央行：把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏

    央行貨幣政策委員會(huì)2018年二季度例會(huì)于27日召開。與去年四季度例會(huì)公布的會(huì)議內(nèi)容相比，在貨幣政策、去杠桿以及金融改革等方面均出現(xiàn)調(diào)整。

    27日的例會(huì)分析了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢更加錯(cuò)綜復(fù)雜，面臨一些嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和不確定性。因此，要繼續(xù)密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融走勢，加強(qiáng)形勢預(yù)判和前瞻性預(yù)調(diào)微調(diào)。

    在貨幣政策方面，會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。而去年四季度例會(huì)并未提及“松緊適度”，對流動(dòng)性的定調(diào)也是“合理穩(wěn)定”，更為重要的是，去年四季度例會(huì)曾表示要“切實(shí)管住”貨幣供給總閘門。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，再次將流動(dòng)性定調(diào)由“合理穩(wěn)定”進(jìn)一步改變至“合理充裕”，重回2014年四季度至2016年三季度的“合理充裕”，這是一個(gè)巨大的政策變化，貨幣流動(dòng)性將面臨進(jìn)一步寬松。

    此次例會(huì)對去杠桿也有比較明顯的調(diào)整。會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定市場預(yù)期，打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    相比之下，去年四季度例會(huì)所提及的“有效控制宏觀杠桿率”此次并未出現(xiàn)，新增的表述則是“把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏”、“穩(wěn)定市場預(yù)期”等。在4月召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議上，就已提出要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實(shí)現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。

    中行國際金融研究所首席研究員宗良認(rèn)為，下半年宏觀政策會(huì)謹(jǐn)防“超調(diào)”引致經(jīng)濟(jì)下行和市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策將把解決企業(yè)融資難、融資貴問題放在更加重要的位置。

    此外，在深化改革方面，相比于去年四季度例會(huì)，本次會(huì)議新增“主動(dòng)有序擴(kuò)大金融對外開放”的表述，但未再提“提高直接融資比重”、“深化利率和匯率市場化改革”等表述。