監(jiān)管從嚴推升發(fā)債成本 債券“失約”發(fā)行量創(chuàng)新高

    企業(yè)放棄或推遲發(fā)行債券的數(shù)量一定程度上已成為債市“牛熊”的一面鏡子。今年在強監(jiān)管下，債市情緒一直沒有松懈，持續(xù)調(diào)整間還不乏有幾段驚心動魄的大跌，企業(yè)債券發(fā)行成本被推高，推遲發(fā)行量也同步上升。據(jù)Wind最新統(tǒng)計，2017年我國債券市場發(fā)行取消或失敗的債券共有786只，規(guī)模達6296.2億元，期數(shù)和規(guī)模均遠超去年全年，再次刷新近年來我國債券取消發(fā)行的紀錄。業(yè)內(nèi)人士預計，明年債券市場取消發(fā)行仍可能處于高位。

    據(jù)了解，6000億元“失約”的債券并不是平均在每個月發(fā)生的，而是密集出現(xiàn)一輪后就平靜一陣。今年企業(yè)大規(guī)模取消或推遲債券的情景出現(xiàn)過兩次，一次是4月，一次是8月。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月共有154只債券取消和推遲發(fā)行，涉及規(guī)模達到1406.63億元，單月數(shù)據(jù)與今年整個一季度數(shù)據(jù)接近。8月取消發(fā)行的債券數(shù)量也達上百只，涉及金額超700萬億元，超過6、7兩個月的放棄發(fā)行總額。

    臨近歲末，企業(yè)債券棄發(fā)的現(xiàn)象又有所凸顯。據(jù)統(tǒng)計，12月以來，已有包括海南航空、長虹電子、銅陵有色等在內(nèi)的數(shù)十家發(fā)行主體紛紛取消發(fā)債，取消的發(fā)行量接近500億元。

    對于今年債券取消發(fā)行再創(chuàng)新高的原因，業(yè)內(nèi)人士認為，無論是需求端的資金方，還是供給端的發(fā)行方，各自配置和發(fā)行的意愿都有所下降。

    在資金方面，鵬元資信評估有限公司研究發(fā)展部研究員吳志武分析稱，今年以來，在宏觀政策去杠桿背景下，監(jiān)管層加大了對銀行表外理財業(yè)務的監(jiān)管力度，將表外理財納入MPA廣義信貸考核。由于過去銀行表外理財業(yè)務不占用資本金，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模不斷擴大，通過進入股市、房市、債市獲取投資收益。但在MPA廣義信貸考核之下，銀行理財產(chǎn)品余額出現(xiàn)持續(xù)回落，加杠桿的源頭得到治理，這也導致對債券的需求出現(xiàn)下降，影響到了債券的發(fā)行。

    同樣是受到強監(jiān)管影響，債市利率不斷上行。例如今年4月，銀監(jiān)會連發(fā)9道監(jiān)管文件，其中5份文件重點點名存在空轉套利和流動性風險的同業(yè)業(yè)務，引發(fā)部分銀行委外資金從債市離場，并引發(fā)業(yè)內(nèi)對流入債市的委外資金大幅收縮的擔憂。

    對于即將到來的2018年，吳志武分析稱，一方面我國社會融資總額仍將保持合理增長，債券作為重要的融資渠道，既受到監(jiān)管部門的支持，也已成為企業(yè)重要的融資渠道，因而2018年債券發(fā)行量仍可能較大。