央行開展大額MLF操作 三季度或再降準(zhǔn)

    ■本報記者 傅蘇穎

    7月23日，中國央行開展5020億元一年期的中期借貸便利大額（MLF）操作，利率3.30%與上次持平。鑒于當(dāng)日有1700億元7天逆回購到期，當(dāng)日公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放3320億元。

    對此，中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，最近央行連續(xù)向市場提供流動性，符合政策層面的變化。7月份以來，各種跡象表明貨幣政策有邊際放松的趨勢，包括銀保監(jiān)會要求加大對小微和民營企業(yè)的信貸支持力度、央行允許MLF增配低等級債等，貨幣政策逐漸朝結(jié)構(gòu)性寬松狀態(tài)演變。

    在王有鑫看來，這一方面是由于近期經(jīng)濟(jì)增長壓力逐漸顯現(xiàn)，GDP增長率逐季下行，消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)偏弱，企業(yè)融資和經(jīng)營環(huán)境惡化，從宏觀到微觀都面臨較大挑戰(zhàn)。另一方面，國內(nèi)股市和匯市資產(chǎn)價格出現(xiàn)一定程度的波動，為了穩(wěn)定市場信心，需要央行實(shí)行更加積極的貨幣政策。而且，近期債券違約現(xiàn)象頻發(fā)，很多企業(yè)發(fā)行的債券面臨無人購買的困局，導(dǎo)致融資困難。因此，此次央行創(chuàng)紀(jì)錄的加大MLF投放，按照最新政策表態(tài)，可以實(shí)現(xiàn)支持中小企業(yè)發(fā)展的目的，而且期限為1年期，也有利于穩(wěn)定中長期市場利率，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)改善融資環(huán)境。

    7月23日，上海銀行間同業(yè)拆借（Shibor）利率除隔夜Shibor利率小幅走高之外，其它利率尤其是中長期利率全線下行，顯示資金面十分充裕。具體來看，隔夜Shibor報2.3620%，上漲1.60個基點(diǎn)；7天Shibor報2.6580%，下降1.70個基點(diǎn)；3個月Shibor報3.5030%，下跌3.30個基點(diǎn)，6個月Shibor報3.7240%，下跌2.40個基點(diǎn)，1年期Shibor報3.9230%，下跌3.00個基點(diǎn)。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日對《證券日報》記者表示，盡管7月份以來資金利率水平已有明顯下降，但上周央行凈投放規(guī)模仍高（上周央行大幅凈投放6100億元），使資金利率繼續(xù)下行，折射出央行有意維持市場對資金面寬松的預(yù)期。另外，央行將發(fā)放額外MLF以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資，反映出在社融增速較低的情況下央行將通過“寬貨幣”減輕“緊信用”的影響。伴隨著表外融資調(diào)整的繼續(xù)，銀行間流動性有望繼續(xù)保持合理充裕。“本周央行可能增加跨月資金的投放，促使資金面平穩(wěn)跨月。”

    值得一提的是，近兩個月，央行頻繁利用MLF操作來彌補(bǔ)市場中長期流動性缺口。今年6月份，央行兩度開展MLF操作，央行6月6日超額續(xù)作2035億元MLF，6月19日新作2000億元1年期MLF操作。7月13日，央行完全對沖MLF操作到本次大額新作5020億元MLF，兩個月以來通過MLF操作已累計(jì)凈投放9055億元。

    對此，中信證券固定收益首席分析師明明昨日對《證券日報》記者表示，本次央行大額MLF操作超預(yù)期，從近兩個月央行的操作來看，短期流動性環(huán)境寬松將持續(xù)。另外，今年年初以來貨幣政策邊際放松在流動性環(huán)境的逐步紓解過程中不斷確認(rèn)，本次央行大額超預(yù)期新作MLF再次確認(rèn)貨幣政策偏松。

    “本次MLF放量操作提升MLF存量，為下一次降準(zhǔn)置換打開空間。參考今年4月份降準(zhǔn)的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)三季度有可能再次降準(zhǔn)。”明明表示。