存款基準(zhǔn)利率調(diào)降預(yù)期升溫

    央行人士近期連續(xù)釋放“存款基準(zhǔn)利率適時(shí)適度調(diào)整”信號(hào)。專(zhuān)家表示，降低存款基準(zhǔn)利率有利于更明顯地降低銀行負(fù)債端成本，進(jìn)一步推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，但需綜合考慮銀行經(jīng)營(yíng)情況、通脹水平及利率市場(chǎng)化改革等多方面因素。

    適當(dāng)降低存款基準(zhǔn)利率

    近期多位央行人士稱(chēng)，可考慮適當(dāng)降低存款基準(zhǔn)利率。多位專(zhuān)家表示，無(wú)論是從短期對(duì)沖新冠肺炎疫情影響而言，還是長(zhǎng)期降成本，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率是政策可選項(xiàng)之一。

    “年初央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，理論上有助于銀行資金成本下降，但當(dāng)月LPR并未下降，這也說(shuō)明銀行降低貸款利率的動(dòng)力仍有所不足。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析，這與銀行負(fù)債成本偏高有很大關(guān)系。在銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)中，企業(yè)和居民的一般性存款約占三分之二，在存款基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期不變的情況下，銀行負(fù)債成本會(huì)呈現(xiàn)剛性。

    中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，LPR自改革后已多次下降，但存款基準(zhǔn)利率一直未作調(diào)整，這類(lèi)似于“非對(duì)稱(chēng)降息”。商業(yè)銀行貸款收益下降，但存款成本保持不變，一定程度上會(huì)對(duì)商業(yè)銀行息差帶來(lái)壓力。下調(diào)存款基準(zhǔn)利率能更明顯地降低銀行負(fù)債成本，短期內(nèi)效果比較顯著，尤其對(duì)流動(dòng)性來(lái)源短缺的中小銀行效果可能更明顯。

    中信證券首席固收分析師明明認(rèn)為，存款基準(zhǔn)利率下調(diào)對(duì)銀行負(fù)債的影響比MLF“降息”更加顯著。若基于2019年三季度的上市銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，2月份逆回購(gòu)和MLF降息10bp對(duì)國(guó)有行、股份行、城商行和農(nóng)商行負(fù)債成本的影響分別是-2.13bp、-5.94bp、-3.64bp、-2.29bp，若2月采取存款基準(zhǔn)利率下調(diào)10bp替代公開(kāi)市場(chǎng)操作降息10bp，則對(duì)銀行負(fù)債成本的影響分別是-7.66bp、-11.01bp、-8.81bp、-8.90bp。此外，股份行和城農(nóng)商行負(fù)債成本對(duì)存款基準(zhǔn)利率調(diào)整更加敏感。

    光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，降低存款基準(zhǔn)利率利大于弊。首先，疫情對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的壓力較大，需要同步安排減稅、減費(fèi)、減息、減租等政策多措并舉，降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。其次，疫情可能導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求轉(zhuǎn)弱，可以施加適度的需求刺激手段進(jìn)行對(duì)沖。

    王一峰稱(chēng)，“降息”并非“大水漫灌”，當(dāng)前階段銀行體系流動(dòng)性寬松，資金價(jià)格處于低位，但核心負(fù)債成本依然偏高，降低一般性存款成本的“降息”安排更有利于直接降低企業(yè)融資成本。

    下半年通脹壓力可控

    專(zhuān)家認(rèn)為，調(diào)降存款基準(zhǔn)利率要與當(dāng)前通脹水平和銀行利潤(rùn)水平等相聯(lián)系。

    溫彬認(rèn)為，目前CPI漲幅在高位，遠(yuǎn)高于1年期定期存款利率，對(duì)企業(yè)和居民來(lái)說(shuō)，實(shí)際存款利率會(huì)出現(xiàn)負(fù)利率。若調(diào)降存款基準(zhǔn)利率，可能會(huì)出現(xiàn)居民和企業(yè)的儲(chǔ)蓄型存款去購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)或股票等情況，造成存款分流或存款脫媒。這對(duì)銀行負(fù)債穩(wěn)定會(huì)帶來(lái)不利影響，也會(huì)對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)一定的壓力。

    在銀行攬儲(chǔ)方面，新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼表示，降低存款基準(zhǔn)利率，銀行吸收存款難度會(huì)增加，因此具體效果要進(jìn)一步評(píng)估。

    也有專(zhuān)家稱(chēng)，物價(jià)走勢(shì)是前高后低，對(duì)利率調(diào)整的約束力將下降，而為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，不排除貨幣政策提前采取行動(dòng)的可能性。王一峰稱(chēng)，考慮到去年下半年CPI基數(shù)較高，隨著疫情后續(xù)的緩解及豬肉供給改善引導(dǎo)價(jià)格逐步回落，預(yù)計(jì)全年通脹呈現(xiàn)前高后低的水平，下半年通脹壓力相對(duì)可控。

    可定向精準(zhǔn)調(diào)整

    專(zhuān)家表示，對(duì)于存款基準(zhǔn)利率的具體調(diào)整方式，可定向精準(zhǔn)調(diào)整，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

    興業(yè)研究策略分析師郭益忻認(rèn)為，可對(duì)不同期限差異化處理，同時(shí)進(jìn)一步打開(kāi)利率上浮的上限。正是由于各個(gè)期限都有基準(zhǔn)利率，就有了定向精確調(diào)整的可能。比如，對(duì)過(guò)去一段時(shí)間增長(zhǎng)較快的大額存單，可以對(duì)長(zhǎng)期限降得更多一些；而對(duì)1年以?xún)?nèi)包括活期可以降得少一些。

    王一峰強(qiáng)調(diào)，對(duì)于活期存款利率可以制定更加靈活的分類(lèi)定價(jià)。目前，商業(yè)銀行的活期存款利率為0.35%，成本并不高?；钇诖婵钯Y金所應(yīng)對(duì)的客戶(hù)屬于長(zhǎng)尾客戶(hù)，對(duì)利率波動(dòng)的敏感性并不強(qiáng)。銀行可以探索針對(duì)活期存款的分類(lèi)定價(jià)原則，通過(guò)大數(shù)據(jù)工具梳理活期存款客戶(hù)的分布，根據(jù)客戶(hù)的利率敏感性執(zhí)行差異化的活期利率，進(jìn)而起到有效降低負(fù)債成本的效果。