“投服中心”）要求圣陽股份及相關(guān)方，就補貼政策對標的公司盈利影響、補貼結(jié)算周期對標的公司現(xiàn)金流的影響、估值增值率、并購協(xié)同效應(yīng)等問題給予進一步解釋。

    補貼政策對標的公司盈利的影響

    投服中心提出，標的公司主營業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運營、電力銷售，屬于典型的固定收益類產(chǎn)品，其盈利直接受到補貼政策的影響。2016年以后，光伏補貼開始下調(diào)并明確指標，“531”新政后，更明確規(guī)定分布式光伏項目建設(shè)規(guī)模為10GW，“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項目補貼降低為0.32元每千瓦時，政策趨嚴，電站拿到指標的難度不斷增加。根據(jù)預(yù)案，標的公司電站主要為分布式電站，除新能同心200MWp項目、德州翔宇晶彩100MW項目進入第七批國補目錄外，下屬其余10個電站均未進入國補目錄。

    投服中心請上市公司說明，這些電站如不能進入第八批國補目錄對標的公司未來盈利影響具體多大。

    補貼結(jié)算周期

    對標的公司現(xiàn)金流的影響

    標的公司收入主要依賴于電價補貼，然而目前由于補貼缺口擴大，電價補貼結(jié)算周期拉長，對標的公司現(xiàn)金流形成不利影響。投服中心提出請上市公司說明標的公司新能同心的應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重有多少，每年已收到補貼占營業(yè)收入比重有多少？收購?fù)瓿蓪⑦M一步對上市公司的現(xiàn)金流造成壓力，上市公司對此有無考量。

    估值增值率問題

    投服中心提出，標的資產(chǎn)新能同心100%股權(quán)收益法下預(yù)估值約為12.39億元，較賬面凈資產(chǎn)預(yù)估增值約5.55億元。光伏電站收入分為政策補貼和電網(wǎng)脫硫脫銷電價兩塊，標的資產(chǎn)具備一般光伏電站固定收益屬性的同時，還存在部分電站未來獲得補貼的風(fēng)險，而且隨著產(chǎn)能擴建，指標逐步收緊，未來平價上網(wǎng)將成為趨勢，估值增值率是否考慮過以上因素。

    并購協(xié)同效應(yīng)

    上市公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)為鉛酸蓄電池、鉛炭電池、鋰離子電池等電池產(chǎn)品的制造和銷售；標的公司主營業(yè)務(wù)為光伏電站的投資開發(fā)、運營、電力銷售。投服中心提出，上市公司未來將主要發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，對原有的電池生產(chǎn)進行剝離，還是進行雙主業(yè)運營。如將進行雙主業(yè)運營，請上市公司具體說明未來在業(yè)務(wù)整合方面存在的風(fēng)險以及應(yīng)對措施。