屢創(chuàng)新高 分歧加大 “聰明錢”的下一個(gè)目標(biāo)在哪里

    近一周以來，歐美主要股指再現(xiàn)強(qiáng)勢，美股三大股指更是接連刷新歷史高位。值得關(guān)注的是，市場參與者并未“一邊倒”地看好歐美股市前景。

    樂觀派認(rèn)為，美股未來將持續(xù)中速或慢速牛市，即保持一定“節(jié)奏”的漲勢但很難出現(xiàn)暴漲；悲觀者則認(rèn)為，美股已“高處不勝寒”，未來美聯(lián)儲(chǔ)如果不繼續(xù)“放水”，一旦美國經(jīng)濟(jì)惡化的話，“聰明錢”將撤離美股。誰會(huì)是他們的下一個(gè)目標(biāo)？

    “聰明錢”暫避風(fēng)頭

    美股屢創(chuàng)新高已屬常態(tài)，被稱為“聰明錢”的部分資金卻逆市暫時(shí)將資金撤出。

    高盛集團(tuán)最新發(fā)布的報(bào)告顯示，今年10月份有大量資金從美股撤出。今年1月到10月，美國股票基金的累計(jì)資金流出額達(dá)1000億美元，創(chuàng)下2008年以來同期新高。從全球資產(chǎn)配置來看，10月份資金出現(xiàn)明顯由股市轉(zhuǎn)向債市、匯市的跡象。

    高盛美國股票首席策略師大衛(wèi)·考斯汀稱，一些機(jī)構(gòu)投資者出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的提前將資金從美股中撤出，因而完美地錯(cuò)過了美股11月的新高。這反映出他們對(duì)美股“高處不勝寒”存在一定擔(dān)憂。

    富國證券股票策略主管克里斯托弗·哈維也指出，市場正在發(fā)出一個(gè)信號(hào)，這個(gè)信號(hào)將提醒投資者是時(shí)候撤離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)了。

    哈維強(qiáng)調(diào)，從表面看，美國股市在歷史高點(diǎn)附近成交，市場情緒仍較樂觀，但實(shí)際上需要警惕的重要信號(hào)很快將出現(xiàn)，原因在于助推美股短期走強(qiáng)的諸多“催化劑”都已經(jīng)用完。哈維表示，他所說的“催化劑”包括美聯(lián)儲(chǔ)利率政策、好于預(yù)期的美股企業(yè)財(cái)報(bào)以及投資者此前一度過于看空股市等。他將標(biāo)普500指數(shù)的年底目標(biāo)點(diǎn)位設(shè)定在3088點(diǎn)，該點(diǎn)位與美股7日收盤點(diǎn)位3085.18點(diǎn)相差無幾。

    匯豐控股分析師凱特爾表示，好壞不一的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和過高的投資者人氣等表明，現(xiàn)在是時(shí)候賣出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)了。從基本面看，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無法為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)近期的出色表現(xiàn)提供支撐，未來幾周股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能回調(diào)。

    作為最重要的板塊之一，科技股接近見頂也是導(dǎo)致資金繼續(xù)出逃美股的重要原因。今年截至目前，追蹤68只頂級(jí)科技股的交易所交易基金TechnologySelect已累計(jì)上漲37%，這一表現(xiàn)遠(yuǎn)好于標(biāo)普500指數(shù)。這表明美股科技股的估值已達(dá)到多年以來的最高水平。從預(yù)期市盈率來看，TechnologySelect基金的估值已達(dá)自2005年1月以來的最高點(diǎn)。這一跡象可能意味著科技板塊面臨見頂風(fēng)險(xiǎn)。

    美股后市分歧加大

    美股“高處不勝寒”，展望未來市場分歧較大。有資金暫時(shí)離場，也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這反而是入場機(jī)會(huì)。有分析師稱部分資金在10月底倉皇撤離錯(cuò)過了11月的一波漲勢，屬于操作失誤。

    首先，美企業(yè)績展望并未出現(xiàn)滑坡，相反還比較樂觀。金融數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)FactSet數(shù)據(jù)顯示，上市公司三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)整體好于預(yù)期。在已經(jīng)報(bào)告業(yè)績的所有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司中，有75%的公司業(yè)績超出分析師預(yù)期，這可能支持美股四季度強(qiáng)勁表現(xiàn)。與部分市場不同的是，美國上市公司回購股票一直占據(jù)重要地位，如果企業(yè)盈利水平可觀，企業(yè)資金充足可以回購股票，明年仍將助力美股步入良性循環(huán)軌道。高盛集團(tuán)預(yù)測，美國上市企業(yè)明年將花費(fèi)4700億美元回購股票。

    其次，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將維持較寬松水平，這將為股市帶來堅(jiān)固支撐。FXTM富拓市場分析師陳忠漢8日表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近表示美國貨幣政策處于“良好位置”，這促使投資者調(diào)降美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期。此外，除非出現(xiàn)“嚴(yán)重”通脹跡象，收緊貨幣政策的可能性基本上已被排除。

    再者，總體來看當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)情緒仍占上風(fēng)。道富環(huán)球市場全球宏觀策略主管MichaelMetcalfe表示，當(dāng)前市場對(duì)于一些消息面因素表現(xiàn)極為敏感。

    北上資金或增配A股

    美股正處于“十字路口”，A股將受到什么影響？如果資金撤離美股，誰會(huì)是他們的下一個(gè)目標(biāo)？

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，部分海外資金將陸續(xù)加大A股市場投入。

    瑞銀證券8日發(fā)表最新中國股票策略報(bào)告指出，從三季度業(yè)績看，中國相關(guān)上市公司到目前為止業(yè)績符合甚至超出預(yù)期。特別是互聯(lián)網(wǎng)、金融和必需消費(fèi)品業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期。

    北京時(shí)間11月8日凌晨，MSCI宣布納入A股擴(kuò)容安排，A股在指數(shù)中納入因子提升至20%。據(jù)瑞銀估算，這在生效日或帶來約50億美元的被動(dòng)資金流入。

    聯(lián)訊證券認(rèn)為，此次MSCI納入范圍擴(kuò)大至中盤股，將帶來大額資金流入，這對(duì)于短期市場情緒將起到提振作用，從全部A股納入權(quán)重來看，銀行、非銀、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子等板塊權(quán)重較大，此類板塊將優(yōu)先受益。中長期來看，外資流入將成為大趨勢，A股投資者結(jié)構(gòu)中外資占比將進(jìn)一步提升，對(duì)市場風(fēng)格的影響也將進(jìn)一步增強(qiáng)。

    中信建投在最新研究報(bào)告中指出，從今年年底到明年三季度，國際指數(shù)將密集增加A股權(quán)重。參考此前其它經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)前A股正處于外資持續(xù)流入初期，受益于指數(shù)納入權(quán)重增加，加上A股相對(duì)全球其他市場性價(jià)比突出，預(yù)計(jì)明年北上資金將繼續(xù)增配A股。