北京中銀（天津）律師事務所副主任王曉靜：投融資過程必須充分進行盡職調(diào)查

    本報記者 朱寶琛 見習記者 毛藝融

    5月17日，由《證券日報》社與中證中小投資者服務中心發(fā)起并主辦、中國上市公司協(xié)會作為支持單位的第六屆“5·19中小投資者保護宣傳周”活動走進天津，本場活動由天津證監(jiān)局聯(lián)合主辦。北京中銀（天津）律師事務所副主任王曉靜在現(xiàn)場介紹了投融資常見的法律風險，提示投資者提前做好風險防范。    

    圖為北京中銀（天津）律師事務所副主任王曉靜在活動上發(fā)言。鄭凱鵬/攝

    融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。

    投融資既包括股權融資，也包括債權融資。王曉靜認為，股權融資的優(yōu)點是企業(yè)不用承受股票到期還本付息的壓力，有效擴展企業(yè)的融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風險。不過，股權融資方式也存在一些控制權稀釋風險、機會風險、經(jīng)營風險等。

    在王曉靜看來，投融資的目的在于發(fā)現(xiàn)項目或企業(yè)的內(nèi)在價值。投資方和融資方站在不同的角度分析，往往會出現(xiàn)偏差。企業(yè)價值不僅取決于當前的財務賬面價值，同時也取決于未來的收益。因此在評估和考量時，必須建立在對項目的盡職調(diào)查基礎上，判明潛在的致命缺陷及對預期投資的可能影響。

    從投資方角度講，王曉靜認為，盡職調(diào)查是風險管理的第一步，任何項目都可能存在風險，比如確認融資方過往財務賬冊的準確性；投資后，公司的主要員工、供應商和顧客是否會繼續(xù)留下來；相關資產(chǎn)是否具有融資方賦予的相應價值；是否存在任何可能導致融資方運營或財務運作出現(xiàn)問題的因素。

    王曉靜進一步表示，融資方通常會對企業(yè)各項風險因素有很清楚地了解，而投資方則沒有。因而，投資方有必要通過實施盡職調(diào)查來補救雙方在信息獲知上的不平衡，一旦通過盡職調(diào)查明確了存在哪些風險和法律問題，買賣雙方便可以就相關風險和義務應由哪方承擔進行談判，同時投資方可以決定在何種條件下繼續(xù)進行投資活動。

    從融資方角度來看，王曉靜提示，融資方面臨的具體法律風險包括投資方資金來源違法、投資方出現(xiàn)重大涉訴案件、投資方無正當理由行使一票否決權、投資方介入管理、融資方喪失企業(yè)控制權等。

    “在投融資時，要建立有效的風險評估和分析模式、充分調(diào)查，合理確定資金需求量，控制資金融入和投放時間，謹慎選擇投融資模式，降低資金成本、健全企業(yè)投融資風險防范機制、設置投融后資金跟蹤管理機制。”王曉靜表示。

    此外，要充分盡職調(diào)查，完善投融資協(xié)議、建立投后監(jiān)管措施。王曉靜建議，投融資雙方應完善投融資協(xié)議，盡量明確責權利等協(xié)議內(nèi)容，預判分歧點及解決路徑，防范法律風險。另一方面，對投資目標的經(jīng)營管理進行實時監(jiān)控，一旦出現(xiàn)經(jīng)營惡化情形，及時采取有效應對措施。

    王曉靜提示，投融資中盡職調(diào)查不翔實可能面臨法律風險。其一，建立各方基本的誠信基礎與工作機制，融資企業(yè)和風險投資機構如實提供相關真實法律文件，相互配合完成盡職調(diào)查。其二，嚴格按照科學的操作規(guī)程進行盡職調(diào)查，明確各方法律責任；其三，中介機構出具的意見報告中應如實陳述和理性分析相關風險，明確意見結論出具的基礎及制定合理的免責條款。

（編輯 孫倩）