傾向分拆上市 多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨(dú)角獸”擬沖刺IPO

    自從今年1月底，中國(guó)平安發(fā)布公告稱，集團(tuán)已經(jīng)提交了平安健康醫(yī)療科技有限公司（“平安好醫(yī)生”的上市主體）于港交所主板獨(dú)立上市的申請(qǐng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的諸多領(lǐng)頭企業(yè)都踏上沖刺IPO的跑道。

    與平安好醫(yī)生一樣，同樣是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一梯隊(duì)的成員，微醫(yī)在2017年末還對(duì)上市計(jì)劃緘口不談，最近也公開(kāi)宣稱正在進(jìn)行5億美元的pre-IPO融資。其首席戰(zhàn)略官（SCO）陳弘哲對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，微醫(yī)目前融資進(jìn)行得非常順利，如果不出差錯(cuò)，計(jì)劃于今年年底赴港上市。

    3月28日，“健康160”平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)公司寧遠(yuǎn)科技（834750.OC）宣布擬從新三板摘牌，其董事長(zhǎng)羅寧政稱明年將啟動(dòng)IPO。

    上述互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)頭企業(yè)為何都在此時(shí)選擇上市？他們的上市之路有何不同？上市前景又會(huì)怎樣？

    醫(yī)改拐點(diǎn)是最佳上市時(shí)機(jī)

    “健康160”原名“就醫(yī)160”，是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，為患者提供預(yù)約掛號(hào)、導(dǎo)醫(yī)咨詢、互聯(lián)網(wǎng)支付、排隊(duì)叫號(hào)等服務(wù)，其平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司是深圳寧遠(yuǎn)科技有限公司。

    據(jù)了解，寧遠(yuǎn)科技于2015年12月15日掛牌新三板，現(xiàn)屬創(chuàng)新層公司，采取集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式，而最近，其宣布擬從新三板摘牌，明年啟動(dòng)IPO。

    寧遠(yuǎn)科技公司董事長(zhǎng)羅寧政說(shuō)，近段時(shí)間以來(lái)，資本市場(chǎng)都在出臺(tái)或準(zhǔn)備出臺(tái)支持新經(jīng)濟(jì)公司上市的政策。“我們留意到這一重大變化，也在密切關(guān)注其中可能存在的機(jī)會(huì)。隨著公司營(yíng)收與盈利進(jìn)入拐點(diǎn)，160明年將會(huì)啟動(dòng)IPO”。

    而選擇申請(qǐng)終止在新三板掛牌，啟動(dòng)IPO不只是政策原因，也是為了配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展及戰(zhàn)略需要，綜合考慮公司掛牌維護(hù)成本、后續(xù)投資機(jī)構(gòu)引入等因素。

    大醫(yī)惠眾于2017年成立，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的后來(lái)者。談到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司上市的時(shí)機(jī)，其首席品牌官?？偙硎?，大醫(yī)惠眾才剛剛起步，現(xiàn)在不是上市的時(shí)機(jī)，但是以后會(huì)考慮上市。

    他認(rèn)為，一般公司選擇上市是由于資本的驅(qū)動(dòng)，或者是業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，公司通過(guò)上市一方面可以募集企業(yè)發(fā)展的資金，另一方面也可以引起市場(chǎng)的關(guān)注，這是一個(gè)正常的公司運(yùn)作的方式。“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療做了這么多年，一直處于苦苦探索的階段，包括平安好醫(yī)生、微醫(yī)、春雨醫(yī)生等，但是其盈利模式和未來(lái)的方向并不十分明朗。但是在今后的十年之內(nèi)，國(guó)家的醫(yī)療體系和模式肯定會(huì)發(fā)生翻天覆地的變化。從今年的兩會(huì)也可以看到，國(guó)家取消了衛(wèi)計(jì)委，合并成了國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)，這也是國(guó)家在深化醫(yī)療改革的一個(gè)表現(xiàn)。而從另一個(gè)角度來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)上市也是一個(gè)醫(yī)療改革熱點(diǎn)不斷浮現(xiàn)的表現(xiàn)，在今后的幾年中互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域都會(huì)有很多熱點(diǎn)浮現(xiàn)，并不一定是通過(guò)上市來(lái)體現(xiàn)的。”

