港新經(jīng)濟股掀“破發(fā)潮”

    近日，港股市場一批新經(jīng)濟股紛紛破發(fā)，從雷蛇（2.60+5.69%）、眾安保險、易鑫集團（4.41+7.30%）、閱文集團（68.70+3.85%），到近日上市的平安好醫(yī)生（56.15+2.65%），眾多新經(jīng)濟股市值較IPO蒸發(fā)超千億港元，連近日剛剛遞交上市申請的小米公司，也在上市前遭市場大幅下調(diào)估值預(yù)期。

    市場人士表示，當(dāng)前環(huán)境下，新經(jīng)濟股掀起“破發(fā)潮”，主要是因為自去年以來，市場估值大幅升高，而今年市場投資環(huán)境動蕩，資金風(fēng)格出現(xiàn)明顯改變，市場整體面臨估值下調(diào)，且部分新經(jīng)濟公司并沒有與高估值相匹配的業(yè)績支撐。此輪調(diào)整擠去新經(jīng)濟股中的估值泡沫，相信長遠(yuǎn)來說對市場的良性發(fā)展有所助益。

    新經(jīng)濟股遭遇“滑鐵盧”

    2017年港股市場牛市以來，多家代表中國新經(jīng)濟的“獨角獸”攜手登陸港股市場，引發(fā)港股投資者搶購熱潮。但近日，多家新經(jīng)濟股股價出現(xiàn)迅速下跌，包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇等去年上市的新經(jīng)濟次新股紛紛跌破發(fā)行價。剛剛上市的平安好醫(yī)生也未能幸免，在上市第二天就跌破了發(fā)行價。而日前提交上市申請的小米公司，估值也遭到了眾多機構(gòu)和投行的下調(diào)，由千億以上下調(diào)至700億美元左右，降幅超三成。

    據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日收盤，與上市最高股價相比，被市場稱為“新經(jīng)濟五劍客”的眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇和平安好醫(yī)生這五家新經(jīng)濟代表公司，市值較此前高位累計已經(jīng)損失逾1700億港元。

    其中眾安在線注冊資本金10億元人民幣，此后受到阿里、騰訊、中國平安（77.35+0.52%）三大國內(nèi)巨頭的加持，并獲得超額認(rèn)購更達(dá)到392倍。去年上市后總市值曾高達(dá)約1400億港元，目前市值僅為772億港元，損失逾630億港元；閱文集團股價曾一度站上100港元，市值接近千億港元，但從目前股價來看，下跌40%，市值縮水近400億港元；易鑫集團股權(quán)融資總額達(dá)到約100億人民幣，以7.7港元的發(fā)行價上市，雖然首日股價曾達(dá)到最高價格10.18港元，但此后股價一路下跌，目前報4.41港元，市值277億港元，損失逾356億港元；作為電競概念股雷蛇市值最高近500億港幣，但股價高開低走，從上市以來最高價5.49港元持續(xù)下跌，截至10日收盤報2.60港元，市值損失逾265億港元。而剛剛上市的平安好醫(yī)生上市后最高價達(dá)到58.7港元，目前股價報56.15港元，市值損失27億港元。

    市場分析人士表示，這些上市前被熱捧的港股都背靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭，但估價虛高、泡沫過多等原因并不是無跡可尋?？v觀以上這些在港股上市之后走勢難看的新經(jīng)濟“獨角獸”，業(yè)績不夠好，估值過高是它們最大的共性。

    市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換“擠泡沫”

    根據(jù)股價的構(gòu)成因素，股價的驅(qū)動來自兩方面：一方面是企業(yè)盈利，另一方面是市場的估值水平。數(shù)據(jù)顯示，平安好醫(yī)生自成立以來持續(xù)虧損，從2015年至2017年凈利潤分別虧損了人民幣3.24億元、7.58億元、10.02億元。跌幅較大的雷蛇，從2015至2017年公司虧損金額逐年上升，分別為620萬美元、2026.3萬美元和3182.5萬美元。眾安在線僅2017年虧損就達(dá)人民幣9.96億元。雖然閱文集團則實現(xiàn)了盈利。該公司在2014年、2015年虧損之后，2016至2017年均實現(xiàn)盈利，不過相對于目前623億港元的市值，其市盈率也不低。因此，有互聯(lián)網(wǎng)金融人士認(rèn)為，成長性指標(biāo)是影響上述公司的核心因素，企業(yè)盈利不足以支持過高的估值，是引發(fā)“獨角獸”集體破發(fā)的直接原因之一。

    另有業(yè)內(nèi)人士表示，這些新經(jīng)濟概念股，資產(chǎn)保值率遠(yuǎn)不及實體經(jīng)濟，容易受到外部因素的沖擊而引起股價暴跌，除因公司自身原因，受到外部環(huán)境改變下跌也是可以預(yù)料的。

    而華盛資本證券表示，導(dǎo)致新經(jīng)濟股價集體暴跌的，主要是“泡沫”。新經(jīng)濟不管對于券商、香港市場、上市公司自身、媒體以及上市前投資人都有足夠的動力去炒作，估值被炒高是必然的。這些新經(jīng)濟公司的成長性并不差，因此“泡沫”才是核心，泡沫過多、估值虛高勢必會出問題。一方面認(rèn)為估值確實有水分需要釋放，另一方面往后的業(yè)績增長情況還需要留待觀察。

    事實上，市場人士分析，雖然這些新經(jīng)濟公司的估值有過高之疑，但正是其強大的業(yè)務(wù)模式和前景，才會享受到如此高估值的待遇。在去年波瀾壯闊的港股大牛市背景下，市場總體的風(fēng)險偏好得到大幅提升。而目前投資環(huán)境整體動蕩，后市的整體情緒已經(jīng)受到了壓制，也就意味著市場整體的估值水平相比于去年會有大幅回落。隨著股價回落，這部分泡沫消失，這對于投資者來說反而是好機會，如果本身看好新經(jīng)濟的前景，那么此時反而成為更好、更舒服的介入時機。