衰退疑云擾動(dòng)海外市場(chǎng) 全球危機(jī)言之過早

    14日歐股交易時(shí)段，美國(guó)和英國(guó)2年期與10年期國(guó)債收益率曲線幾乎在同一時(shí)間出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，美英收益率曲線倒掛，無(wú)疑對(duì)美國(guó)及歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)敲響警鐘，但目前并非所有主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，因而并非預(yù)示全球危機(jī)；但也需警惕，如果市場(chǎng)因此信心受損，本身也可能釀造危機(jī)。

    海外市場(chǎng)大幅震蕩

    此次“倒掛”的影響力可謂是“核彈級(jí)”。14日，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線盡墨：歐美股市全線大跌，德國(guó)DAX指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)均跌逾2%，道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)均跌逾3%，道指創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅；15日，日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)大幅低開；紐約商品交易所NYMEX原油期價(jià)重挫逾3%，截至15日歐股盤中，NYMEX原油期價(jià)繼續(xù)下行。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的攜手下跌催生了市場(chǎng)濃厚的避險(xiǎn)情緒，避險(xiǎn)資產(chǎn)得到市場(chǎng)青睞：美元指數(shù)14日一度沖高至98上方；COMEX黃金期價(jià)14日收盤漲近1%，15日亞市盤中一度重返1530美元/盎司。

    市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為收益率曲線倒掛在一定程度上預(yù)示著危機(jī)即將到來(lái)。以美債為例，短端收益率主要由貨幣市場(chǎng)決定，長(zhǎng)端收益率則包含了增長(zhǎng)、通脹和貨幣政策等各項(xiàng)預(yù)期。收益率曲線倒掛意味著短債收益率高于長(zhǎng)債，揭示了長(zhǎng)線投資的信心減弱，即投資者對(duì)未來(lái)收益的期望下降。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)底氣十足

    自去年10月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）自2016年首次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)衰退“疑云”便揮之不去，而此次英美關(guān)鍵國(guó)債收益率曲線出現(xiàn)倒掛之后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加重的同時(shí)，一些機(jī)構(gòu)人士亦表達(dá)了其最新觀點(diǎn)。

    華鑫證券分析師吳笛表示，這無(wú)疑對(duì)美國(guó)及歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)敲響了警鐘，但目前并非所有經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)疲弱，因而倒掛并非預(yù)示全球危機(jī)。

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“疑云”今年來(lái)?yè)]之不去，瑞士信貸指出，經(jīng)濟(jì)衰退平均發(fā)生在2年期和10年期國(guó)債收益率倒掛的22個(gè)月之后。

    據(jù)CNBC報(bào)道，法國(guó)外貿(mào)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家JosephLaVorgna表示，美債收益率倒掛并不必然意味著經(jīng)濟(jì)衰退，而是很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)的決策。美聯(lián)儲(chǔ)此前“過度”加息，現(xiàn)在需要對(duì)收益率的倒掛做出更為積極的反應(yīng)，否則美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹都會(huì)放緩，“倒掛本身為美聯(lián)儲(chǔ)指明了正確的政策方向”。

    渤海證券分析師朱林寧認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)表明，美債收益率倒掛不一定等于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但卻是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的最顯著先行指標(biāo)之一。在此背景下，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和消費(fèi)能力較強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速仍居前列，市場(chǎng)和政策獨(dú)立性能力較高，配合近期加快改革和擴(kuò)大開放，是配置收益和對(duì)沖美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的最佳選擇。朱林寧預(yù)計(jì)，我國(guó)資本市場(chǎng)的核心資產(chǎn)較大概率在內(nèi)資和外資的共同推動(dòng)下走出債股雙牛。