保護投資者就是保護資本市場的未來

    ——專訪中證中小投資者服務(wù)中心董事長郭文英

    本報記者 袁華 張歆 杜雨萌

    “乒乓球之所以成為我國‘國球’，一方面是因為能鍛煉身體，另一方面也是因為學(xué)習(xí)門檻低，受場地、年齡等限制少，更容易滿足老百姓的需要，上市公司信息披露其實也應(yīng)該如此。”面對《證券日報》記者，中證中小投資者服務(wù)中心董事長郭文英用上述類比，干脆利落地切入投資者保護話題。

    夏日微雨后的上海，空氣溫潤又并不黏膩，是個適宜訪談的好天氣。

    今年5月份，證監(jiān)會主席易會滿對于投資者保護進行了更為清晰的論述——資本市場是一個內(nèi)涵豐富、機理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，做好資本市場工作，必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、再融資和減持、新股東和老股東、機構(gòu)投資者和個人投資者、存量和增量等關(guān)系的動態(tài)平衡，求取最大公約數(shù)。

    曾履職法官、監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)人，現(xiàn)作為投資者保護機構(gòu)負責(zé)人的郭文英對易會滿主席的上述表述感觸頗深。

    “目前投資者保護工作覆蓋面是超預(yù)期的，不僅包括了傳統(tǒng)的投資者教育、制度建設(shè)以及權(quán)利救濟，而且從市場環(huán)境建設(shè)、投保機構(gòu)功能完善、法治供給等方面，構(gòu)建了事前、事中、事后全鏈條保護機制。如今的投資者保護貫穿于資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定各項工作之中。”

    郭文英說，“投資者保護是資本市場工作的重中之重，保護投資者，就是保護資本市場的未來。投保工作取得長足進步令人欣慰，但是其職責(zé)之重、行事之難也令人不敢有分毫懈怠。投服中心主要是作表率、作示范、作引領(lǐng)，積極引導(dǎo)中小投資者‘全面知權(quán)、積極行權(quán)、依法維權(quán)’，樹立理性投資、價值投資、長期投資理念。”

    欣喜之余，郭文英直言還另有目標(biāo)尚未達成——“投資者保護還需要刑法的進一步支持”。

    郭文英以一個生動而頗具警示力的例子來描述提高刑罰對于資本市場違法違規(guī)行為懲戒作用的必要性：“都說水火無情，其實每年溺水而亡的人要比火災(zāi)中失去生命的人的數(shù)量多，因為火的警示力強，敢于碰觸者比較有限；而水看似溫柔，但其實一旦越過安全邊界其殺傷力更大。所以，我們希望推動修訂刑法，提高警示級別，豎起火墻，令人不敢跨越，而不是在水中越陷越深。”

    昨日，在本文提交編發(fā)的前一刻，業(yè)界期待的中國特色的證券代表人訴訟制度取得了突破性進展——最高院出臺了證券代表人訴訟制度的司法解釋，證監(jiān)會發(fā)布了相關(guān)的具體通知。于是，記者第一時間就此進行補充采訪，郭文英坦言，“實踐中可能會有很多意料之外的情況”；不過，話鋒一轉(zhuǎn)，郭董事長以“有信心、有底氣、有能力”這三個“有”表達了投服中心對此將全力以赴。

    談制度落地：

    有擔(dān)當(dāng)必達成

    “中國特色的證券代表人訴訟制度的落地，需要制度規(guī)則的支持。”

    《證券日報》：今年各方關(guān)于資本市場話題的“最大交集”應(yīng)該是新證券法，且對于新證券法最關(guān)注的是投資者保護——在投資者保護方面不僅增設(shè)專章，還同時規(guī)定了具有中國特色的證券代表人訴訟制度。您覺得該制度從“框架規(guī)范”到真正“場景應(yīng)用”還需多長時間？

    郭文英：新證券法中規(guī)定了證券代表人訴訟制度，可以說包括投資者在內(nèi)的方方面面都比較關(guān)注。作為踐行投資者保護職責(zé)的專職機構(gòu)，我們是“責(zé)任在肩，任重道遠”。

    但是骨頭需要一塊一塊啃，步子需要一步一步邁。中國特色的證券代表人訴訟制度從法治供給到落地實施、發(fā)揮能效，還需要各個維度的聯(lián)動配合。剛剛不久，最高院出臺了證券代表人訴訟制度的司法解釋，證監(jiān)會發(fā)布了有關(guān)證券代表人訴訟制度的具體通知，投服中心具體的業(yè)務(wù)規(guī)則也已落地。

    證監(jiān)會高度重視新證券法貫徹實施工作，尤其是非常重視如何讓證券代表人訴訟制度發(fā)揮好作用。證監(jiān)會主席易會滿近日在接受記者采訪時表示，證監(jiān)會將和有關(guān)方面一起行動，抓緊推進中國特色的證券集團訴訟制度落地，充分發(fā)揮投資者保護機構(gòu)作用，既讓投資者得到補償，又能有效避免濫訴。

    從投服中心來講，在中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署下，我們在深入學(xué)習(xí)貫徹新證券法基礎(chǔ)上，按照“夯實基礎(chǔ)、抓住關(guān)鍵、突出重點、體現(xiàn)特色”的原則，積極做好各項貫徹落實工作，尤其是在證券代表人訴訟制度上，正在從制度建設(shè)、系統(tǒng)開發(fā)、實戰(zhàn)演練、隊伍培訓(xùn)等多個方面做好準(zhǔn)備。比如，集中精力研究廣大投資者“默示加入”情景下的知情權(quán)或者授權(quán)、投資者“明示退出”后續(xù)安排，明確投保機構(gòu)參加特別代表人訴訟的原則；優(yōu)化損失計算系統(tǒng)，發(fā)揮證據(jù)核定優(yōu)勢等。