    傾向分拆上市以全面布局

    公開(kāi)報(bào)道顯示，2018年平安集團(tuán)將分拆多家子公司上市，平安好醫(yī)生上市只是平安集團(tuán)分拆上市的第一步。平安旗下的陸金所、金融壹賬通和平安醫(yī)療健康管理三家子公司也都有分拆上市的計(jì)劃。

    陳弘哲則向記者表示，微醫(yī)內(nèi)部分為四個(gè)業(yè)務(wù)板塊：微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)云、微醫(yī)險(xiǎn)，也將計(jì)劃分拆上市。目前，微醫(yī)正在進(jìn)行pre-IPO的融資，計(jì)劃之后對(duì)四個(gè)板塊進(jìn)行進(jìn)一步重組，讓板塊更清晰。

    為何這些“獨(dú)角獸”企業(yè)都傾向于分拆上市？

    有業(yè)內(nèi)人士分析，平安好醫(yī)生分拆上市有兩大好處：一是可以簡(jiǎn)化公司的業(yè)務(wù)范圍，提高公司估值。以平安集團(tuán)為例，它是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，業(yè)務(wù)范圍較廣，而在資本市場(chǎng)，向來(lái)對(duì)于架構(gòu)復(fù)雜的多元化企業(yè)有著偏見(jiàn)，對(duì)這類企業(yè)的估值往往有折價(jià)。而分拆上市，券商分析師只需要聚焦平安好醫(yī)生的核心業(yè)務(wù)，自然會(huì)提高估值。其二，分拆上市還可以吸引原本因?yàn)闂l款限制可能無(wú)法投資的增量資金。中國(guó)平安一般會(huì)被視為一家金融企業(yè)，這意味著在歐美非常流行的行業(yè)基金，比如專注于科技股或者醫(yī)療股的基金，往往不能投資中國(guó)平安。但是一旦相關(guān)業(yè)務(wù)分拆上市后，這些行業(yè)主題基金就可以直接購(gòu)買(mǎi)，這顯然也有助于這些公司的股價(jià)，間接也有助于提升中國(guó)平安的估值。

    但是也有審計(jì)師表示，分拆并不能很明顯地提高公司的估值，其估值與投資公司的習(xí)慣、偏好都有關(guān)，但是并不會(huì)明顯影響其上市過(guò)程。公司上市的難點(diǎn)大多是在證監(jiān)會(huì)過(guò)審的階段，在財(cái)務(wù)指標(biāo)、潛在訴訟等方面都可能存在風(fēng)險(xiǎn)。

    牛剛俊認(rèn)為，不僅是平安好醫(yī)生，分拆這個(gè)過(guò)程本身就是一個(gè)讓企業(yè)業(yè)務(wù)更加多元化的過(guò)程。如果企業(yè)能夠進(jìn)行分拆、以產(chǎn)業(yè)集合的形式來(lái)上市的話，那么可以占領(lǐng)更大的市場(chǎng)份額。

    公開(kāi)資料顯示，平安好醫(yī)生主要走生態(tài)化醫(yī)藥電商之路，將尋醫(yī)問(wèn)診和買(mǎi)藥送藥等醫(yī)療產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)結(jié)合起來(lái)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，從醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的規(guī)模來(lái)看，一般的創(chuàng)業(yè)公司做不到這一點(diǎn)，平安好醫(yī)生背靠實(shí)力強(qiáng)大的平安集團(tuán)，這方面更有優(yōu)勢(shì)。

    而據(jù)陳弘哲介紹，微醫(yī)的定位更偏向于做一家醫(yī)療健康公司，而非互聯(lián)網(wǎng)公司，它只是運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)讓需要就診的用戶有更好的體驗(yàn)。而上市之后，微醫(yī)的優(yōu)勢(shì)在于布局。“在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)中，微醫(yī)的布局相對(duì)來(lái)講比較全面：從全科到?？?，從線上到線下，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外。”他透露，在不久，微醫(yī)會(huì)和一些海外的公司進(jìn)行合作，也將于年底上市。

    ?？偡治稣f(shuō)，現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的市場(chǎng)大環(huán)境是開(kāi)放、包容和向好的，而不同公司有不同的戰(zhàn)略。平安好醫(yī)生突出了權(quán)威的資本和權(quán)威的醫(yī)療背景；微醫(yī)是醫(yī)療社交化的一種體現(xiàn)，它們的側(cè)重點(diǎn)是不一樣的，因此其追求的資本和上市環(huán)境也有所不同。他表示，這兩家公司如果能夠上市，會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)和示范作用。