多層次資本市場建設(shè)“協(xié)奏曲”漸入佳境

    資本之于企業(yè)，如同水之于生命。只有一個(gè)兼具廣度和深度，層次分明、豐富立體的資本市場，才能支撐不同業(yè)態(tài)、不同規(guī)模、不同階段的企業(yè)共同發(fā)展，構(gòu)造起高質(zhì)量、高效率的市場生態(tài)體系。

    今年以來，年輕的科創(chuàng)板穩(wěn)步運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革順利破題，新三板綜合改革漸次落地，區(qū)域性股權(quán)市場的整體發(fā)展思路逐漸清晰，聯(lián)通不同市場層次的轉(zhuǎn)板制度也已出爐。多層次資本市場建設(shè)的壯麗“協(xié)奏曲”漸入佳境。

    多層次資本市場的建設(shè)完善始終圍繞一個(gè)初衷：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。全國兩會期間，“六穩(wěn)”“六保”成為關(guān)鍵詞，降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)融資效率成為代表委員共同關(guān)注的話題。將多層次資本市場建設(shè)推向深入，無疑是煥發(fā)企業(yè)微觀生命力、提升資本要素配置效率的核心課題。

    讓直接融資成為企業(yè)發(fā)展的“及時(shí)雨”

    擁抱資本市場，對一家企業(yè)發(fā)展的意義不言而喻。全國人大代表、回天新材董事長章鋒對此頗有感觸。“回天新材自上市以來，利用資本市場進(jìn)行了三次直接融資，所募資金用于新建生產(chǎn)線、投入研發(fā)、補(bǔ)充流動資金等。公司由此擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模，提高了研發(fā)水平和產(chǎn)能，改善了財(cái)務(wù)狀況，資金實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)盈利能力也進(jìn)一步提高。”章鋒表示。

    近年來，我國多層次資本市場發(fā)展取得顯著成效，但客觀而言，資本市場服務(wù)的企業(yè)覆蓋范圍、資本要素市場化配置的效率都還存在較大提升空間。這也正是多層次資本市場建設(shè)，以及分步驟實(shí)施的注冊制改革需要著力解決的問題。

    一方面，不斷豐富資本市場的層次體系，形成功能互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展、有機(jī)聯(lián)通的市場格局，擴(kuò)大資本市場的外延和廣度，引導(dǎo)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者找到合適的投資標(biāo)的。

    另一方面，實(shí)施以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)行人在符合發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息，投資者依據(jù)信息自主作出價(jià)值判斷，真正把選擇權(quán)交給市場。如此“雙管齊下”，直接融資才能夠成為幫助廣大企業(yè)成長、激發(fā)優(yōu)質(zhì)企業(yè)微觀活力的“及時(shí)雨”。

    為了讓企業(yè)切實(shí)享受到多層次資本市場建設(shè)的成果，各地證監(jiān)局正在積極行動。全國人大代表、遼寧證監(jiān)局局長柳磊介紹，去年以來，遼寧證監(jiān)局統(tǒng)籌推進(jìn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板精選層改革措施在遼寧落實(shí)落地，積極引導(dǎo)轄區(qū)企業(yè)進(jìn)一步認(rèn)識企業(yè)自身特點(diǎn)和發(fā)展階段，了解資本市場不同板塊的差異化定位，支持企業(yè)選擇合適的板塊登陸資本市場。

    全國人大代表、北京證監(jiān)局局長賈文勤告訴記者，創(chuàng)業(yè)板改革作為存量市場注冊制改革試點(diǎn)啟動以來，北京證監(jiān)局正有序推動相關(guān)工作，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板改革進(jìn)程和相關(guān)制度規(guī)則的出臺，聯(lián)合有關(guān)部門積極做好創(chuàng)業(yè)板改革相關(guān)培訓(xùn)，推進(jìn)和引導(dǎo)證券公司技術(shù)系統(tǒng)調(diào)整，幫助轄區(qū)企業(yè)抓住創(chuàng)業(yè)板改革和試點(diǎn)注冊制的重大機(jī)遇，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。

