不設(shè)年度經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo) “六?！背珊暧^政策最大著力點(diǎn)

    昨日，十三屆全國人大三次會(huì)議開幕，國務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告。報(bào)告約9500字，為改革開放40年來最短，但亮點(diǎn)多多。圍繞年度經(jīng)濟(jì)增速、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革、財(cái)政政策和貨幣政策等問題，證券時(shí)報(bào)記者采訪了多位市場(chǎng)機(jī)構(gòu)人士和專家學(xué)者。

    不設(shè)年度經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)

    今年首次沒有提出具體的全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，政府工作報(bào)告對(duì)此進(jìn)行了說明。報(bào)告表示，主要因?yàn)槿蛞咔楹徒?jīng)貿(mào)形勢(shì)不確定性很大，我國發(fā)展面臨一些難以預(yù)料的影響因素。這樣做，有利于引導(dǎo)各方面集中精力抓好“六穩(wěn)”、“六保”。

    這一安排得到了普遍認(rèn)同。中國人民大學(xué)副校長劉元春對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在疫情防控形勢(shì)仍面臨高度不確定的背景下，更加強(qiáng)調(diào)底線管理、更加強(qiáng)調(diào)“以保促穩(wěn)”的工作定位，使得我們要以完成“六保”任務(wù)為目標(biāo)代替GDP增速目標(biāo)。

    劉元春也強(qiáng)調(diào)，不設(shè)定GDP增長目標(biāo)不等于沒有目標(biāo)，不等于不實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)，也不等于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長沒有要求。實(shí)際上，今年要完成“六保”任務(wù)，特別是要完成穩(wěn)就業(yè)的任務(wù)，必須要有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增速。

    報(bào)告中也提出，今年要優(yōu)先穩(wěn)就業(yè)保民生，堅(jiān)決打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，努力實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會(huì)目標(biāo)任務(wù)。實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率6%左右。“根據(jù)我們的測(cè)算，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)目標(biāo)，GDP增長速度應(yīng)該在4%左右。”劉元春說。

    從衡量全面建成小康社會(huì)目標(biāo)來看，劉元春表示，這包含了一系列指標(biāo)，此前，“兩個(gè)翻番”的目標(biāo)被廣泛關(guān)注，但考慮到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、國民經(jīng)濟(jì)核算體系的統(tǒng)計(jì)口徑已經(jīng)發(fā)生了很大變化，不宜對(duì)其過度關(guān)注。“六保”是今年“六穩(wěn)”工作的著力點(diǎn)，這一宏觀政策目標(biāo)和廣大居民、經(jīng)濟(jì)主體的最終感受具有一致性。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也對(duì)記者表示，從其他經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來看，報(bào)告未提及宏觀杠桿率，但提到了堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。在保民生方面，居民消費(fèi)價(jià)格目標(biāo)設(shè)定在3.5%左右，居民收入增長將與經(jīng)濟(jì)增長保持同步。

    盤古智庫高級(jí)研究員王靜文對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“保市場(chǎng)主體”是六保的重要內(nèi)容。金融措施中值得關(guān)注的包括：大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%，鼓勵(lì)銀行合理讓利，推動(dòng)中小銀行補(bǔ)充資本和完善治理等。

    資本市場(chǎng)改革目標(biāo)明確

    政府工作報(bào)告中，關(guān)于資本市場(chǎng)的表述具化到改革本身，提及了“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”，這將是貫徹全年資本市場(chǎng)改革的重點(diǎn)工作。

    這并非是注冊(cè)制首次進(jìn)入政府工作報(bào)告，2019年政府工作報(bào)告就作出安排部署。如今，“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”被列入政府工作報(bào)告，在科創(chuàng)板試點(diǎn)增量注冊(cè)制改革的經(jīng)驗(yàn)積累上，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)存量市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，這是全市場(chǎng)分階段實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制改革目標(biāo)的重要一步。李迅雷表示，注冊(cè)制試點(diǎn)很快從科創(chuàng)板推進(jìn)到了創(chuàng)業(yè)板，意義非常重大，這有利于改善整個(gè)融資體系，助力資本市場(chǎng)跟國際市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，在資本市場(chǎng)改革和走向開放的背景下，A股市場(chǎng)將更有活力，實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。

    目前，創(chuàng)業(yè)板改革的總體實(shí)施方案已公布，除了推行注冊(cè)制之外，改革內(nèi)容還包括強(qiáng)化投資者保護(hù)、放寬漲跌幅限制等。

    新時(shí)代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東指出，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制是2020年資本市場(chǎng)的頭等大事，這項(xiàng)工作寫入政府工作報(bào)告，表明改革勢(shì)在必行。

    具體而言，第一，在疫情沖擊下，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)體系、發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，將會(huì)激發(fā)資本市場(chǎng)活力，更好服務(wù)科技創(chuàng)新；第二，創(chuàng)業(yè)板改革主要針對(duì)的是中小企業(yè)，有助于化解中小企業(yè)直接融資的難題，激發(fā)民間資本的投資熱情，吸引更多民間資本進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域；第三，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是我國多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，其改革將為資本市場(chǎng)注入長期發(fā)展活力；第四，加快創(chuàng)業(yè)板改革，有助于加快形成中國資本市場(chǎng)全面深化改革開放的新格局，加快構(gòu)建與國際接軌的開放型經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)制度。

