深交所投教|交通運(yùn)輸行業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展“大動(dòng)脈”（上）

    編者按：

    了解一家上市公司，必須要熟悉公司所處的行業(yè)環(huán)境。由于不同行業(yè)表現(xiàn)出的財(cái)務(wù)特征不同，為幫助投資者從財(cái)務(wù)視角掌握行業(yè)發(fā)展內(nèi)在邏輯，進(jìn)而提升投資者對(duì)不同行業(yè)上市公司的價(jià)值分析能力，深交所投資者服務(wù)部聯(lián)合畢馬威、海通證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券，共同推出“財(cái)務(wù)視角看行業(yè)”系列投教文章。本篇是第十四篇，帶您了解交通運(yùn)輸行業(yè)及其發(fā)展趨勢(shì)，一起來(lái)看看。

    交通運(yùn)輸是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，該產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平與國(guó)民經(jīng)濟(jì)有著極為重要的聯(lián)系，被喻為國(guó)民經(jīng)濟(jì)“大動(dòng)脈”。經(jīng)歷新冠疫情帶來(lái)的行業(yè)短暫低迷，如今，“大動(dòng)脈”已重新涌動(dòng)活力。

    一、行業(yè)簡(jiǎn)介

    （一）行業(yè)分類(lèi)

    根據(jù)不同服務(wù)客體，交通運(yùn)輸行業(yè)可分為客運(yùn)和貨運(yùn)?？瓦\(yùn)主要包括公商務(wù)、旅游和通勤等。公商務(wù)客運(yùn)主要有航空、鐵路和公路運(yùn)輸?shù)确绞?；旅游客運(yùn)有航空、鐵路、公路，還有水運(yùn)；通勤客運(yùn)主要包括鐵路、公路及共享運(yùn)輸（如單車(chē)、網(wǎng)約車(chē)等）等方式。貨運(yùn)可分為運(yùn)輸環(huán)節(jié)和中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)。運(yùn)輸環(huán)節(jié)主要方式有航空、鐵路、公路、水運(yùn)及管道運(yùn)輸，中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)主要分為貨物裝卸、存儲(chǔ)和分撥。

    按細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，交通運(yùn)輸行業(yè)主要包括公路、鐵路、水路、民航四個(gè)行業(yè)。我們從數(shù)據(jù)看看這四個(gè)子行業(yè)的占比情況：2020年全國(guó)營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量96.65億人，其中公路占比71.3%，鐵路占比22.8%，民航占比4.3%，水路占比1.6%；全國(guó)營(yíng)業(yè)性貨運(yùn)量464.40億噸，其中公路占比73.8%，水路占比16.4%，鐵路占比9.8%，民航占比0.01%?？梢?jiàn)，無(wú)論是客運(yùn)量還是貨運(yùn)量，公路占比都是最高的。

    在這些細(xì)分領(lǐng)域中，誕生很多優(yōu)秀的物流公司，在交通運(yùn)輸子行業(yè)甚至在全世界范圍內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先。以快遞行業(yè)為例，中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量連續(xù)7年穩(wěn)居世界首位，占全球六成以上。2020年，快遞企業(yè)日均快件處理量超2.3億件，最高日處理量達(dá)6.8億件，在平均單價(jià)僅2.2元的條件下，2020年全程時(shí)限達(dá)58.23小時(shí)，充分體現(xiàn)了這個(gè)行業(yè)超強(qiáng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

    （二）行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位

    2020年，交通運(yùn)輸行業(yè)增加值為4.16萬(wàn)億元，占全國(guó)GDP的4.1%，占服務(wù)業(yè)GDP的7.5%。貨運(yùn)方面，2020年受新冠疫情影響，我國(guó)完成貨運(yùn)總量463.45億噸，同比下降0.5%；2021年1月份，國(guó)內(nèi)完成貨運(yùn)總量41.55億噸，同比增長(zhǎng)38.0%。全國(guó)貨運(yùn)量的增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)向好密切相關(guān)?？瓦\(yùn)方面，2020年受新冠疫情影響，我國(guó)完成客運(yùn)總量96.65億人，同比下降45.1%；2021年1-9月份，全國(guó)公路貨運(yùn)總量288.15億噸，同比增長(zhǎng)19.8%，全國(guó)鐵路運(yùn)輸旅客周轉(zhuǎn)量7693.36億人公里，同比增長(zhǎng)31.6%，貨運(yùn)總發(fā)送量35.12億噸，同比增長(zhǎng)5.6%，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成767.7億件，同比增長(zhǎng)36.7%。