    建設(shè)多層次資本市場不僅僅局限于建設(shè)發(fā)展交易所市場。全國人大代表、邁科集團(tuán)董事局主席何金碧建議，應(yīng)當(dāng)做好多層次資本市場的協(xié)同和聯(lián)動發(fā)展，多角度、多層次地拓寬中小企業(yè)多元化融資渠道。他認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步豐富場外市場的形式，更好為那些沒有實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利、營收額不高甚至持續(xù)虧損，卻有發(fā)展前途的中小企業(yè)提供直接融資服務(wù)。

    層次分明錯(cuò)位發(fā)展攜手服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    多層次資本市場的發(fā)展關(guān)鍵詞之一是層次分明。這意味著主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板乃至區(qū)域性股權(quán)市場等市場層次，應(yīng)當(dāng)明晰各自的定位，形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充，錯(cuò)位發(fā)展、適度競爭的格局。

    科創(chuàng)板是我國資本市場注冊制改革的“試驗(yàn)田”。自去年7月開市至今，科創(chuàng)板上市公司的數(shù)量已經(jīng)超過100家，一批符合國家戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力突出的科創(chuàng)企業(yè)在此聚集。今年4月，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》。以試點(diǎn)注冊制為核心的創(chuàng)業(yè)板改革宣告落地實(shí)施。

    作為資本市場全面深改、多層次資本市場建設(shè)發(fā)展在當(dāng)前階段提綱挈領(lǐng)的重要工作，“改革創(chuàng)業(yè)板并試點(diǎn)注冊制”寫入了今年的政府工作報(bào)告。創(chuàng)業(yè)板改革將注冊制由增量市場延伸至存量市場，其改革實(shí)踐，也將為下一步分步驟推開注冊制積累經(jīng)驗(yàn)。可以預(yù)期，隨著創(chuàng)業(yè)板改革不斷深入，市場主體的活力必將得到更好激發(fā)，發(fā)展新動能也將由此集聚。

    新時(shí)代證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東接受采訪表示，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，有助于激發(fā)資本市場活力、完善資本市場基礎(chǔ)制度，提升資本市場功能。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革有助于化解中小企業(yè)直接融資的難題，激發(fā)民間資本的投資熱情，吸引更多民間資本進(jìn)入創(chuàng)新領(lǐng)域。

    與此同時(shí)，以設(shè)立精選層、推出轉(zhuǎn)板制度為核心內(nèi)容的新三板綜合深改也正在推進(jìn)當(dāng)中。賈文勤表示，新三板市場主要定位于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)，推出新三板綜合改革，有利于為發(fā)展到一定階段的中小企業(yè)營造更好的融資環(huán)境，也有利于建立多層次資本市場間的有機(jī)聯(lián)系，打通中小企業(yè)上升通道，為中小企業(yè)提供精準(zhǔn)服務(wù)。

    不同市場層次雖有不同定位、不同分工，其發(fā)展目標(biāo)卻非常一致，那就是促進(jìn)要素市場化配置、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷提出，多層次資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用非常明顯，目前我國已經(jīng)建立起結(jié)構(gòu)較為完善的多層次資本市場體系，這對經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是有利的。下一步，還需要繼續(xù)激發(fā)多層次市場的建設(shè)活力，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革，以此帶動市場基礎(chǔ)制度完善和深入發(fā)展。

    昨日晚間，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室發(fā)布消息稱，根據(jù)國務(wù)院金融委統(tǒng)一部署，發(fā)展改革委、財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等金融委成員單位，將于近期推出11條金融改革措施。這11條改革措施中，就著重提到了創(chuàng)業(yè)板注冊制改革和新三板綜合改革。

    金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，資本市場是現(xiàn)代金融體系不可或缺的組成部分?？梢灶A(yù)期，分步驟推進(jìn)注冊制改革，深度、廣度并舉提升多層次資本市場的質(zhì)量和效率，資本市場改革發(fā)展的“協(xié)奏曲”必將演奏出更加動人的樂章。