第二輪醫(yī)療器械集采或納入骨科耗材 行業(yè)長期投資價值洼地有望形成

    本報記者 王麗新 見習(xí)記者 郭冀川

    日前，首輪國家級醫(yī)療器械集中采購談判正式結(jié)束，冠脈支架產(chǎn)品的均價被拉低到700元左右，首選產(chǎn)品的價格更是壓到了469元，而此前掛網(wǎng)價格普遍在10000元以上。

    近期一份《關(guān)于開展高值醫(yī)用耗材第二批集中采購數(shù)據(jù)快速采集與價格監(jiān)測的通知》在業(yè)內(nèi)流傳，內(nèi)容顯示，人工骨髖、膝關(guān)節(jié)，骨科材料，心臟除顫器等產(chǎn)品將納入采集與監(jiān)測品類，同時還將對第一批血管介入類、非血管介入類、起搏器類、眼科類產(chǎn)品進行增補。

    《證券日報》記者聯(lián)系國家醫(yī)療保障局工作人員表示，該文件的確是國家醫(yī)療保障局下發(fā)的文件，下發(fā)對象是各省、自治區(qū)、直轄市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團醫(yī)療保障局。

    集采范圍有望擴展到行業(yè)主要大類

    普華有策研究中心統(tǒng)計，2019年全球醫(yī)療器械子行業(yè)占比中，心血管占比為12%，骨科占比為9%，是醫(yī)療器械領(lǐng)域較大的細分門類。在第一輪集采主要針對心血管冠脈支架后，市場就預(yù)期下一個醫(yī)療器械集采對象是骨科類高值耗材。

    此前一些省市已完成相關(guān)骨科類高值耗材的集中采購試點工作，集采后產(chǎn)品價格明顯下降。例如對于吻合器類產(chǎn)品，在今年8月，重慶市、貴州省、云南省、河南省醫(yī)用耗材聯(lián)合集中采購中選結(jié)果公布，吻合器平均降幅達73%，最高降幅為97%。人工髖關(guān)節(jié)、人工膝關(guān)節(jié)方面，今年8月，江蘇省第三輪集采談判后，初次置換人工膝關(guān)節(jié)平均降幅67%，最大降幅81%。

    北京看懂研究院醫(yī)療行業(yè)研究員陳喬珊在接受《證券日報》記者采訪時表示，從兩次醫(yī)療器械全國集采的產(chǎn)品信息看，都屬于產(chǎn)品成熟、競爭激烈、高附加值、用戶基礎(chǔ)大的產(chǎn)品，雖然一些產(chǎn)品有細分龍頭企業(yè)，但遠未達到壟斷級別。從集采影響來看，由于一些產(chǎn)品是醫(yī)療器械企業(yè)的主要盈利產(chǎn)品，在集采價格的打壓下，會影響到公司預(yù)期營收及利潤。

    陳喬珊表示，骨科耗材中，人工髖關(guān)節(jié)、人工膝關(guān)節(jié)涉及國內(nèi)上市公司數(shù)最多，其中不乏行業(yè)龍頭，但該領(lǐng)域市場份額主要由外資品牌占據(jù)，如果實施全國集采后，有可能在價格壓力與規(guī)模優(yōu)勢下，大幅提高國產(chǎn)品牌的市場份額。

    廣州眾成醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高級研究員鄭珂對《證券日報》記者表示，集采是對現(xiàn)有成熟產(chǎn)品的洗牌，例如第三代冠脈支架，從最早的研發(fā)生產(chǎn)到目前的市場成熟，已有近十年時間，國產(chǎn)化企業(yè)數(shù)量較多，對于醫(yī)保局來說有大定價權(quán)。而擁有核心技術(shù)以及行業(yè)壟斷性產(chǎn)品的醫(yī)療器械企業(yè)，造成的影響有限。

    行業(yè)短期風(fēng)險加劇長期投資邏輯不變

    雖然有藥品全國集采的前車之鑒，但第一輪醫(yī)療器械集采后，醫(yī)療器械板塊的股價依然震蕩下行劇烈。鄭珂認(rèn)為目前市場對醫(yī)療器械板塊雖然有悲觀情緒，但并未產(chǎn)生非理性的投資判斷。

    一方面，早在今年9月國家已有冠脈支架全國集采的動向，心血管領(lǐng)域的上市公司股價已提前反應(yīng)，因此在集采結(jié)果出來后，相關(guān)公司股價處于階段性低點，并未發(fā)生重創(chuàng)。另一方面，疫情期間醫(yī)療器械板塊上市企業(yè)的營收擴大對股價的推動也到達頂峰，集采促使了醫(yī)療器械公司股價進行技術(shù)性回調(diào)。

    隨著集采的常態(tài)化，市場優(yōu)勝劣汰也刺激企業(yè)的科技創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代、全產(chǎn)業(yè)鏈布局、入局上游原料端等行為。鄭珂認(rèn)為可以遵循藥品集采的投資邏輯，投資者應(yīng)該關(guān)注擁有核心技術(shù)、在研新產(chǎn)品的企業(yè)，選擇全產(chǎn)業(yè)鏈布局、上下游布局的穩(wěn)定型企業(yè)。同時，及早洞察后續(xù)集采的信息動向，避免被市場情緒控制投資節(jié)奏。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，雖然集采的目的是壓縮中間商利潤，讓企業(yè)與醫(yī)保部門直接對接，但也會降低公司的利潤。如果核心產(chǎn)品未能納入集采目錄，或者納入集采但降價幅度較大，都會影響到公司的投資者信心和股價表現(xiàn)，因此近期不適合投資者介入醫(yī)療器械板塊。

    張翠霞說：“從長期投資角度看，醫(yī)療器械板塊經(jīng)歷兩輪集采影響后，有望形成一個價值洼地，因為集采帶來的行業(yè)洗牌，那些已經(jīng)提前進行轉(zhuǎn)型，具有強研發(fā)能力且產(chǎn)品迭代的公司會脫穎而出。另外要重點關(guān)注的是，醫(yī)療器械板塊有更強力的國產(chǎn)替代政策，那些仍處于國外壟斷的醫(yī)療器械產(chǎn)品，其國產(chǎn)化放量也是未來投資者追逐的熱點。”

（編輯 孫倩）