股價(jià)“擠泡沫” 港新經(jīng)濟(jì)股告別高估值

    今年港股市場(chǎng)放寬了新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市的門檻后，一眾新經(jīng)濟(jì)公司蜂擁赴港。數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，其中新經(jīng)濟(jì)公司為18家，占新股公司10%。然而目前這18家新經(jīng)濟(jì)股中，14家破發(fā)，破發(fā)率78%；較發(fā)行價(jià)跌幅超過(guò)30%的高達(dá)8家，最高破發(fā)64%。

    市場(chǎng)分析人士表示，新經(jīng)濟(jì)股承受著估值偏高、盈利情況不理想和大市走弱等壓力，破發(fā)率高企也是符合市場(chǎng)規(guī)律的。但是長(zhǎng)期來(lái)看，雖然新經(jīng)濟(jì)股目前表現(xiàn)欠佳，但港股市場(chǎng)輸入更多新鮮血液是未來(lái)轉(zhuǎn)型的必然選擇，“擠泡沫”也有助于市場(chǎng)和企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

    高估值“泡沫”破裂

    今年港股市場(chǎng)迎來(lái)IPO大年，尤其是4月推出上市新政后，放寬了新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市的門檻，允許“同股不同權(quán)”和未盈利生物科技公司赴港上市，對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司大大提高了吸引力。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月7日，共有179只公司赴港IPO，募集資金總額為2567.48億港元，已經(jīng)達(dá)到去年IPO募資總額1226億港元的兩倍多；其中新經(jīng)濟(jì)公司為18家，占新股公司10%的比例。值得注意的是，雖然新經(jīng)濟(jì)公司數(shù)僅占新股總數(shù)的10%，但其募資額卻達(dá)到了1155.07億港元，占新股總募資額的近45%。

    新經(jīng)濟(jì)股的高募資額，不僅體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)公司的追捧，也意味著過(guò)高的估值泡沫。首先，港股市場(chǎng)今年創(chuàng)下歷史新高，牛市頂部的市場(chǎng)符合了估值偏高的特征。今年上市，自然會(huì)同步市場(chǎng)，獲得相對(duì)較高的估值；其次，港股市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)公司較少，并且此輪上市的不少公司都是未有盈利的，因此其估值難免被市場(chǎng)與行業(yè)內(nèi)其他標(biāo)桿進(jìn)行對(duì)標(biāo)，甚至美股或其他市場(chǎng)上同行業(yè)龍頭標(biāo)的，估值泡沫在所難免。

    泡沫既然存在，就必然面臨“擠泡沫”的陣痛。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月7日，今年新政后上市的這18只新經(jīng)濟(jì)股中，有14只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)78%，其中8只跌幅超過(guò)3成。跌幅前5的分別是維信金科跌63.8%，歌禮制藥-B跌56.6%，匯付天下跌48.8%，51信用卡跌48.2%，捷利交易寶跌47.7%；而市場(chǎng)關(guān)注的新經(jīng)濟(jì)明星包括華興資本控股（-39.7%）、百濟(jì)神州-B（-28.7%）、平安好醫(yī)生（-24.9%）、小米集團(tuán)（-22.1%）、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（-9.0%）、海底撈（-3.8%）也紛紛難逃破發(fā)命運(yùn)。

    市場(chǎng)分析人士表示，一方面，新經(jīng)濟(jì)公司盈利多數(shù)并不足以支撐相對(duì)較高的估值，因此破發(fā)符合市場(chǎng)規(guī)律。另一方面，市場(chǎng)資金面收緊，投資情緒年內(nèi)一再受到打擊，新股得不到足夠資金的支撐，破發(fā)也無(wú)法避免。在牛市尾部，市場(chǎng)震蕩下行初期炒新行情或還能稍作維持，而當(dāng)下，數(shù)只新經(jīng)濟(jì)股上市當(dāng)天已難逃破發(fā)厄運(yùn)。

    優(yōu)質(zhì)新經(jīng)濟(jì)公司前景仍看好

    雖然新經(jīng)濟(jì)股的表現(xiàn)不斷下探投資者的心理底線，但是仍然有很多新經(jīng)濟(jì)公司瞄準(zhǔn)港股市場(chǎng)，躍躍欲試。據(jù)悉，今年余下的時(shí)間內(nèi)，港股可能還將引來(lái)多家明星公司IPO，包括新東方在線、貓眼、滬江英語(yǔ)、寶寶樹(shù)、兌吧、土巴兔、微盟等，香港市場(chǎng)正在轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;新經(jīng)濟(jì)公司的中心”。

    而業(yè)內(nèi)人士表示，港股市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)，是市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的必然之路。在今年以前，港股市場(chǎng)上的新經(jīng)濟(jì)股寥寥無(wú)幾，而僅騰訊控股（293.40+0.48%）這一家，就足以撐起逾10%的市值。放眼美股10年與港股10年，可以看到美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)自2009年3月見(jiàn)底后已經(jīng)上漲了4倍多，與2007年高點(diǎn)相比已經(jīng)翻倍。而港股今年初高點(diǎn)與2007年高點(diǎn)相比，僅上漲1300多點(diǎn)，港股原地踏步，“失去了十年”。與美國(guó)市場(chǎng)在牛市表現(xiàn)中的差距，很大程度上是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)中新的成分太少，更多的還是代表地產(chǎn)、金融、基建這些重資產(chǎn)的“舊經(jīng)濟(jì)”公司，科技股屈指可數(shù)，新經(jīng)濟(jì)公司更是鳳毛麟角，炒來(lái)炒去，還是十年前上市的那些公司。而美股市場(chǎng)上科技股的風(fēng)頭一浪高過(guò)一浪，更是成為此輪牛市中漲幅最大的板塊。并且?guī)?dòng)著一大批新經(jīng)濟(jì)公司獲得資金的青睞，股價(jià)一路上行。此前因?yàn)橹贫鹊脑颍芏嘀袊?guó)的科技股巨頭也遠(yuǎn)赴美國(guó)上市，這給港股市場(chǎng)上了生動(dòng)的一課，也為未來(lái)的轉(zhuǎn)型指出了明確的方向。隨著越來(lái)越多互聯(lián)網(wǎng)科技公司、生物醫(yī)藥公司在香港上市，陳舊的恒指與港股市場(chǎng)會(huì)騰籠換鳥(niǎo)、輸入新的血液。而這些公司的發(fā)展?jié)摿?，?huì)在下一輪資本市場(chǎng)繁榮之時(shí)成為帶來(lái)豐厚的回報(bào)主力。

    此外，目前新經(jīng)濟(jì)股處于被動(dòng)的“擠泡沫”階段，對(duì)于其本身而言，也并非壞事。事實(shí)上，在目前全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行，投資情緒大幅受挫的情況下，泡沫的破滅在所難免。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)終究要回歸到其公司盈利的基本面上，這不僅有利于投資者看清真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也有利于行業(yè)將注意力從資本的操作轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)的發(fā)展。相信港股市場(chǎng)在經(jīng)歷過(guò)這輪新經(jīng)濟(jì)“擠泡沫”的陣痛后能成為更加成熟的資本市場(chǎng)，將具有實(shí)力的新經(jīng)濟(jì)公司留在中國(guó)市場(chǎng)。