港股短期或繼續(xù)震蕩 中長(zhǎng)期仍有上行空間

    對(duì)于近期港股市場(chǎng)走勢(shì)，投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，由于海內(nèi)外環(huán)境依舊存在一定不確定性，港股市場(chǎng)可能繼續(xù)承受壓力，短期或延續(xù)震蕩。不過(guò)市場(chǎng)處于估值底部區(qū)間，企業(yè)盈利增長(zhǎng)具有韌性，加之近期政策偏暖，中長(zhǎng)期來(lái)看仍將有一定上行空間。

    估值處于底部區(qū)間

    支撐機(jī)構(gòu)樂(lè)觀情緒的一個(gè)重要因素在于港股估值。華寶基金認(rèn)為，綜合來(lái)看，港股市場(chǎng)處于估值底部區(qū)間。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)市盈率均處在歷史均值低位附近，國(guó)企指數(shù)的市凈率仍處于近10年來(lái)低位；從恒生AH股溢價(jià)指數(shù)看，港股估值優(yōu)勢(shì)較A股更為明顯。行業(yè)方面，綜合企業(yè)、金融業(yè)、工業(yè)、原材料業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、電訊業(yè)的市盈率（TTM）略低于過(guò)去9年市盈率均值。

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)整體估值下行空間已經(jīng)不大，但是市場(chǎng)也不會(huì)就此立刻好轉(zhuǎn)，仍需耐心等待機(jī)會(huì)到來(lái)。

    國(guó)金證券分析師李立峰表示，目前市場(chǎng)處于估值底部區(qū)間，意味著未來(lái)股價(jià)向上的空間、概率均較高。如果此時(shí)買入，期望收益也將較高。但是作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者，在市場(chǎng)不確定性仍然較多的情況下，可能并不會(huì)嚴(yán)格按照期望收益來(lái)進(jìn)行決策。投資者可能更加偏好做出持有現(xiàn)金或投資貨幣類資產(chǎn)的選擇。市場(chǎng)進(jìn)入估值底部區(qū)域并不是市場(chǎng)見(jiàn)底的充分條件，在市場(chǎng)偏弱勢(shì)時(shí)，情緒底比估值底更重要。因此，市場(chǎng)換手率、交易量、股東行為等情緒指標(biāo)需要關(guān)注。目前加倉(cāng)買入可能不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

    企業(yè)盈利增長(zhǎng)有韌性

    雖然市場(chǎng)整體走勢(shì)仍受到諸多內(nèi)外部因素壓制，但是企業(yè)盈利能力讓機(jī)構(gòu)對(duì)于港股預(yù)期不悲觀。

    招商基金表示，進(jìn)入8月大部分港股公司集中披露半年報(bào)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)向上。首先，半年報(bào)數(shù)據(jù)有望證明，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但增長(zhǎng)質(zhì)量繼續(xù)向好，表現(xiàn)為利潤(rùn)率提升、凈負(fù)債率下降和金融行業(yè)盈利良好；其次，市場(chǎng)估值屆時(shí)將比目前更有吸引力。

    華寶基金表示，由于國(guó)際政經(jīng)關(guān)系等外圍局勢(shì)仍存不確定性，投資者可以適度配置防御性板塊，例如醫(yī)療保健、必選消費(fèi)和公共事業(yè)。短期市場(chǎng)可能繼續(xù)震蕩，同時(shí)需要提防下行風(fēng)險(xiǎn)。但從中長(zhǎng)期看，經(jīng)歷回調(diào)之后港股上市公司估值仍然處在歷史均值水平，沒(méi)有出現(xiàn)較為明顯的泡沫化跡象。在未來(lái)業(yè)績(jī)提升的情形下，將有一定上行空間。

    近期政策面的微調(diào)讓部分機(jī)構(gòu)對(duì)于下一階段的行情表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

    廣發(fā)證券分析師廖凌表示，近期基于政策微調(diào)等邏輯看好港股短期反彈，疊加較好的半年報(bào)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)不悲觀。具體邏輯包括：6月以來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過(guò)快上行后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好存在修復(fù)空間，預(yù)計(jì)后續(xù)積極財(cái)政政策有望接力，對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

    鵬華基金基金經(jīng)理韓焯林認(rèn)為，2018年港股市場(chǎng)在經(jīng)歷“黎明前的黑暗”后，有望重拾溫和升勢(shì)。一方面，去杠桿、緊信用政策微調(diào)，帶來(lái)流動(dòng)性邊際改善；另一方面，美元指數(shù)高位回落或?yàn)楦酃蓭?lái)進(jìn)一步上升動(dòng)力。