股債“蹺蹺板”：風(fēng)險(xiǎn)偏好利好債市

    10月11日，滬綜指收盤跌逾5%失守2600點(diǎn)，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的債券則受到市場青睞，10年期國債收益率大幅下行逾3個(gè)基點(diǎn)，10年期國債期貨主力合約漲逾0.4%，創(chuàng)近三個(gè)月最大單日漲幅。市場人士指出，近期全球資本市場波動加大，市場情緒對交易的影響較大，目前來看，市場大跌過后情緒修復(fù)需要一定時(shí)間，避險(xiǎn)情緒可能仍占據(jù)主導(dǎo)，疊加短期資金面寬松、9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期謹(jǐn)慎等，市場情緒暫時(shí)利好債市，收益率仍有一定下行空間。

    股債“蹺蹺板”再現(xiàn)

    10月11日，全球主要股市重挫的影響蔓延至A股市場。截至當(dāng)日收盤，上證綜指收跌5.22%報(bào)2583.46點(diǎn)，創(chuàng)2016年2月以來最大單日跌幅；深證成指跌6.07%報(bào)7524.09點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌6.3%報(bào)1261.88點(diǎn)。兩市放量成交3586.21億元，創(chuàng)近兩個(gè)月新高。

    風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，給近期踟躕不前的債市帶來新的反彈動力。10月11日，債券一、二級市場聯(lián)袂走強(qiáng)。

    一級市場方面，中國進(jìn)出口銀行上午發(fā)行的三期金融債中標(biāo)利率均低于中債估值，認(rèn)購倍數(shù)均超3，且1年、5年期認(rèn)購倍數(shù)分別超過5倍、6倍，顯示機(jī)構(gòu)配置熱情高漲。

    二級市場上，主要利率債收益率明顯下行，截至11日收盤，10年國開債活躍券180210收益率報(bào)4.15%，較前收盤價(jià)下行3.25個(gè)基點(diǎn)，收益率滑落至2個(gè)月低位；10年國債活躍券180019收益率報(bào)3.58%，同樣較前收盤價(jià)下行3.25個(gè)基點(diǎn)。

    債券期貨市場同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢，10年期債主力T1812收報(bào)95.165元，漲0.41%，為6月19日以來最大單日漲幅；5年期債主力TF1812收報(bào)98.06元，漲0.24%。

    暫時(shí)利好債市

    業(yè)內(nèi)人士指出，全球主要股市均現(xiàn)大幅調(diào)整，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，推動資金流入避險(xiǎn)資產(chǎn)，加之國內(nèi)降準(zhǔn)實(shí)施在即，短期資金面寬松，9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期謹(jǐn)慎，短期債券市場可能仍有上漲空間。

    “隔夜美國股市遭遇重挫，歐洲三大股指也集體大跌。市場恐慌情緒蔓延，避險(xiǎn)情緒上行，推動國債收益率下行。”興業(yè)期貨昨日盤后稱。

    資金面上，央行連續(xù)第九日暫停公開市場操作，實(shí)現(xiàn)零回籠零投放，流動性保持寬松，代表性的DR007加權(quán)利率持穩(wěn)于2.6%。市場人士稱，15日央行降準(zhǔn)即將落地，市場流動性預(yù)期依然樂觀，不過仍需關(guān)注例行繳稅帶來的擾動，并關(guān)注央行后續(xù)公開市場操作情況。

    “只有在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)之后，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表才得以修復(fù)，金融機(jī)構(gòu)自身的修復(fù)仍需相對寬松的流動性環(huán)境予以支持，未來定向降準(zhǔn)政策仍可期。”中信證券固收首席明明在最新研報(bào)中指出，未來一段時(shí)間，貨幣政策仍將保持寬松，實(shí)體融資環(huán)境的改善仍有待政策進(jìn)一步刺激，因此短端利率將維持低位，長端利率將出現(xiàn)回落，其維持10年期國債利率3.4%-3.6%區(qū)間不變。