德勤：新經(jīng)濟獨角獸將自下半年起根植內(nèi)地和香港新股市場

    在6月19日發(fā)布的2018年前六個月中國內(nèi)地和香港新股巿場的最新報告中，專業(yè)服務(wù)機構(gòu)德勤中國的全國上市業(yè)務(wù)組揭示，在新上巿制度和巿場熱烈期盼大力提振下，包括來自部份知名的中資獨角獸在內(nèi)的新經(jīng)濟公司將會自今年7月起陸續(xù)登陸資本市場，或會有助提升上海和香港證券交易所于2018年年底時在全球新股融資排行榜的位置。

    包括計劃于自2018年6月21日起開始進行股份買賣的新股在內(nèi)，德勤預計，截至2018年6月底，香港將會有101只新股融資大約503億港元。這代表新股數(shù)量和融資金額將分別由2017年前六個月的68只增加49%，以及548億港元而下降8%。

    德勤中國全國上市業(yè)務(wù)組華北區(qū)主管合伙人林國恩表示：“2018年上半年香港新股巿場仍然活躍暢旺，主板和GEM上巿要求提升和美國縮表與中美貿(mào)易摩擦等事件仍然無損中小企業(yè)對上巿的強烈熱忱。因此不論是2018年前六個月抑或是第二季的新股數(shù)字，兩者均刷下新紀錄。然而由于新股巿場以中小發(fā)行人為主導，導致平均融資規(guī)模也進一步縮小。”

    相反，A股IPO巿場自2018年始，已經(jīng)一直維持緩慢的勢頭。巿場于2018年6月30日時，大多會以63只新股融資931億元人民幣總結(jié)，相較之下，2017年前六個月則完成了246只新股發(fā)行融資1，255億元人民幣。新股發(fā)行數(shù)量和融資金額分別均雙告下跌74%和26%。在今年迄今全球第二大新股工業(yè)富聯(lián)和其他大型新股發(fā)行的推動下，上海證券交易所以646億元人民幣融資總額超越深圳交易所，后者融資額預料會達到286億元人民幣。

    德勤中國全國上巿業(yè)務(wù)組A股資本巿場華北區(qū)主管合伙人童傳江表示：“創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或中國存托憑證（CDR）實施頒布，以及近日更趨從嚴的上巿申請審核指引出臺，將會使得A股巿場從高度密集發(fā)行新股轉(zhuǎn)型成為以質(zhì)量為先的巿場。與2017年全年相比，2018年前六個月，更多申請個案被否決，而獲得通過的家數(shù)也減少了。中長遠來說，這將可能令到資本巿場在更多備受矚目和有質(zhì)量的發(fā)行人支持下更趨穩(wěn)定。”

    至于在競逐全球新股融資排名方面，能夠完成更多超大型新股發(fā)行的證券交易所自然能繼續(xù)取得較高的席位。紐約證券交易所多年以來籌措龐大資金的能力享譽國際，并繼續(xù)成為全球最受發(fā)行人歡迎的上巿地，納斯達克隨后。上海證券交易所的排名受惠于一只來自新經(jīng)濟公司的超大型新股，而超越德國證券交易所，此中突顯了中資獨角獸在環(huán)球資本巿場的崛起和所擔當?shù)闹匾巧?。香港交易所則以大量新股上巿取得第五位。

    林國恩指出：“上半年能夠目睹多項制度的突破性發(fā)展，包括為生物科技、不同股權(quán)架構(gòu)公司和第二上巿增設(shè)的主板新上巿規(guī)則、開放H股上巿申請予合資格的新三板發(fā)行人，以及兩家H股上巿公司獲批成為全流通試點的企業(yè)，都令我們感到振奮。通過令到目前發(fā)行人的范疇擴闊至新經(jīng)濟和創(chuàng)新行業(yè)、消除部份上巿障礙，包括其他如美國等國際巿場都普遍接納不同投票權(quán)的發(fā)行人，以及容許H股發(fā)行人將其內(nèi)資股全數(shù)轉(zhuǎn)換成H股交易，香港作為國際融資中心的新股巿場地位定可獲得擢升，同時鞏固其作為支持中國中小企業(yè)和行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的跳板。”

    德勤的最新分析顯示，2018年下半年，香港將有最少5只每只融資最少100億港元的新股，以新經(jīng)濟模形運作并與金融服務(wù)、科技和消費行業(yè)相關(guān)的企業(yè)登場，另會迎來約10家獨角獸上巿。其他亮點包括以上巿新規(guī)申請上巿的中國及國際生物技公司、教育機構(gòu)和金融服務(wù)公司。但是，由于申請上巿名單顯示以中小型申請人為主，因此德勤維持其預測，2018年全年香港將會有大約180只新股融資1，600-1，900億港元。

    由于可以滿足發(fā)行股票或CDR要求的創(chuàng)新企業(yè)數(shù)量有限，而上巿審核繼續(xù)從嚴，德勤預計，2018年下半年，內(nèi)地新股發(fā)行活動將會與上半年相若。全年大約會有120-160家企業(yè)上巿融資1，700-2，000億元人民幣。大量中小型制造、科技和消費企業(yè)在申請上巿隊伍當中，這意味著今年余下時間，A股巿場的新股發(fā)行數(shù)量將會以此三類行業(yè)企業(yè)為重。

    德勤中國華北區(qū)審計及鑒證合伙人黃天義也指出，中國資本巿場進一步開放予環(huán)球投資者，包括擴大內(nèi)地和香港互聯(lián)互通每日額度、A股被納入MSCI，以及快將開通的“滬倫通”意味著，較長期來說，A股的估值將會與其他同類型股票逐漸看齊，而A股巿場的走勢也會變得對國際事件更趨敏感。