5月LPR按兵不動(dòng) 降準(zhǔn)降息仍存空間

    全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。專家認(rèn)為，后續(xù)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)仍將繼續(xù)，降準(zhǔn)、降息仍有空間。

    LPR與上月持平

    新網(wǎng)銀行首席研究員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼表示，在上月LPR已經(jīng)大幅下調(diào)、本月MLF利率未變等情況下，本月LPR與上月持平符合預(yù)期。疫情暴發(fā)以來(lái)，貨幣政策更加靈活適度，央行采取降低存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等多種措施，市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，市場(chǎng)利率中樞顯著下移，短期內(nèi)引導(dǎo)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行的需求減弱。

    “今年第一季度主要針對(duì)企業(yè)貸款的1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)企業(yè)一般貸款利率下調(diào)26個(gè)基點(diǎn)，由此導(dǎo)致銀行業(yè)平均利差收窄10個(gè)基點(diǎn)，這意味著當(dāng)前銀行已在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)適度讓利。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)后，企業(yè)一般貸款利率應(yīng)會(huì)發(fā)生更大幅度下行，因此5月商業(yè)銀行進(jìn)一步下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

    王青認(rèn)為，5月LPR未調(diào)降還有一個(gè)重要原因，下一步財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策會(huì)重點(diǎn)發(fā)力，當(dāng)前貨幣政策邊際寬松節(jié)奏會(huì)受到一定影響。否則，貨幣寬松沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求配合，易于引發(fā)金融空轉(zhuǎn)套利。

    引導(dǎo)LPR加點(diǎn)部分下行

    王青表示，著眼于穩(wěn)定就業(yè)大局、提振短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，從6月開始央行“降息”節(jié)奏或適度加快，預(yù)計(jì)當(dāng)月MLF利率或下調(diào)10個(gè)-20個(gè)基點(diǎn)，將帶動(dòng)6月1年期LPR報(bào)價(jià)下行10個(gè)-20個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)化降息過(guò)程有望持續(xù)推進(jìn)。在“房住不炒”原則下，主要針對(duì)房貸利率的5年期LPR報(bào)價(jià)下行幅度會(huì)相對(duì)較小。

    中長(zhǎng)期看，中國(guó)民生銀行（01988）首席研究員溫彬認(rèn)為，從LPR加點(diǎn)部分來(lái)看，當(dāng)下銀行利差正在進(jìn)一步收窄，壓降LPR加點(diǎn)的動(dòng)力在下降。未來(lái)要進(jìn)一步下調(diào)LPR加點(diǎn)部分，仍需要適時(shí)適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，降低銀行負(fù)債成本。

    在光大證券（06178）固定收益首席分析師張旭看來(lái)，自LPR改革以來(lái)，MLF利率的下行是推動(dòng)LPR下降的主要力量。未來(lái)進(jìn)一步引導(dǎo)LPR加點(diǎn)幅度下降，其中一種方式是降低存款基準(zhǔn)利率來(lái)降低銀行的負(fù)債成本，但這種方式需要考慮物價(jià)的情況、匯率的穩(wěn)定等。

    推動(dòng)融資成本逐步下降

    專家表示，未來(lái)降準(zhǔn)、降息仍有空間。

    溫彬認(rèn)為，為促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策形成合力，后續(xù)降準(zhǔn)、降息都有空間。從降準(zhǔn)看，規(guī)模較大的特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行需要全面降準(zhǔn)支持。降準(zhǔn)后，銀行資金可以更好配置到政府債券上，有助于降低國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)收益率，加大金融對(duì)財(cái)政的協(xié)調(diào)配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，則會(huì)為MLF利率繼續(xù)下降打開空間。

    董希淼認(rèn)為，下一步，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息，并疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機(jī)制，抓緊推進(jìn)存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換工作，以改革的方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，推動(dòng)企業(yè)融資成本逐步下降。

    王青表示，后續(xù)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)將繼續(xù)，物價(jià)持續(xù)下降將為進(jìn)一步降息創(chuàng)造條件。