    除此之外，在具體操作過程中還面臨一些實際問題。需要思考的是，我們該如何選取典型案件參加訴訟，以確保市場的示范效應(yīng)最好。比如，在訴訟費用繳納問題上，作為一家投保機構(gòu)，無法保證每起案件都能勝訴，但若敗訴，這部分訴訟費用誰來承擔(dān)？

    所以總體上看，盡管未來實際操作中會出現(xiàn)許多意想不到的情況，但是，作為專司投資者保護的公益性機構(gòu)，投服中心有信心、有底氣、有能力，克服各種困難，以過硬的作風(fēng)做好證券代表人訴訟工作。

    談投保要義：

    投資者要與好公司一起成長

    “要把信披內(nèi)容做的簡單明了，因為這些內(nèi)容歸根結(jié)底是要給投資者看的。”

    《證券日報》：今年“5·15”全國投資者保護宣傳日，證監(jiān)會主席易會滿提出強化“大投保”理念，從投服中心的角度來看，在“大投保”的交互式生態(tài)中，投資者保護的核心要義是什么？

    郭文英：在資本市場中，對投資者最好的保護就是提高上市公司質(zhì)量，這樣投資者可以和一家好的上市公司共同成長。那么什么樣的公司才是好公司呢？我覺得，首先，好公司的及格線是及時依法履行信息披露義務(wù)，要求上市公司及其相關(guān)的信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。在此基礎(chǔ)上，由于不同的主體觀察的視角不同，好公司的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，對廣大中小投資者來說，一家好公司首先要找對自己的賽道，深耕主業(yè)，聚焦價值創(chuàng)造，努力實現(xiàn)公司資產(chǎn)的保值增值，讓投資者充分分享上市公司成長的成果。其次，一家好公司的公司治理要完善，通俗來講，就是控股股東（實控人）真正把上市公司的利益放在第一位，不能依托上市公司這個平臺來給自己謀取非法利益，比如說違規(guī)擔(dān)保、占用上市公司資金、利益輸送等，其他的董、監(jiān)、高要勤勉盡責(zé)，依法履職，在法律框架內(nèi)，把維護上市公司的利益最大化作為基本的職業(yè)操守。第三，一家好公司要重視投資者關(guān)系管理，尤其要與廣大中小投資者做好溝通和互動，與投資者關(guān)系友好型的公司才是好公司。

    談發(fā)展：

    向前向后各看30年

    “30年后，如果資本市場已經(jīng)無需過分強調(diào)投資者保護，每個市場主體將投保工作自覺的融入自身行為中，投保工作就應(yīng)該做好了。從更高的角度講，投資者保護工作永遠在路上。”

    《證券日報》：2020年不僅是新證券法實施的開局之年，同樣也是中國資本市場成立三十周年。如果站在當(dāng)前時間節(jié)點往回看，您如何評價這30年來的投保工作？

    郭文英：必須要說的是，這30年來資本市場投資者保護工作進步是巨大的，制度規(guī)則越來越完善，措施方法越來越扎實，取得的效果越來越好。同時，投資者本身的素養(yǎng)也越來越高，資本市場投資者保護的大格局正在形成。

    具體來講，從理念上看，我國資本市場近年來更加注重市場化法治化的投資者保護理念。按照證券法、基金法、期貨交易管理條例等立法宗旨和規(guī)定，以保護投資者知情權(quán)、參與權(quán)、收益權(quán)、求償權(quán)等基本權(quán)利為核心，將投資者保護貫穿于資本市場改革發(fā)展的全過程。尤其是新證券法中開辟專章明確投資者保護，進一步奠定了保護投資者的法制基礎(chǔ)。從體系上看，初步形成運行有效的投資者保護組織體系，先后設(shè)立了證券投資者保護基金和投服中心兩家專門機構(gòu)，5月15日，投服中心全資子公司中證資本市場法律服務(wù)中心正式揭牌，作為全國唯一跨區(qū)域、跨市場的證券期貨糾紛調(diào)解組織調(diào)解市場糾紛。在證監(jiān)會層面專門成立投資者保護工作領(lǐng)導(dǎo)小組，進一步加強投資者保護工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推動落實。從機制上看，建立了涵蓋適當(dāng)性管理、行政和解、持股行權(quán)、糾紛多元化解、先行賠付、支持訴訟及示范判決等方面的立體化保護機制。從服務(wù)平臺上，搭建起12386投資者服務(wù)熱線、中國投資者網(wǎng)、投資者教育基地等平臺。

    《證券日報》：剛才的問題是回望，接下來是眺望。未來30年，您認為我國資本市場以及投資者保護會呈現(xiàn)什么樣的局面？

    郭文英：30年很長，30年很短。我個人認為，未來30年，我國多層次資本市場將進一步完善與壯大，資源配置功能充分實現(xiàn)，抗外部風(fēng)險能力得到進一步增強，投資者保護更加有效和充分，規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場已然成形，日臻成熟和完善。

    30年后，如果資本市場已經(jīng)無需過分強調(diào)投資者保護，每個市場主體將投保工作自覺的融入自身行為中，投保工作就應(yīng)該做好了。從更高的角度講，投資者保護工作永遠在路上。

    采訪結(jié)束之際，天氣已然放晴，星星點點的水滴反射出光芒，遠遠望去竟也十分燦爛。對于資本市場投資者保護工作而言，每一個邁進、每一點光芒、每一滴能量，都彌足珍貴。在資本市場生態(tài)中，呼吸著愈發(fā)澄清的空氣，記者十分期待擁有令人“醉氧”的明天。