    就創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革的建議，李迅雷指出，注冊(cè)制改革推進(jìn)過程中，要嚴(yán)格實(shí)施退市制度，注冊(cè)制放寬了市場(chǎng)入口，同等的需要把跟不上市場(chǎng)發(fā)展節(jié)奏的企業(yè)淘汰出去，這對(duì)于提高公司治理水平、保護(hù)投資者權(quán)益都是有利的。同時(shí)，要在嚴(yán)格信息披露的制度下，加大對(duì)弄虛作假者的懲處力度，實(shí)施更加嚴(yán)格的事中事后監(jiān)管和更加嚴(yán)厲的違法違規(guī)懲戒，解決好資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過低問題，讓市場(chǎng)參與各方自覺的回到維護(hù)市場(chǎng)秩序的軌道上來。

    財(cái)政政策被寄予厚望

    在今年政府工作報(bào)告中，對(duì)于財(cái)政政策著墨較多，積極有為的財(cái)政政策被寄予厚望。報(bào)告明確，將赤字率提高到3.6%以上；發(fā)行1萬億元抗疫特別國債；擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元。

    相比去年，財(cái)政赤字規(guī)模增加1萬億元。同時(shí)，中央財(cái)政還將發(fā)行1萬億元的抗疫特別國債。中信證券（06030）研究所副所長明明認(rèn)為，受今年疫情沖擊的影響，財(cái)政收入下降的幅度較為明顯，而財(cái)政支出需求是比較剛性的，因此赤字率抬升將有益于彌補(bǔ)欠缺資金。今年赤字率如期突破過往上限，相較去年有較大突破。

    中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明指出，對(duì)于赤字率的安排，3.6%應(yīng)該是底線，還將隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化有向上的彈性。

    對(duì)于特別國債的安排，明明指出，此次發(fā)行特別國債也具有支持特定項(xiàng)目的特殊意義，在降低融資成本的同時(shí)，對(duì)于基建投資、促進(jìn)消費(fèi)、支持銀行補(bǔ)充資本金、加大對(duì)中小微民營企業(yè)都有積極作用。1萬億規(guī)模符合市場(chǎng)預(yù)期，未來將關(guān)注釋放途徑和對(duì)增量資金的撬動(dòng)作用。

    劉元春表示，特別國債通過特別轉(zhuǎn)移支付機(jī)制直接下達(dá)到縣市一級(jí)，主要用于保就業(yè)、?；久裆?、保市場(chǎng)主體，包括支持減稅降費(fèi)、減租降息、擴(kuò)大消費(fèi)和投資等的安排，指向很明確，很精準(zhǔn)。“這跟我們以往的財(cái)政結(jié)構(gòu)和支出方式相比有重大調(diào)整，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注。”他說。

    報(bào)告還提出，今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.75萬億元，比去年增加1.6萬億元。對(duì)此，明明認(rèn)為，專項(xiàng)債將重點(diǎn)支持既促消費(fèi)惠民生又調(diào)結(jié)構(gòu)增后勁的“兩新一重”建設(shè)。增量專項(xiàng)債規(guī)模將有效緩解地方財(cái)力缺口問題，對(duì)基建增速、民生領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果產(chǎn)生積極影響。

    直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新工具

    引猜測(cè)

    今年的政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策和金融支持小微企業(yè)融資有諸多新提法，為下一步更多貨幣信貸政策的出臺(tái)指明了方向。

    在貨幣政策方面，報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段，引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，務(wù)必推動(dòng)企業(yè)便利獲得貸款，推動(dòng)利率持續(xù)下行。

    “創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具”是全新內(nèi)容，究竟何為直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，目前市場(chǎng)有諸多猜測(cè)。明明認(rèn)為，央行可能會(huì)創(chuàng)新再貸款或類似CBS的票據(jù)互換支持企業(yè)部門發(fā)債等或通過數(shù)字貨幣形式支持居民部門，與財(cái)政政策合力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)、保住市場(chǎng)主體的目標(biāo)。

    民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬則建議，央行可以采取擴(kuò)大抵押品范圍、適度提高抵押率等方式，創(chuàng)新貨幣政策工具，向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持，引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)化。

    結(jié)合報(bào)告對(duì)M2增速和社融規(guī)模增速，以及企業(yè)貸款的目標(biāo)表述看，分析人士普遍認(rèn)為，今年后續(xù)央行還有望繼續(xù)加大寬貨幣、寬信用力度，降準(zhǔn)降息依然有較多空間。

    “雖然政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策的定位仍然是穩(wěn)健，但從具體的要求來看，今年的貨幣環(huán)境會(huì)比以往更加寬松，且寬信用將是重點(diǎn)。”粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖對(duì)記者表示，一方面，政府工作報(bào)告少有地直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段，推動(dòng)利率持續(xù)下行；另一方面，今年報(bào)告不再提“把好貨幣供給總閘門”，對(duì)M2增速和社融規(guī)模增速也提出更高要求，這意味著今年必然是一個(gè)寬信用的大年。

    今年貨幣政策寬松的落腳點(diǎn)依然是加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持力度。報(bào)告明確，中小微企業(yè)貸款延期還本付息政策再延長至明年3月底，對(duì)普惠型小微企業(yè)貸款應(yīng)延盡延，對(duì)其他困難企業(yè)貸款協(xié)商延期。鼓勵(lì)銀行大幅增加小微企業(yè)信用貸、首貸、無還本續(xù)貸。大型商業(yè)銀行普惠型小微企業(yè)貸款增速要高于40%。支持企業(yè)擴(kuò)大債券融資。