    （三）行業(yè)特征

    交通運(yùn)輸行業(yè)一個(gè)重要特點(diǎn)是重資產(chǎn)，即固定資產(chǎn)占比非常高，行業(yè)前期資金投入大，而且這些資金在投入后無(wú)法快速收回。但隨著運(yùn)輸量的增長(zhǎng)，每增加一單運(yùn)輸?shù)倪呺H成本會(huì)越來(lái)越小，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，因此，提升業(yè)務(wù)量和載運(yùn)率客座率幾乎是所有交通運(yùn)輸類(lèi)公司追求的首要目標(biāo)。因?yàn)橐?guī)?；蜆?biāo)準(zhǔn)化，大公司相較于小公司有明顯優(yōu)勢(shì)，因而交通運(yùn)輸行業(yè)很多細(xì)分領(lǐng)域容易誕生形成自然壟斷的行業(yè)巨頭。

    交通運(yùn)輸行業(yè)由于運(yùn)輸通暢事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，運(yùn)價(jià)事關(guān)實(shí)體企業(yè)成本，運(yùn)輸安全事關(guān)國(guó)計(jì)民生，因此，大多數(shù)運(yùn)輸服務(wù)一開(kāi)始是由政府提供或者壟斷性企業(yè)提供，并具有濃厚的管制特征，但掌握核心節(jié)點(diǎn)的公司（例如京滬高鐵、寧滬高速、上海機(jī)場(chǎng)）依然可以通過(guò)高流量?jī)?yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)高盈利。

    二、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

    （一）多式聯(lián)運(yùn)服務(wù)占比有望持續(xù)提升

    交通運(yùn)輸方式主要有公路、鐵路、水路、航空、管道五種，每種運(yùn)輸方式在費(fèi)用、時(shí)間、限制條件等方面各有不同。多式聯(lián)運(yùn)可以綜合各運(yùn)輸方式的優(yōu)缺點(diǎn)，根據(jù)客戶(hù)需求組織最佳運(yùn)輸方案，從而提高效率、節(jié)省成本、減少貨損。美國(guó)多式聯(lián)運(yùn)出現(xiàn)早且發(fā)展較快，2000年美國(guó)鐵路多式聯(lián)運(yùn)量為900萬(wàn)自然箱（掛車(chē)），2010年為1110萬(wàn)，2019年為1700萬(wàn)。目前，我國(guó)多式聯(lián)運(yùn)仍處于發(fā)展前期，2020年全年全國(guó)港口完成集裝箱鐵水聯(lián)運(yùn)量687萬(wàn)標(biāo)箱，比上年增長(zhǎng)29.6%，占港口集裝箱吞吐量比重為2.6%。

    （二）物流資源整合優(yōu)化，第三方物流崛起

    提高物流效率、降低物流成本是企業(yè)不變的追求，第三方物流已經(jīng)被證明在提高效率和降低成本方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。美國(guó)第三方物流占全球比重達(dá)30.5%，美國(guó)也誕生了一批知名的第三方物流企業(yè)，例如CHRobinson和XPOLogistics等。2020年中國(guó)第三方物流規(guī)模約為3310億美元，2013年至2020年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16.6%，預(yù)計(jì)我國(guó)第三方物流領(lǐng)域也將能夠有較大發(fā)展空間。

    （三）智慧物流高速發(fā)展，部分領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑

    智慧物流主要指通過(guò)智能、軟硬件、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等智能化技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)物流各環(huán)節(jié)的精細(xì)化、動(dòng)態(tài)化、可視化管理，將RFID、傳感器、GPS、云計(jì)算等信息技術(shù)廣泛應(yīng)用于物流業(yè)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、包裝、裝卸搬運(yùn)、流通加工、配送、信息服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)物流系統(tǒng)的智能化、網(wǎng)絡(luò)化、自動(dòng)化、可視化、系統(tǒng)化。2020年，中國(guó)智慧物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到將近6000億元，預(yù)計(jì)到2025年市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)在智慧物流裝備的研發(fā)和制造、貨運(yùn)無(wú)人駕駛、智能供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域，我國(guó)將有望實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。

    （本篇由興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院交通運(yùn)輸研究團(tuán)隊(duì)供稿）

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